及时止损多家公司抛售并购资产

近期多家上市公司公告出售旗下相关资产，这些资产多来源于前几年的并购。从曾经的“香饽饽”到如今遭遇大甩卖，相关公司正在经历并购后的阵痛期。在保壳、战略转型等需求下，开始“回吐”前期的并购资产。当然，有的公司抓住了一波行业高成长期，及时兑现投资收益。

出售资产

6月20日，*ST聚力公告，经股东大会表决通过，公司与交易对手方签订的《关于北京帝龙文化有限公司100%股权处置的协议》已生效。尽管股权过户时，北京帝龙股权遭遇了司法冻结，但公司根据协议，于协议生效日将北京帝龙100%股权托管给受让方，包括表决权、董事提名权等均委托给受让方陆新忠行使。

北京帝龙是*ST聚力2016年进军文化娱乐产业时所收购的资产。对于此次转让，*ST聚力表示，文娱板块经营应收款项回款不正常，存在大量应收款项逾期未回、部分回款异常、部分款项支付异常等情况，经营资金日趋紧张，各项业务因资金问题逐渐萎缩，直至处于基本停滞状态。

据介绍，*ST聚力文化娱乐业务的经营主体有北京帝龙和新聚力传媒有限公司两家全资子公司。新聚力传媒有限公司成立时间较短，业务规模较小，对公司整体业绩影响较小。本次转让北京帝龙100%股权，有利于减少文化娱乐业务亏损对公司整体业绩的影响，符合公司的发展战略和全体股东的利益。

与之类似，ST地矿在控股股东变更为兖矿集团后，加快了资产和战略调整，拟将持有的鲁地投资51%股权转让给兖矿集团，标的资产交易作价为6.45亿元。鲁地投资旗下的资产大多为公司前几年收购而来，业务覆盖贸易、医药制造、特种轮胎制造及矿业开发等。由于所经营产业较传统，受市场行情低迷、流动资金紧张、原材料价格上涨等因素影响，各板块收益均未达到预期。本次交易完成后，上市公司现有大部分低效经营性资产将被置出，财务状况和财务结构得到改善，亏损水平大幅下降，未来盈利可能性增大。

6月14日，信邦制药公告称，拟7.5亿元出售中肽生化和康永生物100%的股权。其中，中肽生化作价7.18亿元，康永生物作价3170万元。2015年4月，信邦制药花了20亿元重金收购中肽生化。公司表示，多肽业务、体外诊断试剂业务均面临发展瓶颈，康永生物2019年度和中肽生化2020年一季度出现亏损，为寻求破局，需要考虑进一步增加研发投入并在境外投资建厂，大额的资金投入短期内会对上市公司整体经营业绩、财务状况造成不利影响。

融捷健康日前公告，拟将全资子公司上海瑞宇健身休闲用品有限公司100%股权以3500万元的价格转让给陈伟，较公司2016年购买时的价格下降82.32%。交易对方陈伟是瑞宇健身被公司收购前的实际控制人。度过三年业绩承诺期后，瑞宇健身最近一年的报表处于大幅亏损状态，公司对其未来经营仍不乐观，出售有利于公司减轻负担、充实现金流、优化资产配置。

锁定收益

与诸多公司选择出售问题资产不同，好想你的资产出售是提前锁定收益，公司将2016年收购的郝姆斯100%股权予以出售。

收购以来，郝姆斯在好想你的资金、生产及仓储物流等多方资源支持下，近四年来业绩快速增长，在对赌期均超额完成业绩目标。2016年、2017年、2018年，好想你分别实现营业收入20.72亿元、40.7亿元和49.49亿元，实现归母净利润3927.24万元、1.07亿元和1.3亿元。其中，郝姆斯分别实现净利润5567.57万元、8668.05万元和1.21亿元，是好想你的主要利润来源。2016年，好想你以9.6亿元收购郝姆斯，此次出售在公司合并报表层面体现的投资收益为35.9亿元，对净利润的贡献为26.62亿元。

好想你将并购来的“香饽饽”出售并非孤例。青岛金王2019年将全资子公司杭州悠可100%股权出售给中信资本控股。杭州悠可是青岛金王于2013年、2016年分步收购而得，并成为公司主要利润来源。通过此次出售，青岛金王可回收现金16亿元，带来约5亿元的收益，同时将7.86亿元的账面商誉一并出手。

规避风险

业内人士表示，随着2016年之前一波并购潮中的并购标的度过业绩承诺期，标的资产的表现开始分化，相关上市公司对当初的决定面临新的选择。

前一波并购潮始于2013年下半年，2016年下半年开始趋冷。对于并购重组的支持、二级市场的追捧、一二级市场估值套利等因素，刺激上市公司加大产业并购力度。并购重组成为不少上市公司快速做大做强的重要手段。

在此期间，追逐风口上的热点题材资产并购使得“三高”频频出现，给相关公司的后续发展埋下“地雷”。近几年来上市公司并购“后遗症”频发，业绩承诺难以完成，前期高估值导致的高商誉面临巨额减值风险；有的公司名义上完成并购，但并购标的实际上仍由原股东方实际经营，并购方难以实际控制，沦落为“报表式重组”。随着各类矛盾的出现，标的公司失控风险加大。有的并购标的瞄准上市公司融资平台优势选择被并购，上市公司通过担保、借款等方式为子公司输血，导致上市公司财务报表资产结构不合理，带来风险。有的公司并购标的为文化娱乐、数字营销等以创始团队人力资本为核心的轻资产，随着业绩承诺期满，创始团队离职，标的资产业绩“塌陷”。

在这种情况下，相关上市公司结合自身实际情况，选择退出并购标的，也是理性选择。以*ST聚力为例，尽管出售北京帝龙的交易价格仅1元，但由于北京帝龙截至2019年底的净资产为-4.58亿元，同时公司还要对需承担的连带担保责任计提预计负债1.76亿元，对应收北京帝龙文化及其下属子公司的款项1.58亿元全额计提坏账准备，综合测算，此次交易仍将增加公司2020年度的投资收益约1.2亿元。这笔投资收益对于*ST聚力保壳意义重大。

对于出售拥有着良好利润表现的郝姆斯，好想你表示，随着三只松鼠、良品铺子等企业成功上市，互联网休闲食品行业竞争进入白热化阶段，包括郝姆斯在内的休闲食品企业都面临着较大竞争压力。新零售、短视频等新渠道兴起，一方面增加了竞争的不确定性，同时需要市场参与者投入更多资源。如果郝姆斯未来经营状况未达预期，公司将面临商誉减值风险。

Bitget官方APP下载

Bitget

Bitget

Bitget交易平台