注册制分步实施是为改革营造更友善环境

新证券法将于今年3月1日起实施。作为我国资本市场的根本大法，新证券法对多个重要方面进行了细致的修改，其中的一项内容，就是全面推进证券发行注册制度。

证监会表示，按照全面推行注册制的基本定位，对证券发行制度做了系统的修改完善，充分体现了注册制改革的决心与方向。同时，考虑到注册制改革是一个渐进的过程，新证券法也授权国务院对证券发行注册制的具体范围、实施步骤进行规定，为有关板块和证券品种分步实施注册制留出了必要的法律空间。

给市场充分磨合期

证券发行注册制是指证券发行申请人，依法将与证券发行有关的一切信息和资料公开， 制成法律文件，送交证券发行审核机构审查。证券发行审核机构只负责审查发行申请人提供的信息和资料，判断是否履行了信息披露义务的一种制度。其目的是向投资者提供，据以判断证券实质要件的形式资料，以便做出投资决定，证券注册并不能成为投资者免受损失的保护伞。

前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受《证券日报》记者采访时表示，证券法的修订，是为了适应中国资本市场快速发展的现状，根据市场中出现的一些新变化进行修改，使得证券法更加适用，更能保护投资者利益以及促进资本市场发展。

“此次修订对于注册制有具体的部署，科创板试点注册制取得初步成效，从科创板这块资本市场改革试验田，向A股其他各个板块进一步推进，是市场关注的焦点。”杨德龙说道。

华辉创富投资总经理袁华明认为，从成熟资本市场运行经验看，注册制对A股所有板块都是适用的，也应该是A股市场各板块发展的方向。

“当前，之所以采取分阶段逐步实施，主要还是为了降低潜在风险、让市场各方充分积累经验，为改革营造更友善的市场环境。”袁华明在接受《证券日报》记者采访时分析道，注册制的推进有个过程，同时，市场参与主体的适应和成熟，也需要一些时间去磨合，这就决定了规划过程，需要为未来发展留下空间和容错量。

证券发行注册制的推出，明确了未来证券发行的市场化和法制化方向，即证券发行更多依靠市场主体，也就是发行人、中介机构和投资者等参与人之间的博弈，而作为监管者，工作重点也发生了比较大的变化。

袁华明认为，随着注册制的全面推出，监管层的工作内容也会更多的聚焦于“监管”，即对违法违规行为的打击力度，对公开、公平、公正市场的维护，对企业信息披露内容的真实性、合规性审查，以及对投资者合法权益的保护等方面。

促进价值投资成主流

袁华明认为，注册制改革是中国资本市场的里程碑式变革，会有力推进A股市场的法制化、市场化建设，帮助中国资本市场行稳致远。

他进一步表示，注册制的推出，将会使得市场的生态环境更健康。同时，定价体系也有望向成熟资本市场靠拢，服务实体经济发展的能力将得到加强。结合监管层引导更多国内外长线资金入市的政策逐步落地，机构影响力会加大，A股市场大起大落的情况有望得到改变，价值投资、长期投资会逐步成为市场主流投资风格。

随着注册制的进一步推进，有几点问题需要注意。私募排排网基金经理夏风光对记者表示，监管层已经明确指出，注册制改革是我国资本市场的重要工程，这将意味着注册制改革是今年的工作重点，未来市场供给持续扩大将会是常态。

这在为市场带来更多优秀企业的同时，也对市场的供需关系带来考验。“所以，监管层需要优化存量的同时，加强退市制度的落实，贯彻市场法治化建设，证券市场优胜劣汰的环境也需要进一步成型，只有这样，资金自发主动选择优秀企业配置，才会成为一种常态。”夏风光说。

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