郑步春每日经济新闻：郑眼看盘：调控手段日益局促中长线堪忧

郑步春每日经济新闻：郑眼看盘：调控手段日益局促中长线堪忧 更新时间：2011-4-19 11:30:32 　　周一沪深股市表现相当平稳，似乎不存在周末上调存款准备金率一事。收盘沪综指涨0.22%报3057.33点，深综指涨0.04%报1281.99点。盘面看，钢铁、化纤、航空等板块表现不错，其余个股随波逐流，呈现牛皮特征。

星期天央行宣布再度上调存款准备金率0.5个百分点至20.5%，在此之前，央行行长周小川在博鳌亚洲论坛上指出，中国的存款准备金率不存在绝对的上限。瑞信集团据此推测，中国可能将银行存款准备金率上调至22%~23%。

假设准备金率有那么个玻璃天花板，再假设离当前位置不远，那么达到极限后的事情就极令人忧虑了，很难想象届时我们该如何应付。

这次“调准”并不出人意料，但公布时间不在星期五盘后，而在星期日，这或许暗示了有关部门稍稍犹豫过。在央行宣布“调准”之前，市场是基本预期到的，只是不明白是马上就调，还是等到下周。从现在情况看来，管理层似乎在压制通胀方面显得极度谨慎，两周内既加息又调准。

“调准”能解一时燃眉之急，但不解决本质问题，“调准”的功能可一言概之：拖而待变！

我国负利率厉害，引发民众通胀预期，这使央行不得不加息。加息后，中美利息差扩大，引发热钱流入，然后逼着央行“足额对冲”，对冲手段也只能是央票、国债、上调存款准备金率之类，以免流动性进一步刺激通胀，通胀又造成更大利息差，引发更多热钱……

老实说，这样的调控链条是极易引发恶性循环的，除非外部环境意外改变，要么是通胀意外回落，要么是热钱因某些原因忽然回流境外。

在2005年~2007年我国其实已陷入过该循环，但意外的2008年金融危机阻止了该循环。以笔者看来，那场危机其实对我们不是坏事，虽然带来些短暂困难，如果我们好好地利用这种通胀压力下降的良机，回收流动性，并进行结构性调整，或许今天的情况就不一样。

2008年那场危机前，我们正被热钱、人民币升值、高额原材料价格困挠，次贷危机虽造成我国外贸受挫，失业率增加，但危机给了我们用巨量外储收购海外极廉价资源或资源类企业的天赐良机。当时如果我们利用得好，不仅可以趁机建立战略石油、铜等储备，还能大量低价收购海外资源企业，为我国长久发展储力。

大盘相当牛皮，没啥看点，也没多少新消息，“调准”也为绝大多数人意料中事，所以笔者对后市看法也暂无理由改变，即本周股指可能冲高回落，投资者理应回避上涨第13周的时间窗口，暂以抛股为主。中线方面，只要通胀仍在上升，股指就无特别大向上空间。

今日双汇复牌，应暂无影响，相信暂无多少基金能逃出来。其对股指影响，可能得日后打开跌停时更大些。

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