汽车行业：整车市场软着陆零部件出口高增长

汽车行业：整车市场软着陆零部件出口高增长 更新时间：2011-3-29 10:21:09 　　投资建议　　估值修复行情仍可关注。　　汽车板块行情具有突出的波段性特征，尽管2011年汽车销量和业绩增速都将面临大幅下滑，但市场对此已有充分预期，一旦行业基本面出现好于预期的变化，估值修复行情或将就此展开。我们预测二季度汽车销量增速将回升，这或许将成为汽车板块阶段性行情的有力触发因素。　　重点把握受益出口增长和排放升级主线的零部件企业。　　整车市场软着陆背景下，零部件板块机会将更多，值得重点把握的公司主要为两类：一是出口比例较高，出口业务有望快速增长的零部件企业；二是具有相应的产品或技术，有望受益2012年重型柴油车开始实行国四排放标准的相关企业。　　推荐组合：　　从估值修复和业绩可能超预期角度，重点推荐：江淮汽车、江铃汽车；从受益出口业务快速增长角度重点推荐：万丰奥威、中鼎股份；从受益排放升级角度重点推荐：威孚高科、银轮股份.　　行业观点　　预测一季度汽车总销量增长11%，二季度增速将回升至14%，上半年汽车总销量增长12%，调整全年汽车销量预测至2022万辆左右，增长12%。SUV高增长可持续，微车可能持续低迷，重卡市场没想象中那么坏。受2010年迥然不同的销量走势影响，上半年乘用车增速将高于商用车。所有细分车型中，SUV增速将继续领先，微车受累于政策退出增速可能继续垫底，大中客将保持稳定增长，重卡市场也没想象中那么坏，预计下半年增速将回升且全年仍可实现10%左右增长。　　上半年行业整体利润增速将与销量增速基本一致。由于行业产能利用率将仅比2010年略有下滑且库存水平、价格走势等指标都仍处于合理范围，预计行业整体盈利仍将维持较高水平，利润增速也将与销量增速基本一致。　　零部件出口快速增长具有高确定性。零部件出口是我国汽车类产品出口的主力且已恢复快速增长，当前全球经济的确定复苏以及国际产业转移也将继续推动汽车零部件出口的快速增长。　　风险提示　　国内通胀形势失控，汽车销量增速超预期大幅下滑。　　全球经济复苏受挫，零部件出口增长低于预期。

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