股票面值退市不应一退了之

进入2020年，面值退市节奏明显加快。数据显示，2019年全年，沪深市场上共有雏鹰退、华信退、印纪退、退市大控、神城A退、退市华业等6只个股，出现了面值退市的情况。而今年截至5月29日，已经有4家上市公司出现了面值退市的情况，约占退市原因的50%，已然成为第一大“退市杀器”。

表明上来看，上文提及的公司是因股价低于面值，而触发了股票终止上市情形。但认真分析后可发现，这些公司及其控股股东大多存在着严重的违法违规现象，如违规担保、资金违规占用、信息披露违规、操纵证券市场等。

因此，严格执行面值退市的制度固然值得肯定，有助于优胜劣汰，亦是保障市场健康发展的重要举措。但是，如果将退市原因笼统概括为低于面值，而缺乏“谁是导致面值退市的罪魁祸首”的调查，责任人在圈钱后却可享受违法违规的成果，那么面值退市就可能异化为逃避舆论聚焦的途径。

以近日将面值退市的盛运环保为例，这家昔日的垃圾焚烧行业龙头，股价从2012年一路上扬，在不到两年的时间里，股价翻了近6倍，二级市场参与的投资者人数众多。不过，自2017年起，公司就身陷巨额债务的泥潭，先后被爆出违规担保、资金被实控人占用、信披违规等丑闻。

截至6月1日，盛运环保股价已连续20个交易日持续低于1元。根据该公司公告指出，《深圳证券交易所退市公司重新上市实施办法》规定，创业板不接受公司重新上市的申请，公司股票被作出终止上市决定后，将不能重新上市。

像盛运环保这类的公司，一旦远离沪深市场，其舆论关注度自然会大大降低，但目前已呈现的违法违规事项却让人触目惊心。比如为安徽盛运重工机械有限责任公司等9家公司违规提供担保达21亿元、实控人及其关联企业累计占用上市公司15亿元、实控人利用马甲账户在二级市场上买卖股票等。上述这些情况，自然难逃“背信损害上市公司利益、内幕交易、操纵证券市场”的嫌疑。但是，随着舆论的关注度降低，外界自然担心所涉违法违规的行为被忽略。

对比而言，如果涉事公司仍维持着上市地位，违法违规的行为则会因股票仍在沪深市场交易而一直被聚焦。如在ST康美一案里，证监会在2019年8月16日向公司及相关当事人送达了行政处罚事先告知书，但只涉及到行政处罚措施，外界一直聚焦有无刑事调查的进展。2020年5月14日，证监会专门对外表示，除了此前的行政处罚，相关中介机构涉嫌违法违规行为正在行政调查审理程序中，已将康美药业及相关人员涉嫌犯罪行为移送司法机关。

笔者认为，成熟的退市制度，必须要有严厉的事后追责、可操作的股东赔付机制，进而形成一个闭环，外界对资本市场的健康发展方有信心。

当前，面值退市的公司也会受到《非上市公众公司监督管理办法》等部门规章的监管，对公司治理、信息披露等均有规定。尽管非上市公众公司数量同样众多，但从证监会官网披露的执法信息来看，对这部分公司的监管仍有待加强。

从给社会公共利益造成伤害的严重程度来看，面值退市公司给投资者造成巨额损失，破坏了资本市场秩序。因此，证监会应当对这部分类型的公司予以特别关注，细查“谁是导致股票面值退市的罪魁祸首”、“谁是伤害全体股东利益的责任人”，始终让其站在聚光灯下，协同其他部门，定期披露刑事调查、行政调查的进展，别让违法违规的行为被市场忘记。

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