个股点评 给予谨慎推荐评级

个股点评 给予谨慎推荐评级 更新时间：2010-5-23 0:07:38

鼎龙股份　　公司为国内电子成像显像专用信息化学品的开拓者。长期以来，电子成像显像专用信息化学品制造技术一直为欧美和日本垄断，行业呈现出寡头垄断的格局，国内目前产量并不能满足国内需求。同时，产品层次处于低端，高端产品技术仍然为欧美日少数厂家所垄断，但产品价格处于高位，具有较高的垄断利润率。　　值得关注的是，募集资金投资的项目达产后，公司的业绩将会出现爆发性增长。公司的电荷调节剂产能将由目前的250吨扩大至1500吨，产能提高6倍，并形成1500吨/年的彩色碳粉产能，解决产能瓶颈。作为国内第一家进入彩色聚合碳粉厂商，已于09年被科技部列入国家高技术研究发展计划。　　预计公司2010-2011年全面摊薄每股收益分别为1.03、1.53元。考虑到公司高成长性，经过前期较大幅度调整，估值风险得到一定释放，给予谨慎推荐评级。

国民技术　　公司目前是国内USBKEY芯片市场的绝对领导者。USBKEY是目前公司的主打产品，也是主要收入和利润来源，2008年市场份额高达72.9%。未来5年，中国USBKEY 安全芯片市场将随着其在国内电子金融、电子政务、电子商务的普及而快速增长。此外，USBKEY网上银行解决方案向海外市场的推广，也将为其提供支持。预计到2014年，中国USBKEY 安全芯片市场销量将达到9627万颗，销售额达到12.66亿元，销量和销售额的年均复合增长率将分别达到31.5%和32.1%。　　截至2008年底，中国手机用户已经达到6.4亿户。未来5年，随着移动运营商全国范围内的大规模布网推广，国内移动支付市场将会快速扩张，从而直接拉动对移动支付芯片的需求。根据赛迪顾问的预测，预计到2014年，国内移动支付芯片市场销量将达到1500万颗的规模。目前中国移动正与电信、联通和银联竞争成为未来移动支付国家标准的制定者。如果中国移动在手机支付领域采用2.4G 技术，国民技术将成为中国移动的独家芯片供应商。　　考虑到公司在该领域占有绝对领先的行业地位，以及公司正介入的RFID-SIM 具有不错的前景，我们认为，可给予公司一定溢价。乐观预期之下，公司未来3年的EPS将分别达到1.65元、2.28元、2.88元，对应当前股价的PE分别为95.8倍、69.4倍以及59.6倍，维持谨慎推荐评级。

华谊兄弟　　公司是我国最大的民营影视企业，产品包括电影、电视剧，主要服务包括艺人经纪服务及相关服务。公司2010年1季度实现营业收入1亿元，同比下降33%；归属上市公司股东的净利润1009万元，同比下降56.9%，每股收益0.06元。一季度业绩下滑的主要原因是大部分电视剧均在下半年上映播出。 　　随着国民经济的持续快速增长，居民对文化娱乐产品的消费欲望和消费能力均得到了快速提升。中国电影票房从2003 年的约9亿元增长到2009年的62亿元，复合增长率为38%，位居全球电影票房市场的前10名。公司的电影票房市场份额15%，行业排名第二；电视剧生产能力在民营机构中排名第二，占2%市场份额。以收入计算市场份额在6-8%之间，行业排名第三；艺人经纪业务排名行业第一。　　公司投资拍摄的大制作的6部电影都集中于下半年上映。从电视剧制作周期和电视台购片惯例看，下半年亦强于上半年。但公司电视剧产量上升将会部分化解该收入的季节波动，预计下半年公司业绩将有较大增长。　　2010年，公司计划开业影院6-8家，收购北京华谊兄弟音乐有限公司，并且介入网游行业，未来各项业务有望迎来协调发展。目前公司估值仍然偏高，考虑到行业的高增长，我们给予推荐评级。

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