牛顾问策略介绍股市无法避免“学习弧线”A股蕴含潜力图
牛顾问策略介绍股市无法避免“学习弧线”A股蕴含潜力图 2021-01-08 255 0 作为“四小龙”之首,强大的外向型经济带来的资本和全社会的投资冲动,一度让台湾股市冲到12000点,但泡沫随即破裂,股市跌至2000点。“大起大落”让台湾投资者深受教育,但这是必要的“学习曲线”。在新兴市场,股市可能一开始是投机性的,但最终会回归正常,反映了这个地区的经济现实。大陆股市被称为“十年归零”。从台湾合格投资者的角度来看,这是否意味着低潮或新的投资机会的到来?日前,记者就台湾相关问题采访了台湾基金业代表柳宗盛。
柳宗盛:首先,台湾在80年代靠出口成为“亚洲四小龙”,赚了很多外汇,市场上有很多资本。另一方面,整个资本市场没有全面发展,资本没有国际化和自由化,基金和银行缺乏理财工具,投资者的选择有限,所以资金流向股市,这是一个直接原因。当然,股市暴涨可以看作是资本市场经济发展的反映,但上市公司估值偏高是事实。其次,地下融资公司的泛滥加剧了暴涨的问题。在台湾,他们被称为“老鼠俱乐部”,吸收市场浮动,然后去股市坐在村里。地下融资公司吸收大量存款,这应该是银行的业务,但台湾的银行给不了20%的回报,资金全部通过地下融资公司进入股市。
当台湾股市飙升时,认为不是泡沫。毕竟当时台币从40元一路升值到25元,说明当时台湾经济已经发展到一定程度,尽管背后存在结构性问题。如今,台湾股市在许多人眼中“低迷”,但认为实际上正在回归基本面。现在台湾股市已经发展到低买高卖,也就是有人低买,但基本不会追高,所以台湾股指很难看到非理性追高。
任何一个股市都有一个“学习曲线”,这是一个随着时间逐渐上升的学习过程。但台湾股市在80年代短时间内拉高这么多,必然会弥补这个“缺口”。看美国这样一个成熟股市的发展曲线,一般情况是,随着经济的发展,股市的成熟,指数持仓量会先达到100点,然后慢慢移动到1000点、5000点、10000点、20000点,但时间是七八十年,道琼斯指数就是这样。但当时台湾指数陡升,势必要回来“补课”。资本市场暴涨后,泡沫难以避免。
柳宗盛:我不在认为。今天的钱无处可去,也不会流向股市。当时的情况不是钱无处可去,而是台湾人从来没有经历过这样的大起大落。日本也有“钱无处可去”的问题。它的利率太低,但钱永远不会去股市。大陆也有资金过剩的问题,但是钱宁愿去房市也不去股市。银行业也是一个重要的资金流。
当时台湾还存在投资习惯的问题。当时台湾人都提供了一种前所未有的“一夜暴富”的手段,所以老师不会教好。没有电视和互联网,台湾的小学老师就会听收音机,写黑板来教学生。
在一个成熟规范的市场中,股市最终是实体经济的反映,投资者投资的不是股票本身,而是企业。事实上,我很高兴看到台湾经历了一个腾飞的时代,经历了一个急剧的衰落,这是一个必要的过程。台湾股市之后并没有“崩盘”。1990年台湾股市达到2000点,2000年又回到10000点。2000年到2010年,台湾股市也中途回到9800点。
柳宗盛:80年代,台湾投资者和欧美最大的区别就是成交率。欧美的流失率在40%-50%左右,台湾高达400%。这是什么概念?南韩和mainland China的股市不如当时的台湾股市。在孟加拉、巴基斯坦这样高度不成熟的地区,也很难与台湾相比。离职率过高有心理因素,但也说明有操纵股市的人。目前台湾只剩下四五成,牛顾问策略正常。
柳宗盛:投资有时候就像交朋友谈恋爱,而不是靠别人推荐看报道,需要时间去了解。俗话说,在大陆市场,基金行业需要一条“学习曲线”。另一方面,对其短期投资做出结论是不科学的。外国投资者可能会看一家公司十年甚至二十年。然而,对一项新兴市场投资的评估是相对短期的,希望在短期内看到价值。
柳宗盛:实地考察不一定意味着投资成功,但不实地考察肯定不会成功。时间是比实地考察更重要的方式。投资经理最重要的是跟随这些企业的发展,与它们同行。时间太短,投资者只能找到股价变化的感觉,却找不到企业的线
柳宗盛:大陆股市的潜力还没有实现。台湾股市和大陆市场有不同的特点。现在台股大概有1400万账号,台湾人口2300万,普及率60%左右。另一方面,过去10年,沪深股市开户超过5000万,人口13亿,普及率不到10%。而且台湾的数字是重复开户,大陆不算重复开户。所以你可以看到大陆市场其实已经积累了相当大的动能。
a股问题的根源之一是股市和房地产密切相关,有时就像“跷跷板”。房地产与银行的联动,就是股市与银行的联动。最后发现a股的主要成份股是金融股。这种看似复杂实则简单的“相关性”,会影响股市的健康成长。如果银行出了问题,那一定意味着股市出了问题。
总的来说,认为内地的股票市场发展良好。最早,内地股市有“银行证不合理”,资金都放在券商身上,这让券商不仅
仅是中介,它还可以炒股坐庄。2004年,大陆的一些证券公司面临破产风险,牛顾问策略像华夏证券和汉唐证券都曾是业内翘楚,但均曾遇到类似问题。但这些问题后来都解决了,尽管有代价,但股市的发展方向是没有问题的。
刘宗圣:金融业未来一定需要两岸三地的整合。目前,两岸三地可以算作世界金融中心的只有香港,台湾很多业者都前往香港发展,但香港没有具规模的零售市场,这是一个缺憾。目前,台湾证券公司还没有进入大陆,银行也停留在互开分行的阶段,台湾还没有大陆基金公司和券商进入,两岸尚未全方位金融交流。我们看待两岸三地金融业的未来,必须从全球的角度去看待和整合资源。在未来,这个板块将成为世界金融版图的重要区域,牛顾问策略一些区域性金融巨头必然是从大陆或台湾发展起来的,唱主角的很可能是大陆产生的国际性巨型金融巨头。这样的巨头可能把银行、保险、证券、期货、基金公司都集中在一起,成为全方位的综合性金融机构,主导区域金融市场。
刘宗圣,元大宝来证券投资信托股份有限公司总经理。刘宗圣为美国威斯康辛大学财务企管硕士,并在上海财经大学获得经济学博士学位。元大宝来投信为台湾本土公募基金规模龙头,也是台湾首批获得QFII额度的金融机构。
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