涨停敢死队火线抢入6只强势股

涨停敢死队火线抢入6只强势股 更新时间：2011-4-20 11:15:12 　　双鹭药业：内外并举 重拾高增长

2011年一季度公司开始重归高增长轨道。2011年1-3月公司实现营业收入1.27亿元，同比增长41.62%；实现净利润0.75亿元，同比增长33.82%，每股收益0.297元。经营活动产生的现金流量净额为0.34亿元，同比减少39.29%，每股经营活动现金流量净额0.135元。公司继续推进和完善学术推广主导下的直销、经销并存的营销模式，在多个品种进入2009版国家医保目录后，公司重新进入新一轮的高增长轨道。　　医保逐步实施，贝科能开始销售放量。公司主打产品复合辅酶进入《北京市基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录》，适应症为急、慢性肝炎和原发性血小板减少性紫癜，限二级以上医院使用，费用需由个人部分负担。同时公司从主要依赖代理制转向学术推广主导下的直销、经销并存的营销模式，贝科能销售开始新一轮的高增长。　　二、三线产品销售梯队已逐步形成。2008年底上市的阿德福韦酯、利塞膦酸钠、氨酚曲马多、三氧化二砷冻干粉针均进入了2009年版国家医保目录乙类，而且都是国内生产厂家为数不多的品种。阿德福韦酯是一线肝病治疗药，2010年公司的阿德福韦酯片获批，公司是唯一拥有阿德福韦酯胶囊和片剂两种剂型的生产厂家，产品的价格和剂型优势明显。三氧化二砷主要用于治疗原发性肝癌，公司是独家剂型。利塞膦酸钠主要治疗骨质疏松症，未来也有好的销售预期。2010年醋酸奥曲肽及注射液获批，替莫唑胺及胶囊顺利通过生产现场检查，扶济复凝胶剂通过注册审核即将进入生产阶段。　　产业布局初见成效。公司近年来一直围绕大健康产业不断地外延式扩张，目前进入收获期：投资600万元参股12%股权的研发型企业星昊医药，年内可能将在创业版上市，如上市成功，公司该项投资将获得较高的投资增值。2011年一季报，参股公司普仁鸿销售公司与卡文迪许研发公司共实现投资收益517万元，同比增长148.05%。随着这些公司产业地位的提升，公司在研发、生产、商业和医疗板块的布局已初见成效，未来新的盈利增长点将不断涌现。　　维持增持-A的投资评级，及12个月目标价68元。我们维持对公司2011、2012年的业绩预测分别为EPS1.80元、2.45元，以2011年业绩为计算基础，给予35-40倍的PE，维持12个月目标价68元及增持-A的投资评级。　　风险提示：药品审批难度加大，研发投入攀升，新医保目录调整后实施较缓，业绩增长不达预期的风险。　　内蒙华电：一季业绩下滑 不改长期看好

报告摘要：　　年报业绩符合预期：公司2010年实现收入67.39亿元，同比下降6.36%，实现归属于母公司净利润6.54亿元，同比大幅增加61.93%，折合每股盈利0.33元，其中四季度亏损0.04元。 　　多方面促使业绩增长：公司较同期增盈约3.2亿元，主要来自以下三方面原因：财务费用下降，全年共发生财务费用6.5亿元，较同期低约2.1亿元。公司控股的上都发电盈利增长，贡献净利润5.19 亿元。公司参股单位盈利能力增强，贡献利润4.64 亿元。　　一季度业绩下滑明显：2011年1-3月公司实现营业收入15.7亿元，同比下降1.32%，实现归属于母公司净利润0.73亿元，同比大幅下降45%，折合每股盈利0.04元。主要原因有：公司综合标煤单价较上年同期上涨了26.8 元，增幅达8.8%；公司控股的上都发电所得税率优惠税率由7.5%上调至15%。　　仍然看好长期价值：公司存量资产的业绩增长点包括已核准的岱海二期，以及等待核准的上都三期、和林电厂、魏家峁煤电联营项目等，以上都是西电东送项目，未来盈利前景极好，我们看好公司中长期盈利前景。　　维持增持-A评级：我们调整公司2011-2013年EPS至0.41、0.56和0.93元，考虑其成长性突出，且具有资产注入预期，给予2011年29倍估值，维持目标价12元。　　风险提示：煤价上涨幅度高于预期。　　超日太阳：经营激进 业绩符合预期

业绩数据：公司一季度实现营业收入6.5亿元，同比增长41.34%，净利润3799万元，同比增长764.38%，每股收益0.14元。　　出货量符合预期，毛利率水平小幅下滑：估算一季度组件出货量大约在55-60MW，符合我们预期。报告中披露了100MW合同，销售单价为单晶组件1.18欧元/瓦-1.26 欧元/瓦、多晶组件1.26 欧元/瓦，为之后业绩提供保障。一季度毛利率16.7%，净利率5.72%，明显低于去年全年水平，不过主要原因在于淡季因素和意大利市场不确定性带来的组件价格压力。公司对上半年业绩乐观，对二季度净利润预计在9143万元-1.16亿元，对应二季度出货量大约在110-150MW. 　　公司扩张积极，但现金有一定压力：公司募投项目力求做到产业链上下游产能匹配，并且向上下游延伸，上至多晶硅，下至电站经营，扩张计划积极，数年内可能能达到GW级别电池片产能，并且毛利率水平将稳中有升。资本投入和生产经营都非常激进，不过由于一季度应收、预付和存货大幅增加，经营现金流-8.8亿，加之2.2亿的资本支出，报告期现金减少至13.5亿，现金存在一定压力。　　盈利预测与投资建议：我们预计公司今年出货量在400MW左右，维持公司2011-2012年EPS分别为1.36元和2.29元，对应PE为35.7X、21.2X，继续给予公司推荐的投资评级。未来主要关注公司的扩张进度以及异质结技术研发的进展。　　风险提示：光伏行业政策变动、组件价格继续下降、上游材料价格波动。　　滨江集团：未来业绩增速有望超越行业表现

报告要点：　　灵活销售策略应对市场调控公司目前有 5 个项目在售，分别是千岛湖湖滨花园、城市之星、万家星城三期、衢州春江月和绍兴金色家园。对于定位绝对高端的城市之星项目，公司采取了低于预期价格开盘快速销售的方式，如5 号楼市场预计开盘单价3.6w-4w，实际为33600 元，明显低于市场预期，因为管理层预计到高端需求群体受政策调控的影响偏大。对于其他在售项目，由于基本上定位于市场需求的主体，采取了理性定价、逐步推盘的销售策略。整体而言，除城市之星项目外，公司认为其他在售项目受调控政策影响去化率有所下降，上半年计划新开盘项目--金色黎明一期具体销售策略会等待市场趋势的进一步明朗。　　外地拓展稳步推进公司开拓杭州以外市场以来，目前已经在淳安、上虞、衢州、绍兴和金华等5 个城市获取了项目，2010 年末外地项目建面占比总储备达到40%。2011 年市场拓展方面，公司计划在浙江省内新拓展1-2 个城市，如宁波、慈溪等地，省外计划拓展一个城市如武汉、西安或昆明。由于公司在杭州的市场占有率已经高达10%，为确保公司的持续成长，走出杭州是一条必然之路。不过公司在对外拓展上并未采取更为激进的方式，显得理性而稳健，我们非常认可公司的这种策略。公司目前总权益储备约300 万平米，根据开发进度测算，可满足公司未来5 年以上快速增长所需，因此，公司在开拓新城市方面，时间上并非十分紧迫。而在目前市场趋势尚未明朗之际，采取谨慎的态度进入自己并不熟悉的市场，也是明智之举。　　品牌+低成本铸就代建业务公司在杭州经过多年深耕，通过加强户型研发、品质管控等等，树立了良好的品牌效应。与此同时，公司也形成了突出的成本控制能力。品牌+低成本为公司输出管理和品牌，即代建业务，奠定了坚实的基础。目前公司代建的项目有两个，一个是金华20 万平米的商品房项目，预计可实现收入1 个亿，另一个是普福社区19 万平米的保障性住房项目。商品房代建业务盈利能力非常强，除金华项目外，公司目前还有其他项目在谈，我们预计2-3 年内该业务能为公司盈利带来明显贡献。对参与保障性住房而言，在目前缺乏成熟的可操作模式的当下，代建模式不失为开发商参与的较好选择，虽然盈利微薄，但尽到了社会义务、且不占用公司过多资源。　　财务状况良好，逆势扩张弹药充足短期和长期偿债指标表明公司偿债能力有明显上升：2010 年末公司扣除预售款款后的速动比率为2.6，为05 年以来新高，资产负债率0.80，略高于08、09 年，但扣除预收款后仅为0.38，连续2 年下降。或有债务方面，公司待付工程款13.37 亿，待付土地款约56 亿，合计约70 亿。由于公司2011 年可售资源超过150 亿，60%左右的去化率可以保证回笼100 亿资金，加上2010 年末公司账面现金39 亿，公司2011 年实际可动用资金约有139 亿，即使全部支付工程款和土地款之后，可动用资金依然有70 亿。考虑到工程款和土地款始终会有部分处于待支付状态，公司年底内实际可动用资金预计约有100 亿。这将有助于公司在土地市场调整之际，逆势扩张拿地。　　潜在 80%净利润复合增长，业绩锁定性高，强烈推荐我们测算公司 2011-2013 年可实现营业收入37.73亿、76. 73 亿和133.20 亿，2011 年由于可结算资源减少，收入同比下滑39%；可实现归属上市公司股东净利润分别为10.62 亿、22.02 亿和40.49 亿，以2011 年业绩为起点，未来3 年净利润复合增长率有望达到80%。　　业绩锁定方面，以2010 年底预收款测算，2011-2013 收入确定性比率分别为92%、65%和32%，远高于其他绩优地产公司。由于公司销售策略灵活，至年底我们预计收入确定性有望进一步提升。估值方面，2011-2013 年EPS 分别为0.79 元/股、1.63 元/股和3.00 元/股，对应PE 分别为15 倍、7 倍和4 倍，动态估值低于行业；每股重估净资产NAV=16.20 元/股，P/NAV=0.74，折价率高于行业。基于公司未来业绩增速有望明显超越行业表现，且目前估值略低于行业，我们维持公司强烈推荐评级。　　大秦铁路：煤运巨无霸 潮平岸阔帆正劲

报告摘要：　　资产注入完成后，货运提价对公司业绩的影响增大。由于公司大秦线、丰沙大执行特殊运价，在太原局路产注入前公司货运业务主要集中在这两条线路上，所以铁路普货运价调整对公司影响很小。太原局资产注入完成后，公司20%的收入受铁路普货运价调整影响。自4月1日铁路普货运价小幅上调，增厚公司2011年 EPS0.01元。由于当前通胀压力较大，所以此次运价调整幅度较小，但是下半年一旦通胀压力缓解，铁路普货运价有望再次上调. 　　大秦线特殊运价未来亦有调整可能。由于大秦线、丰沙大等线路执行的是特殊运价，该运价在前几年是明显高于一般煤炭运价水平，但是随着近几年普货运价的不断提升，特殊运价的优势已不太明显，预计普通运价再上调1-2次之后，特殊运价就将不再具有优势。因此我们认为在铁路普货运价持续上涨的背景下，特殊运价亦有调整的可能。　　铁路体制改革为铁路行业带来价值重估机会。我们认为铁路行业发展受制于不能与铁路行业生产力相匹配的生产关系，目前铁路体制改革正在稳步推进，即将进入向铁路局放权阶段。未来铁路行业的营销体系、服务质量将会明显提升，铁路行业的产业链将会向两端延伸，将会由单纯的铁路运输向综合物流服务提供商转变，铁路行业面临价值重估的机会。　　朔黄铁路运量提升空间大，将是公司重要增长点。公司持有朔黄公司41.16%股权，该公司第一大股东是神华集团，朔黄线主要承担中国神华煤炭外运工作。　　根据神华集团规划，朔黄线2015年产量达到6亿吨，较2010年增长70%以上，因此未来朔黄公司运量增长潜力较大。另外，朔黄线不用缴纳建设基金，吨公里运费水平比大秦线高20%，毛利率和净利润率明显高于大秦线。　　外延式增长空间广阔，资产注入2011年有望再次取得实质性进展。从长期趋势看，大秦铁路定位于铁道部整合中国北方铁路资产的平台，山西周边的呼和局、西安局、北京局等西北、华北地区铁路通道及在建的大能力煤运通道都有望成为下一步资产收购对象。考虑到目前铁道部对建设资金需求迫切，预期2011年大秦铁路资产注入再次取得实质性进展的概率较大，公司外延式增长空间巨大。　　维持买入-A评级，6个月目标价13.6元。预计公司2010-2012年每股收益分别为0.74元、0.92元、1.04元，对应2010年-2012年动态市盈率分别为12.2倍、9.8倍、8.7倍，公司估值优势明显，并且我们认为在铁路大发展以及体制改革的背景下，铁路行业生产力将进一步释放，公司估值水平有待提升，我们认为2011年动态市盈率合理水平为13-15倍，维持买入-A的评级。　　主要风险：煤炭运输需求下滑。　　粤电力A：燃料价格影响业绩增幅增持

投资要点：　　公司上半年实现营业总收入62.51亿元人民币，同比增长18.6%。营业利润和归属于上市公司股东的净利润分别为6.11亿元人民币和4.31亿元人民币，同比分别增长12.08%和17.69%。经营活动产生的现金流量净额为10.03亿元人民币，同比减少55.11%；基本每股收益0.16元。　　发电量增加导致营业收入增长，燃料价格上升影响经营业绩增幅。上半年公司发电量完成情况较理想，完成发电量155.44亿千瓦时，同比增长20.98%；完成上网电量144.01亿千瓦时，同比增长21.63%。但由于燃料价格上升，公司毛利率同比下降了3个百分点，导致盈利增幅明显低于营业收入增长。下半年随着西电东送电量恢复及补送，广东省外购电增多，将挤压公司在省内发电市场的份额。由于燃煤价格坚挺，煤电联动机制未及时启动，公司面临较大的经营成本压力，预计毛利率水平短期难有较大回升。　　定向增发大幅增加公司装机规模，收购标的资产盈利能力强，业绩增厚明显。公司大股东粤电集团定向发行9.9亿股，购买粤电集团持有的七家发电公司股权，收购资产预估值为60.52亿元。收购完成后，已投产可控装机容量从669万千瓦增加到911万千瓦，同时新增在建可控装机260万千瓦。标的资产收购PB为1.7倍，PE为9倍，低于公司目前2倍PB与21倍PE的水平，收购资产预计将分别增厚公司10、11、12年EPS为0.06元、0.08元和0.09元。　　投资建议：暂不考虑定向增发，假设煤价不变，预计公司2010-2012年EPS为0.34元、0.39元、0.43元，对应目前价格的动态市盈率为21倍、19倍和17倍。相对行业估值适中，考虑到定向增发将明显增厚业绩，维持增持评级。

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