富国基金：如何理解“科学稳健把握逆周期调节力度”？

“经济是肌体，金融是血脉，两者共生共荣”。为更好发挥金融对疫情防控工作和实体经济的支持作用，2月以来多只“战疫”债券发行，包括债券基金在内的各类机构踊跃参与，债券市场在行动。在宏大的国家金融体系下，债券基金虽然只是一个细小的分支，但也在不断探索自身潜能，以不同类型的产品为依托，助力实体经济转型和发展，积极防范化解金融风险，落实金融改革开放。

金融为实体经济服务。债券基金以典型的信托关系，将融资方和出资方联系在一起。

对于融资方而言，通过债券基金投资其发行的债券，可以即时按市场公允利率水平获得资金，且期限灵活。同时，供应链ABS、信用风险缓释凭证等创新型工具也逐步为债券基金所接受，使得部分信用等级较低的民营中小企业也能够顺利融资。可见，融资难、融资贵的问题在债券市场存在有效的解决路径。

对于出资方而言，以往一段时间内，债券基金投资人以同业机构为主。但在银行理财产品净值化管理、打破刚兑等资管新规要求下，低风险偏好个人投资者需求将多元化，以主动管理见长的公募债基则可趁势填补其中的空白领域。一个典型的例子，在经济转型期，项目风险较大的企业亟需股权融资，IPO或者可转债成为首选。而广谱利率下行的过程中，部分投资者对收益有着较普通纯债基金更高的要求。由此，为可投资转债或者股票的一、二级债基发展带来机遇。2018年以来，可转债市场快速扩容，投资者热情不断升温，演绎了供需两旺的良好发展格局。

防范化解金融风险。我国的金融体系目前依然是以银行间接融资为主导，其弊病在于，为发展经济不可避免地推升全社会杠杆率，可持续性存疑。同时，银行体系隐性刚兑问题严重，扭曲了金融资源的定价，有效配置能力不足。而债券基金所处的银行间市场，专业程度和定价效率较高，是直接融资市场的重要组成部分。而公募基金本身运作监管严格，逐日净值化管理公开透明，一定程度上避免了风险累计和道德风险。

金融改革开放。无论是走出去还是请进来，债券基金产品近几年均取得了突破性的发展，且潜力依然巨大。美元债投资基金方兴未艾，境外机构持有境内债券比例也节节攀升。在与外资同业和客户的频繁交流中，国内资管机构的全球视野正在不断打开，竞争力也在稳步提升。

债券基金在国内经历近20年的发展，风雨兼程，不断壮大。相信只要我们每一位从业人员都能不忘初心，牢记“受人之托，代客理财”的使命，那么行业的发展也将光明而远大。

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曲溪

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