泓利财富谈谈一二级市场投资逻辑相通用长期投资思维精选个股

股市预测 泓利财富谈谈一二级市场投资逻辑相通用长期投资思维精选个股 2021-01-29 177 0 私募股权基金也在加速进入。据私募网统计，上周(1月18日-1月22日)共注册私募产品823种，增长主要由证券私募基金贡献，约占82%。99%。其中94家私募备案了两个以上产品，备案数量最多的是31家。

“持有一个群体是对某种价值的集中认可，或者说是对确定性的认可。我们常说投资是看胜率，而不是胜率的数量级。去年大家特别爱消费，爱新能源，爱大宗商品，因为确定性和顺势而为是正确的。但很多基金经理并没有选择持有一个集团，独立选择了一些估值低、成长性高的公司，也获得了不错的回报。所以，控股集团和不控股集团没有对错之分，牛市下半年就能看出来。”近日，财资董事总经理钟伟伟在接受《国际金融报》记者专访时表示。

进入市场以来，钟伟伟在二级市场经历了十五年多。与大多数只关注一级市场或二级市场的人不同，李鸿财富钟伟伟在2014年左右开始天使投资和股权投资，并投资了近30个未上市项目。

无论是一级市场还是二级市场投资的经历，都让钟伟伟对它们进行了深入的思考。“投资逻辑可以互相印证”。比如二级市场，钟伟伟更善于用长线投资的思维去理解和判断。分析上市公司的相关指标并不局限于财务报表，而是深入到管理结构观、企业文化等更深层次的内容。

好处之一是更容易识别真假成长股。“我之前也走过弯路。这几年我对小盘股情有独钟。总觉得爆发力会比一般的大白马强。最后发现自己陷入了一个误区。很难识别小盘股市场的真实增长和伪增长。”钟伟伟进一步表示：“许多a股公司利用商誉减值或‘大浴池’将前三至五年的高增长归零，这并不少见。这个我反思了很久，所以现在判断公司的价值对于公司的行业空间和在行业中的地位尤为重要，因为真正的核心竞争力是可以鉴别真假成长股的。”

同时，我们可以用更平和的心态来应对短期的市场波动。钟伟伟补充说，投资需要树立自己的信念，从长期投资的角度出发，选择能够跨越周期的行业和企业。这样做的好处不在于能赚多少钱，而在于有足够的信心在市场最恐慌的时候，以更低的价格持有甚至买入长期优质公司。

看好公司之后，更重要的是陪伴和帮助公司更好的发展。“一旦发现一些上市公司优秀，被市场低估，我们愿意长期持有，把自己当成战略投资者。如果上市公司在行业整合、经营理念甚至主营业务订单上需要，我们会不遗余力的提供相关资源。”钟伟伟说。

钟伟伟，认为，李鸿财富当某些股票被过分追捧，脱离基本面时，首先认为股票在长期投资方面缺乏客观的性价比优势，其次这类股票的反面资产肯定被冷落和低估。无论市场如何变化，个股基本面是第一位的，企业的长期价值并不是由优秀的管理团队和商业模式产生的利润驱动的，这会让价值更高。

面对火热的基金发行市场，钟伟伟提出了自己的担忧：2019年和2020年是连续两年的收益。根据股市以往的经验，从概率来看，第三年也不太可能是大年。此外，相当一部分公司的股价明显被高估。

“十年前，股市的游戏规则发生了根本性的变化。我们必须继续学习，敞开心扉，不断修正我们的投资逻辑。”钟伟伟分析说，在注册制度下，成功的IPO不是终点，而是起点。未来有一定的趋势：随着上市公司数量的快速增加，上市公司估值中心会下移，目前几十倍甚至几百倍市盈率的情况不会持续很久。这个过程有望在两三年内实现。当时市值在50亿以下的上市公司可能多达3000家，其中一部分是新上市的小市值企业，很大一部分是市场“杀估值”后市值大幅下跌的企业。

对于散户，钟伟伟警告，一定要谨慎。股票正确的做法是价值投资，抱着赌博心态投机的人最后会输的很惨。“a股逐渐以港股和美股为特征。好公司受到各方青睐，成长逻辑实现，新高不断攀升。但是，在垃圾公司生存甚至难以上市之前，没有人会在意是否错失转型机会，甚至退市”。

钟伟伟认为， 2021年的机遇是结构性的，甚至未来十年都将是结构性的。未来股市涨跌的概率会越来越低，要淡化指数的波动。其实很多龙头股估值明显处于高位，持续上涨的动力有限。很有可能2021年将是一个高估值的盘整消化状态。而一些行业的小白马股，通过近几年的稳健操作和努力，在基本面上有一个长期的转折逻辑。如果行业空间充足，这类股票的机会会比较大。

关于市场所担心的流动性问题，钟伟伟判断流动性紧缩是一定的，对资本市场来说就是收益，所以流动性溢价会慢慢消失，市场在这方面会承受很大压力。从投资的角度来看，这也是对李鸿财富的巨大挑战。

钟伟伟承认，他在投资时喜欢给自己找一个“安全垫”。他每次投资一家公司，都会想象在最坏的情况下会出现什么样的股价，发生这种情况的概率有多大，是否能够承受和解决。“相信常识，在自己的能力圈子里挣钱，少去人多的地方，学习新的行业知识，不断改正错误”。

那么，今年你看好哪些行业呢？钟伟指出在2020年，

样，今年依旧看好SaaS（软件即服务）、物业、新能源、新消费这几个行业，因为从商业模式和行业天花板来看，这几个行业要么是革命性的行业，要么是永续经营的逻辑，受流动性和外围干扰因素较小。

“当然，我们也会经常讨论有争议的公司，甚至花一两周时间来集中讨论。”钟玮玮补充道，“因为广泛开放的讨论，特别是否定意见，可以把风险最小化。否定意见听得多了就会留个心眼，在评估的时候重点观察、持续观察。我有时候和我们的研究员开玩笑说，机构的专业优势不是去讨论茅台唯不唯一，而是当争议来临时，做专业的鉴别，然后去选择。”

对于市场上出现的热点板块或者个股，钟玮玮直言几乎从来不看，因为“精力有限”和“看不懂”，“必须得承认自己在某些领域是非常无知的”。正如号称能够延缓衰老的“长寿药”NMN（β-烟酰胺单核苷酸）被炒作时，钟玮玮就发文称，“相信常识，不懂的东西可以去学习，但不要轻易下手”。

在对未来大趋势的研判上，钟玮玮看好至少未来十年的中国资本市场。“有个现象很有意思，有的银行理财产品只有4%的年化收益率，很多人还是要定好闹钟来抢份额。而市场里动态25倍PE（市盈率）的优质个股一大把，如果再结合未来的复合增速，这样的个股性价比非常高”。

说到这，钟玮玮的语气愈发坚定：“每一个时代有每个时代的主题，未来十年是我国登顶世界第一大经济体的十年，我们长期看好中国资本市场，就像1980年那个时间点的美国股市，资本市场的回报率甚至会远超房地产等其他投资的回报率。”

1月28日，美国电动汽车制造商法拉第未来宣布，和特殊目的收购公司(SPAC)PropertySolutionsAcquisitionCorp。(以下简称PSAC)就业务合并达成最终协议。

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