富国基金方纬：以质为纲组合投资“形散神聚”

方纬的投资方法论，与他人颇有不同。他偏好于分散的组合投资。在他的历史持仓里，一个基金产品的股票持仓数量，最多100多只，近年来集中度有所提升，但一般也在80只左右；他对个股精选的理解，是要穿透短期高增速的表象，直击可持续成长的“本质”，这种聚焦于“质”的严苛，也意味着，能入他法眼的优质个股，其实也并不多。

既强调分散组合的稳行致远，又要求入库的股票个个精良，能将二者的矛盾弭除却不减优异业绩的亮色，这便是方纬的能力所在。“践行这种投资方法的一个重要前提，是强大投研平台的支持，而富国基金多年来聚焦核心投资能力的战略成果，则让我进入了一个新的投资圈。”方纬坦诚地对记者表示。

聚焦成长本质

以风格划分，方纬是一个不折不扣的成长股选手。不过，他对成长股的定性和判断，却颇有自己的独到之处。

“我看成长股，核心是看企业自身的盈利增长能力。一般分三个维度来判断：第一，成长性维度，即穿透企业的成长逻辑，找到它获得成长的核心本质；第二，成长的质量维度，即成长的可持续性，如是否有行业壁垒、是否有产品力的‘护城河’，是否在产业链中具备较强的与上下游议价的能力；第三，则是观察其估值的合理性，从历史来看，它是否迎来了买点。”方纬对记者表示。

不过，与其他成长股风格的基金经理不同，方纬在聚焦成长本质的同时，却并没有采用深度研究并重仓持股的策略，而是反其道而行之，将分散的组合投资作为自己的核心策略。方纬告诉记者，除了持股数量较多外，他管理的基金产品十大重仓股比重，远低于许多成长股基金经理超过50%的水平。他希望通过这种策略，能够让基金产品业绩的波动率降至更低水平。

“在这种策略下，一两只个股的剧烈波动，往往不会让基金净值随之震荡，基金产品业绩是平稳、可持续的。而这个策略的核心之处在于，虽然个股数量较多，但我所选的每一家上市公司，都会是较为明确的细分赛道上的龙头公司，即表面上‘形散’，但实际上‘神聚’，这就是我的投资特色。”方纬说。

紧随未来趋势

在方纬长达17年的投研生涯中，有过两次大的思维飞跃，而每一次突破，都会让他对未来的趋势认知更为深刻。

比如最近的一次，在2017年，他意识到，中国经济结构性转型趋势已定，A股市场未来的投资逻辑随之发生了本质性的变化，必须重构自己对A股未来投资的认知。方纬指出，随着经济结构性转型和外资成为A股市场的新生力量，A股市场在扩容潮中会呈现出海外发达市场的特征：优质龙头股逐渐成为资金长期抱团的对象，而绩差股则可能长期低迷甚至退市，除非其基本面发生本质变化。

“许多行业的集中度越来越高，因此，龙头股的优势也愈发明显，对于投资者来说，持仓集中在这部分龙头股上，其胜率是较高的，这也是A股未来潜在的投资趋势。而这个趋势，自2017年至今，正在不断强化中。”方纬说，“所以，我的持股集中度也较以往有所提升。但需要指出的是，这个趋势发展是一个漫长的过程，在过程之中，会不断有细分赛道的龙头股出现，也会有市场错误定价的出现，这为组合投资依然提供了沃土。”

方纬同时强调，在这个趋势之中，对个股的深度研究能力至关重要。因此，未来基金产品的投资成败，关键在于所在基金公司的投研实力强弱。他告诉记者，富国基金聚焦于投资的核心能力建设多年，不仅拥有了强大的投研团队实力，而且有非常稳定和可持续的投资框架，足以支撑不同基金经理的投资实践。“以我为例，我更看重个股的‘质’，注重的是最突出的那部分亮点，但如果没有深厚研究的支撑、理念相同的部门沟通，就不容易找到更多的符合标准的个股，分散投资的策略就会打折扣。而在富国基金，这些问题都已迎刃而解。”方纬说。

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