郑步春每日经济新闻：郑眼看盘：震荡筑底耐心等待布局机会

郑步春每日经济新闻：郑眼看盘：震荡筑底耐心等待布局机会 更新时间：2010-12-6 7:59:42 　　周五A股虽然下跌，但下档呈现出一定的韧性，只是中小板、创业板等个股跌幅稍大。盘面看，有色、地产、石油、石化、保险等指标股表现较好。

午后传出中央 “定调明年经济工作”的消息，股指反应颇为积极，因“积极财政政策和稳健货币政策”早为市场充分预期。此处的“稳健货币政策”可理解成“较以前略偏紧”的货币政策。换言之，未来货币发行、贷款、利率等均会有所反映。

“稳健货币政策”是基于压通胀考虑，这应该毫无疑问。而“积极财政政策”对付的是经济增长放缓、内需不足、外需下滑等现象。上述政策不妨总结为：前者对付“胀”，后者对付“滞”。

中央政策的调整颇符合我国国情，大家知道，我国政储的财政情况良好，有充足的赤字经济的余地。另外，我国的经济增长虽是全球最快的，但也有放缓迹象，对此笔者最近曾评述过。周五刚刚公布的11月非制造业PMI采购经理人指数跌到了9个月以来最低点，数值仅为53.2，而10月份还高达60.5。虽然该数据中有节日等不可比因素，但毫无疑问，经济放缓迹象确有许多。

我国情况和欧元区、英国、日本等正相反。这些国家实施的是“紧财政和松货币”政策，而我们恰好反其道行之。美国由于有国际铸币权，所以它们倾向于 “松货币和松财政”，其不好意思挑明的动机是让全球为其坏账买单。

美国曾于上世纪八十年代实施“紧货币和松财政”的政策，期间道琼斯指数于八十年代初为840点，1982年低于777点，1987年高至2737点，然后是著名的“87大股灾”。通胀方面，因政策对路，美国CPI涨幅由1980年高点14.7%下降，到1983年便降到3%以下。当时关键的决策人物有两位，一为里根总统，二为前联储主席沃克尔。

投资者更加关心的当然是股市，但股市却不可能不受经济整体环境影响，所以大致了解一下中外历史情况或许还是有帮助的。不过，股市涨跌的因素极复杂，更何况美国又是极为特殊的国家，所以不能简单类比我们A股。笔者列出这些事情仅是想说，“并没充分证据说明类似的政策”会带来熊市。因此，投资者没有必要对中央调整政策过度紧张。

相反，如果我们仍延续前两年那种名义上“适度宽松”，但实际上“极度宽松”的货币政策，那么我们反而应紧张，因如此下去后果是无法想象的。经济增长必将变得不可持续，产能过剩、经济结构恶化等问题也会愈发严重，最后硬着陆时必然会伤筋动骨。

大盘方面，因年底将近，许多机构或有资金回笼要求，加上信贷近期控制得颇紧，所以年底前股指维持盘整市道比较现实。在盘整过程中，许多不确定因素会渐渐明朗，这包括中央经济方针，美国经济情况变动，欧债危机进展等，以及国内行政打压物价成效如何。如果情况变得缓和，则不排除接近年底或在元旦过后产生一轮涨势的可能。

近期不排除股指还有瞬间急跌的可能，万一遇到这种恐慌发生，投资者可就此为来年布局。从历史情况看，股指较易在12月或1月见底，最迟一般不过2月，所以近阶段布局相对有利。

2007、2009年见低点时间分别为12月18日和12月22日，这或许有些提示意义。2008年超级金融危机弄得啥都乱套了，2006年正处于疯狂涨势，这两年自然是无法参考的。2005年低点是12月6日，不过当时有汇改、股改因素干扰。再以前年份的参考度更有限，因没有全流通、许多方面也不规范，且机构构成和如今大不相同。

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