沪创投资高清海：成就一笔好的投资需要三个重要因素

2012年底从泰信基金总经理任上离职后，高清海开始担任上海沪创投资管理有限公司负责人并申请了私募股权基金管理牌照，现任公司董事长兼总经理。

今年10月底，沪创投资组织部分投资人参与的博雅生物定增基金完成退出，五年时间投资总回报率达68%，而同期上证指数下跌了24%。

近日，高清海接受记者采访时谈及这笔投资，他总结认为，成就一笔好的投资需要三个重要因素：资金的长期性、团队的专业性和政策的稳定性。

成就一笔好的投资需要三个重要因素

总结这笔刚刚结束的五年期定增基金投资，高清海谈到三点体会：一是要选择素质较高的企业管理团队；二是价值投资要熬得住；三是拟选择行业的政策稳定性很重要。

高清海坦言，如果不是因为这次定增有较长的锁定期，可能很难熬过这五年的起起伏伏。“我注意到很多公募、私募基金在募集的时候设计了三年的锁定期，这是一个很好的现象。对于二级市场而言，三年还可以，但对于一级市场和一级半市场股权类投资而言，可能五到七年的锁定期才合适。”

围绕三点体会，高清海总结出一套自己的投资方法论。他认为，成就一笔好的投资需要三个重要因素：资金的长期性，团队的专业性和政策的稳定性。

“现在我们看新的项目是比较苛刻的，管理团队必须是专业人士创业，行业基本属于充分竞争，在此基础上才去匹配长期的资金。”高清海透露。

他表示，总量上来讲，目前符合这些要求的的标的不多，但好的一面是，合格标的正在变得越来越多。“譬如，在新能源汽车相关产业特别是电池方面，医疗行业中的研发服务和临床服务、检测服务，手机制造、网络电商等领域，都涌现出一大批以管理团队为核心的创新企业。”

“沪创投资参与的另一个医疗基金，总规模达四亿元，已经完成六个医疗服务项目的投资，正在排队等待上市的过程中。这些项目基本上都符合前面提到的特点：创业者的学历和专业背景都很好，股权资本结构合理以及行业准入低、相对弱监管。”高清海透露。

他同时表示，沪创投资未来的主攻方向会继续沿着过去几年的积累去发展，即：借助专业力量，发掘优势企业，匹配合适的资本。“公司目前正在与其他专业机构在今年底前后联合推出一款人民币基金和美元基金在内地、美国和香港选择一些科技创新领域的项目进行投资。”

“取经”发达市场资管行业

此外，近年来国际金融资本市场动荡加剧，实体经济有一定的“逆全球化”舆论。不过高清海认为，反过来说，资本市场上的全球化趋势却在加强，价值投资的主流也没有发生变化。

对比发达国家和地区的资产管理行业，高清海认为，有三点值得国内从业者、投资者注意与学习：

一是，地产行业容量大，增值多，但一直没有成为我国资产管理行业的主要投资标的，地产基金REITS也还没有大规模落地。

“这次疫情导致全球股市大跌的时候，美国很多优质REITS的价格跌去3/4，基金的净资产估值和运营利润也出现了大幅度的下跌，但基金分红却没有减少。如果在本轮下跌低点买入并长期持有，收益率相当可观。”高清海表示。

二是，对冲工具丰富，很多衍生品工具在发达资本市场已经成为老百姓的理财工具，譬如个股期权和波动率指数。大量的个人投资者参与卖出看跌期权，也为公募基金和对冲基金提供了丰富的避险工具，特别是提供了必要的流动性。

三是量化和科学技术在资管领域被广泛应用。利用马科维茨“有效边界”来构建一个风险收益特征明显的组合已经在一些知名的对冲基金和慈善基金中应用，例如知名的耶鲁、斯坦福校基金。

“因为具有明确的现金流回报要求，所以可以根据收益确定情况下、风险最小化的方法，将资产合理配置在股权、地产、股票、债券、特殊机会等多个大类资产。”高清海称。

他还透露，通过研究发现，采用“有效边界”的方法可以对大类资产进行配置，也可以对组合个股的权重进行动态优化，“所以我们也计划与有关资产管理机构合作，尝试推出类似的投资产品”。

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