前三季吃亏超7亿 贩卖用度率攀升！美邦服饰陷入盈亏交替怪圈？

2008年8月，美邦服饰乐成在厚交所挂牌上市。《投资时报》研究员梳理该公司历年来的财报数据发明，在上市后的四年里，该公司的业绩长期出现出逐年稳增态势。

日前，该公司公布了《关于变更董事会秘书及财政卖力人的》。通告显示，其原董事会秘书及财政卖力人胡周斌因个人原因辞去相关职务，公司现已聘任张利为公司董秘及财政卖力人。

在此布景下，美邦服饰近年来的股价走势也踏上“熊市之路”，自2015年起，该公司的股价即从最高时的13元/股跌到了不足2元/股。不外进入2020年后，虽然该公司股价一直维持在2元/股—2.5元/股之间，但却呈现了多次涨停。截至12月16日收盘，该公司股价收于2元/股。

作为一家服装公司，在主营业务方面，美邦服饰长期致力于品牌扶植与推广、营销网络扶植和供应链管理，组织旗下Metersbonwe、ME&CITY、Moomoo、ME&CITY KIDS、CHIN祺等品牌时尚休闲服饰产品的设计和贩卖，并通过线下店肆渠道和互联网电子商务平台开展自有品牌的推广和相关时尚休闲商品的贩卖。在谋划模式方面，该公司回收了产品自主设计、生产外包、直营与加盟贩卖相结合的模式。

其次是同样慢慢上升的应收账款。2015年—2017年，该公司应收账款别离仅有2.48亿元、3.49亿元和4.39亿元，虽逐年增长，但增幅均控制在40%左右。时至2018年，其应收账款呈现跨越式增长，大年夜幅上升177.22%至12.17亿元。次年虽有微幅下滑，为9.33亿元，但截至本年三季度末，其应收账款仍高达8.18亿元。

据财报信息显示，美邦服饰贩卖用度长期连结在20亿元以上，且部门年份乃至超过25亿元，其贩卖用度率也长期高居在35%及以上。

连续攀升的资产欠债率及存货，较大年夜程度上限制了美邦服饰的资金使用率。叠加年头疫情冲击，截至本年三季度末，该公司谋划活动产生的现金流量金额再度转负，为-1.51亿元。

别的，本年11月初，因对商品和服务作出引人误解的宣传，美邦服饰收到来自上海市浦东新区市监局的行政处罚，罚款金额为5000元。事实上，这已不是该公司第一次收到类似的处罚。据企查查信息显示，2018年至今，该公司已收到因广告不实、商品质量等问题的11条行政处罚。

《投资时报》研究员进一步查阅美邦服饰财报发明，该公司营业收入早自2012年起就起伏不定，直到2019年该数值总体才呈现下滑。与此同时，其归母净利润在2019年呈现转正为负并巨亏8.25亿元，或与其长期居高不下并逐年攀升的贩卖用度有关。

起首是慢慢积压的存货。《投资时报》研究员注意到，在该公司业绩呈现首次吃亏的2015年，其存货已由2013年的15.80亿元攀升至18.75亿元，仅三年多增加近3亿元。自此以后，除2016年小幅降至18.37亿元外，2017年—2019年该公司存货均超过19亿元，别离为25.65亿元、19.23亿元和20.53亿元。而截至本年三季度末，其存货仍高达18.51亿元。

数据来历：公司财报

然而，自2012年起该公司的陷入了同比增减交替的“怪圈”。据财报数据披露，2012年—2015年其营业收入的同比增幅别离为-4.38%、-17.03%、-16.08%和-4.92%，均为负值，而2016年—2019年该数值别离为3.57%、-0.72%、18.62%、-28.84%，即增一年减一年。

据财报数据披露，本年前三季度该公司贩卖用度为10.12亿元，虽较上一年同期下滑32.85%，仍略低于33.33%营收同比降幅。因而，该公司的贩卖用度率仍高至37.62%，仅比公司本年上半年创下的历史新高44.63%少了7个百分点。

《投资时报》研究员查阅美邦服饰近年注意到，其还呈现营收规模紧缩、净利大年夜起大年夜伏、盈亏交替的环境。与此同时，该公司资产质量也日渐下滑，高应收、高存货和高欠债并存。

或受此影响，美邦服饰的归母也在自2015年起呈现了盈亏交替、大年夜起大年夜落的景象。数据显示，2015年—2019年该公司归母净利润别离为-4.32亿元、0.36亿元、-3.05亿元、0.40亿元和-8.25亿元。而且，期间的吃亏总体在慢慢拉大年夜，而盈利年份数值始终没超过1亿元。

别的在欠债率方面，美邦服饰截至本年三季度末的资产欠债率已高至76.30%，为该公司十年来最高水平。同时期，其流动比率已从2015年的1.35跌至0.78。

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