郑旻国元证券：兔年风光在春季

郑旻国元证券：兔年风光在春季 更新时间：2011-2-5 10:22:05 　　节前A股在“国八条”、周边市场大跌等重大利空的打压下，逆市走高，表明该跌不跌，理应看涨。但另一方面，我们也看到了市场重大利空始终存在：元旦后贷款刚开始投放，央行就大幅调高准备金率，导致隔夜拆借利息再次飙升近三倍；地产的调控政策源源不断，金融受此牵连日子也不好过，大盘股被压制住了。

但是，央行在不断抽紧银根的同时由于热钱的流入，在外汇市场上央行不断抛售基础货币，这也是事实。而我们感觉兔年最大的不确定性将来自美元的反转：如果美国有毒资产兔年引发再次海啸，那么2008年的那一幕恐难以避免，非美货币更受承压，人民币将贬值；而如果美国经济真的走出低谷，美国下半年有望加息，美元也会反转，人民币同样贬值。更何况兔年国际板有望开出，将快速刺穿A股估值泡沫，基于这种逻辑，我们认为上半年反而是比较安全的时期，且第一季度相对来说更安全一些，时间拖得越久，上述种种不利因素都会爆发出来。

最近一个月来，管理层频频出手针对房价，针对过剩的流动性，配合盘面走势，我们认为金融地产全年都将受到不断的利空打击，风险大于机会。当前市场炒作的是中国南车、中国北车、中国西电、中国联通等新兴蓝筹股。

但是，对当前相当火热的高铁、水利等行业，我们很难看到它们有贯穿全年的能力。尽管高端制造业得到一致共识，较长的产业链令其具备取代房地产成为支柱产业的能力，可在银根紧缩的背景下，毕竟机械制造企业将面对下游需求不足和上游成本涨价的双重压力，当三驾马车中投资项的增速下跌，机械制造业的需求会比想象中更快速地回落，高端设备制造较难持续强势。

当前我们认为较大的机会在已普遍跌幅高达两三成的中小板和创业板上，如今市场已忘却了业绩浪，忘却了高送转行情，不曾想过这些中小企业才是中国经济转型最有活力的群体。当然，中小板和创业板中的上市公司质地参差不齐，个股分化是必然的结局。投资者不妨在休市期间好好做功课，自下而上地寻找具核心竞争力、行业发展前景巨大、财务稳健、股价从高位跌落两成或更多的小盘股。

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