股票600516分析信用风险事件波及股市？债基怎么投？固收大

股票600516分析信用风险事件波及股市？债基怎么投？固收大 2020-12-10 270 0*** 次数：82100 已用完，请联系开发者*** 　　“信用风险事件也影响股票市场。第一个最直接的影响路径是，上市公司关联体出现了信用违约，这个上市公司股票，可能马上就会跌。第二个路径，更多的是情绪、流动性两个方面的影响。这片地区有一家公司，特别是重要公司出现违约，这片地区的公司可能都会被放入禁投池，这是情绪的影响。如果是流动性上的影响，不是总体流动性收紧，只是部分流动性信用违约造成的冲击，可能是部分的股票受到影响。”

张洋：中国基金报的粉丝们，大家好，我是工银瑞信固定收益部的基金经理张洋，很高兴和大家相识在《基本论》，今天我和中信证券首席大类资产配置分析师余经纬，和大家一起聊聊固定收益+产品的策略。

张洋：今天一开始主要分三个部分，第一个部分想介绍一下固定收益加+类产品以及策略的目标。第二部分聊聊怎么去实现固定收益加产品的目标，第三部分聊聊市场，聊聊站在现在时间点，我们怎么看未来一段时间的市场。

余经纬：行。张总刚才也是做了开场白，提到了固收+产品；我作为卖方研究员，最近两年固收+产品非常火热。据我不完全统计，在我印象里，最近一段时间市场上发了非常多的相关产品。我知道张洋总，您从2015年开始管理了固收+类型的产品，您的经验非常丰富，之前也讨论了很多，我也是很关心这样的问题，您对固收+这样的策略怎么看，市场上大家有很多定义和不同的分析，另外五年的经验，您的经验我们也很想去了解和学习一下。

张洋：2015年刚开始担任基金经理的时候，担任的是我们公司的保本3号基金的基金经理，现在转型成了工银成长收益混合基金。五年以来，我也陆续接手了包括二级债基、偏债混合类基金，都是属于严格意义上的固收+类的产品，过去的五年，不管是股票、债券市场，都有比较大的波动甚至有极端性的行情。这几年的感悟，最大的感悟，固收+类产品一定要做好对于波动、对于风险的控制。如果说我们去定义固收+产品，它就是所谓的固定收益加收益的产品，固定收益类产品更多是纯债类型的产品，获得稳健的票息收益，固收+产品往往是在大部分的仓位放在固定收益类的或者债券类的产品基础之上，用小部分仓位去配置像权益这样的产品，以期获得相对来说更高的收益，所以固收+产品它的收益比一般债券类型的产品要更高的。固收+顾名思义就是固定收益加收益，但是在加收益的同时，也加了波动，因为加入了股票类型的产品，股票类型的产品它的波动比债券的产品会更大一些。我觉得一个成功的固收+产品它的关键是做好波动和收益的性价比，如何在不引入特别多的波动的情况之下，能够做出更好的收益。

因为刚才您也提到，最近一段时间，股票600516固收+类的产品发行也非常多，很多固收+产品的投资者对于收益有一定的要求，更重要的要求是对于波动的要求，他们希望波动能够尽量地低，如果说完全追求收益的话，可能就会买股票基金，因为的确股票基金从收益角度来说会更大，当然波动也会更大。在这个基础之上，固收+类产品从策略目标的角度来说，就是要控制好波动，控制好波动和收益的性价比。从收益的角度来说，收益相对来说大家看得更明白一些，如果我们看一些包括第三方机构，包括基金评价机构的数据来看，中位数的比如偏债混合基金的收益，特别是过去几年，是超过纯债类型的收益，从波动角度来说，也没有太多的波动，当然和股票的波动相比更小，股票从沪深300角度来说，过去三年最大的回撤会达到30%多，对于固定收益+产品，对偏债混合类基金，波动就小很多。

这样的波动可以分成两个方面，第一方面大家非常关注的回撤，你涨了多少之后，从高点的时候，突然间跌下来，跌到一个相对低点，最大的回撤是多少。我们希望能够控制这样的回撤，从回撤角度有一些指标可以去评估一个基金它的风险能力到底有多强，比如说我们会给大家介绍一个指标叫卡玛比率，这个指标是一个基金的历史年化

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