沪指冲高回落3100点得而复失黄金板块大涨

沪指今日冲高回落，3100点得而复失，最终微幅收跌0.01%，收报3083.41点；创业板指走势稍强，收盘上涨1.3%，收报1859.92点。两市合计成交8041亿元，行业板块涨跌互现，黄金板块大涨。

北向资金今日净流入62.83亿元，已经连续34个交易日净流入。

对于后市大盘走向，机构纷纷发表看法。

中信证券：“小康牛”预演继续，春节前A股仍有上行动能

“小康牛”预演继续，春节前A股仍有上行动能，各类资金快速接力下板块轮动提速。业绩进入密集披露期，中东地缘风险快速恶化，风险会弱化上行动能，行情走向趋势过热可能性不大。结构上，成长板块即将进入严格的业绩检验期，周期板块的逻辑短期无法证伪，而价值板块更受各类资金青睐。

综合考虑估值、风险和资金偏好，最终资金共识和市场风格会落在价值上。配置上依然建议坚持价值为主要仓位，周期短期仍有进攻效应。

海通证券：预计2020年股市增量资金超万亿，成交额高点将达万亿

借鉴历史，牛市3浪上涨的空间和时间明显大于1浪，预计2020年股市增量资金超万亿，成交额高点将达万亿。

牛市中春季行情的压力位是牛市启动前熊市最后一跌前的高点，未来演变为牛市3浪的动力：企业利润同比回升和资产配置偏向股市。

春季行情阶段低估值高股息的银行地产及有弹性的券商占优，着眼20年全年，利润增速更快的科技和券商更好。

华泰证券：“红包行情”或会延续至春节前，3000点扎实

从日历效应和宏观数据空窗期的角度考虑，华泰证券认为“红包行情”或会延续至春节前，全年来看，指数上行空间或大于下行空间，3000点大概率扎实；节奏上，建议继续把握春节前红包行情，但需注意短期地缘政治问题发酵的风险以及节后2月份的三点压力。

配置上，短期成交额放量、流动性充裕之下，景气+低估值策略共振，但中期仍是景气更优，继续关注建材/家电/汽车/建筑等行业性机会+电新/机械的个股精选，相机继续布局明年一季度结构性通胀减压后三个“大年”的机会。

广发证券：“低估值”风格切换已发生，“价值重鸣”进行时

风险偏好温和扩张迎来类似年初的全球risk-on行情，但是主要驱动力量不同使得配置重点有别。回顾19年“春季躁动”被破坏源自中国金融条件边际收紧乃至之后的中美商贸商谈预期逆转，目前都还看不到逆转的风险，而分子端春节前淡季处于不可证伪期，维持“冬日暖煦”。

继续推荐顺逆周期品种差异收敛的深度价值机会：低估值的地产链龙头“三剑客”；商贸环境改善加持全球主动补库存周期开启，A股领先的“补库存先驱”。

招商证券：2020年将会呈现低利率局面，居民出现中高收益率资产荒

2016-2019年属于居民资金逐渐离场、重要股东减持，外资大举流入，存量资金与增量外资抱团龙头的大格局。于是市场风格逐渐体现为龙头占优，在2019年演绎到极致。然而 2019年四季度起，居民资金开始逐渐加速入市，未来两年居民资金直接和间接入市将会成为新的增量资金，这使得市场风格逐渐发生变化，这种环境下，低市值低估值低股价三低风格，成为选择行业和个股的重要考量依据。从这个逻辑看，继续看好全年“科技向小扩散，低估值逐步崛起，券商持续占优”的综合判断。

2020年将会呈现低利率局面，居民出现中高收益率资产荒：随着货币政策进一步宽松，本轮利率下行周期空间打开，同时刚兑打破，信托、债券型产品、银行理财及货币基金收益率将会继续下行，而房住不炒的政策将会约束很长一段时间的一线城市房产的投资回报率，未来五年能够提供10%以上年化回报的资产可能仅剩权益型产品，居民可投高收益资产迎来“资产荒”。

光大证券：大股东减持或是市场短期风险，市场仍将继续向好

此前公布的12月制造业PMI为50.2，略好于市场预期，央行预期内的降准进一步确认“数据强，政策松”的第一阶段，为市场注入充足的流动性。伊朗事件导致黄金原油大涨，但美伊目前不具备直接开打的军事准备和政治动机。往后看，市场估值所隐含增长预期虽已得到修复，但当前估值仍合理，在盈利弱复苏和政策宽松空间逐渐打开的背景下，市场仍将继续向好，大股东减持可能是市场短期风险，若继续提升可能对市场形成扰动。

配置上，适当增配周期中受益基建投资提速和地产竣工复苏的建材、机械、有色和化工，关注汽车和新能源产业景气度改善，继续持有高景气的TMT，标配券商、股份行和地产。

安信证券：美伊冲突带来不确定性，不排除“猪油共振”

当前经济阶段企稳，需要关注制造业的一些子行业中期复苏机会，当关注营业收入持续改善且库存偏低的化工、机械和电气设备相关细分行业。央行宣布降准提振市场信心，留意央行后续操作节奏是否灵活调整。中东发生重要地缘政治事件，美伊冲突带来新的不确定性，油价上涨预期升温，短期对于化工及商品价格预期带来提振，未来不排除“猪油共振”带来的通胀压力。

另外，一件重要产业事件是国产特斯拉Model3降价，安信证券认为这是国产新能源汽车产业的标志性事件。需要积极关注特斯拉产业链公司在2020年及未来数年基本面上行机会。

中泰证券：发令枪已连续开启，重视1月份行情

2020年，中泰证券判断全球宏观经济仍将处于向下周期，商贸协议有助于缓解我国乃至全球的经济下行压力，但不改变下行的趋势；中央经济工作会议明确逆周期调节的重要性，我们认为逆周期调节是在经济下行趋势中，有利于缓解下行的速度，但不会逆转经济下行的趋势。

短期看1月份和一季度，新年伊始，央行全面降准开启了2020年开门红，1月份海外关系有望缓解，进一步提升市场风险偏好。发令枪已经开启，建议投资者积极布局硬科技和新消费。同时1月份建议关注业绩超预期的板块和个股，券商及部分涨价周期品。

新时代证券：指数中枢可能会有抬升，金融股适当加仓

关于最近的市场，做一个不恰当的比喻。这里的上涨是阵地战，一步步推进，和2019年Q1多头的快速反击不太一样。快速反击打的是对方的软肋和失误，胜的时候摧枯拉朽，但大胜后一定要快速回撤，因为背后没有盈利基础和增量资金，后撤后才能找到阵地战中能守住的位置。而阵地战是正面推进，有一定的盈利基础，背后也有缓慢但不断跟进的粮草，每一次胜利都不一定很大，但却是一步一步推进，局部守不住的地方也会退。阵地战不一定很快，但由于盈利基础在改善、资金格局也在改善，阵线会不断前推。新时代证券认为，近期市场的上涨，是市场中枢的抬升，而不是单纯的博弈性躁动。

行业配置建议：未来一个季度板块配置风格上需要适当偏向低估值。金融板块可以适当加仓，这个位置是有一些年度配置资金的。第二个建议配置方向是周期，建议关注有色和航运这两个子行业。第三个方向是可选消费，关注汽车、家电、航空和酒店，这些板块相比较其他消费估值更便宜，受益于经济预期回升。

粤开证券：多重利好对冲外围干扰，中期向上趋势不变

在央行降准的助力下，市场强势上攻，沪指突破箱体顶部，并在上周四留下一个跳空缺口后创出阶段新高。

粤开证券认为，市场连涨后需要一定时间的消化，顺势借助外部因素的扰动，A股短期出现一定的波动也在情理之中。

此外，京沪高铁300亿周一打新或对市场心理层面或造成扰动。但考虑到稳增长政策托底+基本面好转的预期，依然中长期看好A股市场的表现。

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