提前布局化工行业在资源技术旺需中找黑马

提前布局化工行业在资源技术旺需中找黑马 更新时间：2010-12-15 7:46:57 　　2010年化工行业延续了2009年的复苏趋势，收入和利润加速上涨，主要化工产品产量增长同时增速超过2009年水平，并且四季度以来呈现上涨加速的局面。我们认为主要是由于美国量化宽松的货币政策，大宗商品价格迅速攀升。同时，在原油的带动下，与之联动的石化产品价格相应上涨。　　2011年国际货币的流动性过剩依然会冲击大宗商品价格，然后传导至下游领域，进而是宏观经济的通货膨胀。因此，化工产品价格继续上涨的趋势明显，在原料与成本价格共同上涨的情况下，建议关注资源、技术、旺需三大主题投资机会。　　商品价格上涨有利资源类公司　　资源股包括：钾肥、磷化工、油服行业。农产品价格上涨，下游对化肥价格的接受能力提高，由于海运费价格的提高以及进口到岸价的上涨，国内钾肥价格存在补涨空间；国际磷肥缺口推动磷矿石价格上涨，利于国内低关税的磷酸盐出口；随着原油价格的上涨，油服行业景气度触底回升，看好受益海上油田服务行业蓬勃发展的中海油服。　　钾肥行业相关公司：盐湖钾肥、盐湖集团、冠农股份、中信国安　　资源一体化的企业具有资源自给优势，在通货膨胀预期下，资源品价格的上涨对于这些企业来说，具有较大的抗风险能力，建议关注钾肥、磷化工和油服行业。其中，钾肥价格仍然处于较低水平，未来还有较大的上涨空间。　　磷化工行业相关公司：兴发集团、澄星股份、ST马龙、湖北宜化、六国化工　　2010年前十个月，我国出口二铵300万吨左右，假设年出口400万吨，则国际磷肥贸易可能出现400万吨的缺口，国际高成本磷肥重返市场，推高磷矿石的价格，进而影响国内磷矿石价格和磷酸盐的价格。由于未来3~5年不再新建磷肥项目，现有产能将受益。　　油服行业相关公司：中海油服、准油股份、宝莫股份、三聚环保　　从全球的行业整体发展形势来看，决定海上油田服务行业的三大驱动因素是：全球的GDP增长率、石油天然气的供需关系和全球及区域石油勘探开发的支出。由于长期原油价格上涨趋势明确，全球钻井平台使用率从2009年三季度触底回升，到2010年三季度大致回升3个百分点接近90%。由于钻井船使用率与原油价格之间存在3~6个月的滞后期，预计随着油价震荡走高，钻井日费率将逐步回升，并且波及的地理区域越来越广。　　技术优势企业附加值较高　　技术优势股包括有机硅、精细氟化工、中间体。三个行业均以技术研发优势在竞争中占得先机。主要以精细化工为主，产品差异度大，企业对价格有一定控制能力，客户忠诚度高，并且随着技术垄断能力的加强，利润空间增大。其中有机硅行业上市公司中建议关注产业链一体化的龙头和深加工企业；氟化工以电子氟化工产品为主；中间体建议关注医药中间体和农药中间体。　　技术优势企业具有较强的成本转嫁能力，产品附加值较高，产品价格上涨幅度大于原料价格上涨幅度。　　有机硅行业相关公司：新安股份、宏达新材、ST新材、硅宝科技、回天胶业　　2000年有机硅产品的消费量约150万吨，2009年有机硅单体消费量达到283万吨，年均消费量增速达到7.3%，高于全球经济增长速度。通过比较上市公司有机硅业务毛利率，产业链最长的新安股份在有机硅一体化的公司中毛利率较高，而深加工产品的毛利率明显高于初级产品。　　中间体相关公司：建新股份、天马精化、新开源、青松股份、联化科技、九九久、永太科技　　中间体泛指有机合成过程中得到的各种中间产物。上市公司中，建新股份和新开源净利率和毛利率水平比较高，其主要产品为医药中间体。建议关注目前估值相对较低的联化科技以及九九久。　　氟化工相关公司：三爱富、巨化股份、多氟多、永太科技、九九久、江苏国泰　　氟化工产业链越向下游延伸，产品创造的附加值也越高，其技术门槛也越高。　　作为锂离子动力电池的重要原料六氟磷酸锂，目前市场存在较高的预期。从行业角度来说，市场前景广阔，但是上市公司业绩释放可能会低于预期。目前氟化工上市公司的估值均处于较高水平。建议对于多氟多、永太科技、九九久可以逢低买入。　　需求旺盛支持产品价格　　需求旺盛股包括纺织化学品和节能环保产品。我国纺织行业近10年年复合增长率达到13%。受棉花价格上涨的影响，涤纶类的产品出现了较大幅度的上涨，景气指数直线攀升。而在“十二五”开征环保税的预期下，节能环保产品需求增加，重点关注清洁生产、以塑代钢和建筑节能三个方面的投资机会。　　纺织化学品行业相关公司包括，德美化工、传化股份、浙江龙盛、安诺其、闰土股份。　　近年来，我国纺织化学品的产量每年以超过10%的速度递增，品种已达到1500多个，呈现出强劲的发展势头。纺织助剂行业小企业众多，全国有2000多家公司，但是营业收入超亿元的只有9家。由于短期内棉花价格很难回到较低的水平，因此建议关注专门用于涤纶产品的纺织化学品，包括分散染料和化纤油剂。　　给予受益于节能环保和低估值双重优势的奥克股份、普利特以“强烈推荐-A”的评级，中海油服、盐湖钾肥、传化股份、烟台万华具有长期投资价值，给予“推荐-A”的投资评级。

曲溪

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