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【分析】比特大陆招股说明书解读[附pdf下载]比特币为什么能上美国交易所比特币和股票有什么异同比特币挖了多长时间就上市了【分析】比特大陆招股说明书解读[附pdf下载]2018年9月26日晚间消息，今天晚上，比特大陆在港交所递交A1招股文件，正式启动了香港联交所主板上市的计划，中金公司为独家保荐人。

比特大陆成立于2013年10月，由詹克团和吴忌寒共同成立。它是全球第一大虚拟货币矿机芯片生产商，其2018年上半年净利润为7.427亿美元（约合51亿人民币）。2017年比特大陆宣布进军人工智能芯片领域，推出“算丰”系列云端AI芯片。

在此之前，这家公司一直保持着极端的“神秘主义”，从不对外公布任何营收、利润、以及创始人的任何信息。

但他们用短短几十个月的创业时间就将年营收做到了几十亿美元，财富积累的迅猛程度几近恐怖；他们狂热地崇拜技术，极尽可能地压榨出芯片最后一丝计算性能；他们蒙眼狂奔、千金一掷，与此同时却又神秘而低调，对于外界的种种猜疑不置一词。

现在，通过这份招股书，我们终于揭开了比特大陆的神秘面纱。

比特大陆将成为数字货币和芯片两大热潮中的最大赢家，而其核心创始团队全部不到40岁，最小的仅有26岁。

根据比特大陆招股书数据，2017年比特大陆是中国第二大、全球前十大无晶圆厂芯片设计公司。

根据招股说明书，比特大陆2017年全年及2018年上半年经调整净利润均高达9.5亿美元。据了解，比特大陆是次赴港上市，将有望成为今年或明年港股最受瞩目、集资额最大的高科技芯片股IPO，以及暨小米、美团之后的香港第三家同股不同权公司。

2017年，比特大陆的总营收已经飙升至25.177亿美元，在全球建立了百亿次计算的数据中心。

2018年上半年，比特大陆总营收更是达到了28.455亿美元，超过去年全年，占全球矿机专用芯片市场74.5%份额，几乎具有压倒性的市场优势。

比特大陆2018年上半年净利润为7.427亿美元（约合51亿人民币），同比增长795%，手握现金等价物超过34亿美元，净资产超过161.7亿美元。

▲比特大陆营收变化

不过与此同时，比特大陆的毛利率却在下滑，其2015年毛利率为52%，2016年为54.4%，2017年为48.2%，2018年上半年则为36.2%。

值得一提的是，比特大陆的营收增长与其研发投入费用几乎成正比：

2015年，比特大陆投入研发的费用为570万美元；2016年，这个数字飙升到了1660万美元；而到了2017年，比特大陆一共投入了7260万美元进行研发。

2018年上半年，比特大陆研发费用为8700万美元。

高昂的研发费用除了与芯片的设计支出有关之外，芯片的流片也是一个大头。一次失败的流片可能会烧掉几十、上百万美元，而比特大陆以“快”闻名，这中间不乏数次失败的可能。

根据招股书显示，成立至今，比特大陆一共经历了三轮融资，分别是：

2017年8月获得5000万美元A轮融资；

2018年6月获得2.927亿美元B轮融资；

2018年8月获得4.42亿美元B+轮融资。

比特大陆有五大主营业务：矿机销售、矿池运营、矿场服务、自营挖矿、其他。

1）历经9代芯片，14代蚂蚁矿机

从2015年到2018年，比特大陆矿机销售业务所占总营收比例在不断加重，2015年矿机销售占总收入的78.6%，而到了2018年上半年，这个数字飙升到了94.3%。

与此同时，业务占比压缩最明显的是自营挖矿业务，其营收占比从2015年的20.3%一路下降到了2018年上半年的3.3%。

蚂蚁矿机是比特大陆的主要矿机系列，距今已经成产了超过14代产品，分为比特币矿机、以太币矿机、莱特币矿机等。

▲比特大陆历代矿机型号与参数

在2015年，比特大陆卖出了23万台矿机，其比特币矿机售价为463美元；

2016年，比特大陆卖出了26万台矿机，其比特币矿机售价为767美元，其他货币矿机平均售价1310美元；

而2017年，比特大陆一共卖出了162万台矿机，其中148万台都是在2017年后半年卖出的，这段时间全球比特币价格疯涨，其比特币矿机平均售价为767美元，其他货币矿机平均售价1553美元；

2018年上半年，比特大陆卖出了256万台矿机，，其比特币矿机平均售价为767美元，其他货币矿机平均售价1553美元。

比特大陆累计售卖矿机超过460万台。

除了矿机之外，比特大陆还为矿机专门定制电源，以提高挖矿性能。

而在矿机的挖矿专用芯片方面，目前比特大陆已经有9代虚拟货币ASIC芯片的生产经验，最先进的制程为2018年4月推出的10nm工艺BM1740芯片。

根据比特大陆9月21日消息，其7nm挖矿芯片已经成功流片，单颗芯片集成多达10亿个晶体管，采用独有电路结构和低功耗技术，能效比将低至42J/T。

2）两款AI芯片已经推出，AI芯片设计团队298人

2017年，比特大陆正式推出了第一款云数据中心AI专用芯片“SOPHON（算丰）”，采用28nm工艺，主要关注安防、互联网和大数据三个领域。

今年2月时，比特大陆产品战略总监汤炜伟还曾向智东西透露，比特大陆的AI芯片团队规模已经极速扩张到300人。而根据招股书消息，AI芯片设计团队目前有298人。

到目前为止，比特大陆的AI芯片已经生产了两代，分别为2017年Q2推出的28nm的BM1680，应用于云端AI训练和推理；以及2018年Q1推出的28nm的BM1682，应用于云端AI推理。

第三代AI芯片BM1684采用12nm工艺，同样应用于AI云端推理，但预计2018年Q4才会推出。

北京比特大陆科技由詹克团和吴忌寒在2013年10月共同成立，公司在2016年11月28日进行了重组，公司现在的上市主体为BitMainTechnologiesHoldingCompany（比特大陆科技控股公司）。

詹克团和吴忌寒都是公司的联合董事长、联合CEO。

▲比特大陆占股分配

目前詹克团持股36%、吴忌寒持股20.25%、赵肇丰持股6.26%、葛越晟持股4.18%%、胡一说占股4.18%、全员股权激励持股0.72%、宋文宝持股18.47%、预计对外引入股票投资者股份占比约为9.94%。

而在2016年重组之前，詹克团在北京比特大陆科技占股61%、吴忌寒占股22.9%、赵肇丰占股6.9%、葛越晟占股4.6%、胡一说占股4.6%，以上五人及宋文宝都是比特大陆的联合创始人。

值得一提的是，葛越晟今年仅仅26岁。

目前比特大陆在全球拥有2954名员工，其员工分布如下：

根据招股书披露，比特大陆一共有7位董事，其中执行董事有4位，分别是：

詹克团、吴忌寒、高级投资总监葛越晟、CFO刘路遥。

▲詹克团

詹克团今年39岁，于2001年7月获得中国山东大学电子信息科学与技术专业的学士学位，并于2004年8月获得中国科学院微电子研究所微电子与固体电子学专业的硕士学位。

比特大陆招股书对詹克团的描述是：“詹克团先生在集成电路行业拥有近15年管理和运营经验，并拥有深厚的技术专长及对ASIC芯片开发的敏锐洞察力。他领导我们的芯片研发团队实现各项技术突破和尖端产品的更新换代。”

▲吴忌寒

吴忌寒今年32岁，于2009年7月获得中国北京大学金融学专业及心理学专业的学士学位。

比特大陆招股书对于吴忌寒的描述则是：“吴忌寒先生被公认是全球加密货币和区块链技术领域的领军人物……吴忌寒先生凭借对区块链行业的深刻理解，一直指引着我们的战略发展。”

由这两段描述我们可以看出，比特大陆对两位联合创始人的定位是：詹克图负责带领芯片技术团队研发，吴忌寒负责区块链业务。

此外，高级投资总监葛越晟26岁，2014年12月加入比特大陆，同样是联合创始人，负责投资活动。在加入集团之前，葛越晟自2013年8月至2014年8月担任上海遨问创业投资管理有限公司的分析师。

CFO刘路遥31岁，于2018年7月加入本集团，负责我们的资本运作及投资者关系。在加入集团之前，刘路遥自2012年7月至2018年6月任职于中国国际金融股份有限公司，离任前的职位为投资银行部副总经理。

而比特大陆的非执行董事则有3位：王小川、孙含晖、邓峰。

虽然这份名单里惊现了搜狗创始人王小川，但是非执行董事在公司里并没有行政上或管理上的责任，其职责是监督管理层、参与制定公司业务及事务上的方向。比如陆奇就是拼多多的非执行董事。

在销售方面，比特大陆2017年的销售份额48.2%来自国内，51.8%来自海外。

目前比特大陆拥有客户超过8万名，其分布较为分散，最大客户从2015年开始贡献的营收占比普遍在5%以下、前五大客户总营收占比在10%-20%之间，没有客户过分集中的风险。

结语：高度依赖虚拟货币，AI芯片为时尚早

从招股书来看，比特大陆有几个明显的特点：

1、“有钱”，从2015年以来，比特大陆的营收和利润不断飙高，尤其是2018年上半年的营收、利润、以及矿机销量都超过2017全年。

2、“高度依赖挖矿”，同样是从2015年以来，比特大陆的各项主营业务占比中矿机销量所占比例在不断上涨，到了2018年上半年已经超过了94.5%。

如此集中的主营业务对于一个公司而言具有风险，尤其是在虚拟货币市场前景尚不明朗的当下。

根据谷歌趋势的研究结果显示，从今年年初开始，“比特币”一词的关键字搜索量下降幅度超过75%，最近三个月累计下跌幅度超过50%。比特币价格也跌破6000美元，今年已累计下挫近60%。

3、“毛利下滑”，正如上文提到，比特大陆的毛利率从2015年的52%下滑至了2018年上半年则为36.2%。

毛利下滑可能是2018年上半年营收大幅暴涨的原因之一，另一个原因则是随着芯片工艺制程越来越先进，所需要投入的研发费用越来越大，研发难度也越来越高。

总的来说，比特大陆还是一家对于矿机销售、虚拟货币有着高度依赖的企业，趁着比特币的风口一跃而起，短短5年内造就了一个营收神话。

比特大陆虽然在招股书中讲述了一个“AI芯片”的故事，但是从目前AI芯片所占营收只能计入1%的“其他”选项中来看，这个故事还为时尚早。

**《比特大陆招股书》链接:**

https://pan.baidu.com/s/1U9wdSOz2JYuRVEWn7jEVAQ提取码:aduv

比特币为什么能上美国交易所比特币上涨可能因素。1、比特币期货在美国交易所上市首日上涨，华尔街投资者首次购买比特币，数字货币期货价格跳涨约20%。比特币今年以来上涨，据洛杉矶时报，美国市场有购买二手房抵押贷款来买入比特币。2、目前比特币交易量比较低，大多投资者看好石油、黄金或小麦等商品，或者股票市场。比特币未来方向未知，期货价格显示价格上涨，但投资者谨慎市场陷入泡沫与投机。3、摩根大通表示，比特币是一种欺诈。芝加哥商品交易所将在12月18日开始交易比特币期货，黄金小幅走低，价值支撑黄金价格。比特币没有价值，仅价格上涨。

比特币和股票有什么异同比特币和股票区别如下：

1、定义不同

比特币根据中本聪的思路设计发布的开源软件以及建构其上的P2P网络。比特币是一种P2P形式的虚拟的加密数字货币。点对点的传输意味着一个去中心化的支付系统。

股票是股份公司发行的所有权凭证，是股份公司为筹集资金而发行给各个股东作为持股凭证并借以取得股息和红利的一种有价证券。每股股票都代表股东对企业拥有一个基本单位的所有权。每家上市公司都会发行股票。

2、去中心化程度不同

股票背后的映射是一个实体的股份有限公司，股份公司有股东大会、董事会、监事会分别对应着权力、决策和监督，而且一般有实际控制人掌控着公司的发展方向，因此中心化程度比较高。

而比特币就不一样了，它没有实体的映射，它不是一个公司，它没有股东大会、董事会、监事会，它有的是各种大大小小的矿场，在比特币世界里，矿场代表算力，算力代表权力，总体而言，比特币的权力分配较为分散，因此中心化程度比股票低。

3、监管地位不同

公司的设立要按照严格的法定程序。公司从设立到运营再到破产一切都要按照法定程序来走，以便政府机构对公司的各项业务的合法性进行监管。与此同时，公司的各项经济业务都要按照严格的会计制度记录。

即使央行给比特币作了一个虚拟商品的定位，但是事实上看，有太多的比特币交易都是游离在法律之外的。由于比特币的去中心和匿名性以及全球交易的特性，目前还没有有效的法律法规对比特币交易进行管控。

4、估值方式的不同

股票的估值方式多种多样，比如市盈率法、市净率法、自由现金流折现法。就举市盈率法来说，其原理是用股价除以利润，它反映了在每股盈利不变的情况下，当派息率为100%时及所得股息没有进行再投资的条件下，经过多少年我们的投资可以通天过股息全部收回。

然而比特币可没有这些估值方式，比特币目前还没有一种得到普遍接受的估值方式，不过，一些业内人士通常用“挖矿成本法“对比特币进行估值，除此之外，还有锚定黄金和外汇储备的方法。

比特币挖了多长时间就上市了信息如下：

比特币概念于2008年11月1日提出,于2009年1月3日发行上市。比特币不依靠特定货币机构发行,它依据特定算法,通过大量的计算产生。

好了，文章到此结束，希望可以帮助到大家。

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