汽车行业：公司估值水平具有相当的吸引力

汽车行业：公司估值水平具有相当的吸引力 更新时间：2010-7-16 0:06:52 　　研究结论　　2季度乘用车行业盈利增速略有下滑，企业之间盈利增速分化明显。2季度乘用车产品同比销量增速显著放缓，环比销量下滑。考虑到1季度的乘用车产品销量当中大约包含了约20万辆本应该在09年12月份确认的销量，以及去年同期较高的销售基数，2季度乘用车产品销量同比销量增速放缓、环比下降并不意味着乘用车行业景气程度的实质性下降，2季度乘用车行业总体上依然维持了较高的、比较正常的景气程度。考虑到产销规模和原材料价格的因素，2季度乘用车行业的盈利水平环比1季度有所下降。2季度行业内企业之间的盈利水平出现显著分化：多数合资品牌乘用车企业盈利水平环比1季度有所增长，而自主品牌乘用车企业的盈利水平则出现明显的下滑。　　2季度重卡行业的盈利水平创历史新高。2季度重卡产品销量同比增长82.2%，环比增长17.7%，市场景气程度创历史新高。下游客户的产品需求向高端化转移的趋势已经非常明显；搭载大马力、更多档位变速箱的重卡产品的销量比重预计在2010年达到30%以上，重卡销售均价进一步提高。综合考虑销售规模、产品的销售结构、产品价格变化趋势、原材料涨价因素，预计2季度重卡行业的盈利水平超越今年1季度，再造历史新高。　　2季度轻卡行业景气程度依然较高。2季度，轻卡产品销量同比增长36.1%，环比增长7.9%，行业的景气程度依然较高。随着排放标准提高、养路费取消、汽车下乡购车补贴等政策的影响，下游客户对轻卡产品需求越来越倾向于高端产品，这使得轻卡产品的销售均价呈现逐渐提升的态势。综合考虑产品销售规模、产品销售结构的变化、产品价格的变化和原材料价格上涨的因素，预计2季度轻卡行业的盈利水平也将超越1季度，再创历史新高。　　2季度大中型客车行业继续强劲复苏。2季度大中型客车行业产品销量同比增长38.3%，环比增长32.2%，下游行业需求依然非常旺盛。短期看，09年延迟的换车需求和10年当期的需求叠加，10年大中型客车行业维持较高的景气程度是大概率事件，长期看，考虑中国人口分布特点、高铁/铁路客运专线的运行特点和运价，大中型客车行业将迎来全新的发展阶段。　　投资评级。我们认为，目前汽车类上市公司估值水平具有相当的吸引力，继续维持对汽车行业看好的投资评级，推荐买入宇通客车、上海汽车、潍柴动力、福田汽车.　　风险因素。1)、宏观经济景气程度下降，货运需求和客运需求显著放缓，消费信心下降，从而导致汽车产品需求的显著下降；2)、需求增速显著放缓，产品售价显著下降。

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