国泰君安张振华：投资不需要模仿

国泰君安张振华：投资不需要模仿 更新时间：2011-4-7 11:25:46 　　张振华认为，对于长期面对业绩竞争压力的券商资产管理投资经理来说，通过适当的等待，在适当的时机介入适当的行业，显得尤为重要。

在记者眼里，一身深色西装加领带的张振华，一副标准的投资经理形象。稍有不同的是，这位1981年出生的国泰君安投资经理身上还留着一丝书生味：带着一副金丝眼镜，脸颊上还留着几颗年轻所特有的青春痘。作为一名投资经理，张振华确实很年轻。

2006年，张振华从武汉大学金融系毕业，通过校园招聘进入国泰君安。到国泰君安的最初，张振华做了一年的研究员，之后，国泰君安集合理财产品“君得益”成立，他做起了投资经理田宏伟的助理。

2010年，随着市场行情升温，投资者对基金、券商理财计划等高风险、高收益产品的热情再度高涨，基金和券商集合理财计划的发行都开始提速，其中券商小集合产品更是受到热烈追捧。国泰君安“君享精品基金一号”也在这个时候成立。

2010年5月，张振华正式担任君享精品基金一号投资经理。这款产品成立规模为2.13亿元人民币，定位中高端客户，投资金额100万起，是一款8年到期的开放式基金。在担任投资经理不到一年的时间里，他向投资者递交了一份合格的成绩单。截至2010年底，该基金的收益率为10.8%，名列朝阳永续·同信证券2010年度中国私募基金风云榜最受欢迎的理财产品券商集合理财组榜单。

投资是选人

尽管投资经历并不丰富，但在几年的工作时间里，张振华依然感悟到了不少投资心得。“市场永远没有常态，所以市场永远不会停止在‘恰好’。正如巴菲特所言：你得对周边的人，包括个人和机构的心态要有把握。”因此，张振华认为，选基金其实更是选人，每个基金经理有不同的投资风格，而基金的业绩表现和基金经理的投资习惯有着密切关系。所以他希望自己在以后能抽出更多的时间去走访基金公司，多了解基金公司管理团队。

同样，选股票也是选人。张振华十分重视上市公司，尤其关注上市公司管理层的研究。他说，有些投资者比较关心公司公告、财务报表等资料。不可否认，这是重要的，但是一个公司做得好不好，人的因素是第一位的。一家公司是否有持续的成长与上升空间跟它的领导人紧密相关，因为这涉及到一个很重要的问题——价值投资。

“价值投资一定是长期的，长期来看，你所遵循的价值投资理念肯定是成功的”。张振华说，流动性也是有价值的，缺乏流动性的公司在定价上应该相对折价，否则体现不出流动性的价值。

对于近期的市场走势，张振华预测，2011年上半年可能会继续震荡走势，压力会大些，下半年将会出现向上趋势，投资机会增加。

多观察，多思考

虽然投身证券市场时间并不算太长，但张振华也历经了中国证券市场的高峰与低谷。

2008年，是张振华难以忘记的一段经历。这一年中，他经历了五年工作生涯中最大的成功与挫折。

2008年，正是中国股市陷入低谷的时期，“大家都比较悲观，不知道什么时候是底”。大盘1600多点的时候，部门召开内部会议，讨论现在该不该参与，是降仓还是加仓，当时大部分声音都支持减仓，而张振华却坚持加仓。“市场都悲观的时候，也许正是机会最多的时候”，张振华这样解释当时的想法，于是，他推荐了一些安全的品种，在他的建议下加了20个点的比例。就是这次调整，到2009年底，收益翻了一倍。

同样，2008年也是他遭遇挫折的一年，2008年初的时候，由于市场原因，加上参照过去的经验，使得张振华选的一些基金下跌。这次失误，成了他工作以来一次深刻的教训。

“市场往下走的时候更能考验人，2008年的市场，可以看清楚基金本质的东西”，张振华说道。因此，张振华悟出了一个道理：基金的业绩长期看是不稳定的，这正是为什么有些基金经理2006年业绩很好，而到了2008、2009年就下去了的原因。

因此，作为一名投资经理，懂得抓紧机会尤为重要，但同时也要懂得等候机会。在张振华看来，市场没有绝对不可发生的情况。“在看不太清楚的时候，等待也许是个较好的策略。”他说，对于长期面对业绩竞争压力的券商资产管理投资经理来说，通过适当的等待，在适当的时机介入适当的行业，显得尤为重要。

善于思考，善于捕捉潜在的机会，这是张振华几年下来培养的投资习惯。他说，首先是寻找有价值的东西，但如果明显感觉市场机会不大的时候，要勇敢地退出来，站在外面仔细观察，看清楚了再做决定。用他的话说，有时候零仓位也是个很好的策略。

做稳健的长跑选手

相比2010年，对于整个券商集合理财市场来说， 2011年的开局有点惨淡。对于开年的状况，张振华依然能保持平稳心态，“集合理财投资是长期行为，1月份情况比较复杂，对此我们不会过于敏感”。他在这个时期采取了防御性的投资策略，一方面降低了产品仓位，另一方面主要配置了相对安全的品种。

稳健，是不少投资经理所倡导的投资方式，这也是张振华的投资目标。张振华空余时间喜欢打球和跑步。他每天坚持在小区跑步，他说，跑步不在于速度，而在于坚持。张振华讲了个龟兔赛跑的故事：兔子确实跑得快，但只能跑十年，乌龟却能跑一千年。

“投资这个行业不能自满，可能你很厉害，但任何时候都不能掉以轻心。即便是在牛市中，也要随时做好应急预案，来应对种种“意外”，因为做好风险控制是投资的首要任务”。他认为，优秀的投资者要有敏锐的洞察力以及较强的风险控制能力，将风险降到最低，确保回报最大。

投资经理的操作经验、以往战绩、投资习惯以及投资天分都会成为持有人讨论的对象，但对于张振华来说，他还没有太多的过往经历。因此提到未来的理想和目标，他说，希望能更深入得了解市场，培养自己的投资风格。

最让张振华得意的是他目前的团队，他说，自己所在的资产管理这个平台很好。相比基金公司，虽然在资金量上比不上，但基金公司的业务比较专一，分工很细，接触外界比较少；而券商既可以接触到很多大客户，还能从研究部门得到一手消息，同时积累很多投资界人脉资源。

目前，资产管理业务这块，银行占40%，其次保险公司占32%，然后基金公司占25%，剩下的一个很小的比例属于券商。目前券商集合理财产品的份额总净值大概1200亿，跟基金比还是非常小的数字，因此发展空间非常大。

投资不需要模仿

“认清企业价值，认清市场，认清自己”，张振华总结做好投资要有这三样。在这个市场，心态非常重要。市场不断在演化，投资者的认识也要不断地演化，这也是虚拟市场的一个特征。要坚定一个方向、原则，坚持价值投资、价值选股，同时又策略地应对市场，不断跟着市场进步。

然而，投资经理必须为投资人赚钱，这个压力是一直都存在的。张振华坦言，做投资确实不易。首先，公司的指标是绝对不能亏钱，行业排名也不能在后面。而从市场看，做绝对收益还是有压力的，“市场上这么多基金，真正赚钱的只有几十只。因此，做投资应该看得更长远点，市场不好的时候能够规避风险。”

对于近期的市场走势，张振华预测，经济向上的大趋势是无法扭转的，未来市场可能经历一个先下后上的波动。他分析，2011年上半年可能会继续震荡走势，压力会大些，下半年将会出现向上趋势，投资机会增加。

在谈到业内崇拜的偶像时，张振华和很多投资经理一样提到了王亚伟。

张振华笑着说道：“王亚伟和孙建波是国内优秀基金经理的代表，是我学习的对象，但是我也没有说要模仿谁，我只是学习某人的某一部分。因为每个人都有自己的思路，不需要去模仿别人，认清自己还是得靠自己”。

张振华　　旗下产品：君享精品基金一号　　管理规模：2.13亿元　　自述风格：国泰君安研究员、投资经理　　从业经历：武汉大学金融学硕士　　教育背景：稳健和专注，善于观察和思考。　　业余生活：跑步，打球。

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