美联储终将玩火自焚？华尔街大年夜佬申饬市场面对风险

随着新冠疫情的不确定性迅速消退，以及强劲的苏醒已连续了几个季度，美联储的指引还是有记录以来最宽松的。本月，市场经验了巨大年夜转变。通货膨胀是否将延续下去？美联储的宽松政策何时才会收紧？美联储敷衍加息的决定将若何影响我们的投资?本周，华尔街三位大年夜佬对通胀及美联储政策发表了观念。500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 rel='nofollow'/>冲基金杜肯资本的创始人德鲁肯米勒：美联储正在玩火　　大年夜多数美联储政策制定者预计第三阶段要到2024年或更晚才会起头。我预计会更快，因为经济反弹的速度比预期的要快。但无论具体时间若何，美联储都可能不得不采纳比目前预期多得多的动作。这将为美国股票和债券市场创造更加艰巨的情况。　　上周，市场从90%的人相信美联储关于通胀只是暂时的说法，转变至50%。从市场角度看，我担忧的是，在市场下跌确当天，我们也看到了高频率的“倒挂锤”行情，这是顶部已经耗尽的手艺申饬。　　其次，美联储新的长期政策框架意味着更高的峰值利率。美联储已经足够明确地暗示了，只有通胀超过其2%的方针一段时间才会起头加息。在我看来，这意味着美联储将连续推动经济直达到成就业方针，然后将他们需要收紧货币政策给经济降温。它必需走多远将取决于通货膨胀的环境，而通货膨胀是很难精确预测的。也就是说，不难想象美联储会将短期方针利率提高到3%乃至更高。　　不仅经济苏醒以创纪录的速度产生，财务政策的过分也已显露出来。由于政府的直接转移，消费者亘古未有地消费，修建业蓬勃成长，劳动力短缺无处不在。紧急环境已颠末去了通货膨胀已经到达历史平均水平。40年前，经济学家坚定反对价钱控制。然而，美联储经常扭曲最重要的长期利率价钱。这种行为对整体经济和美联储自己都是有风险的。　　风险不再是假设的。几十年来，美国国债一直是寻求对冲全球投资组合风险的外国人的首选资产。因此，在去年股市崩盘期间，当人们还在讨论《关心法案》时，外国人大年夜举抛售美国国债，这是令人震惊和亘古未有的。美联储对此不屑一顾，以为这是金融市场管道中的一个问题。即使在破钞了数万亿美元来支撑债券市场之后，外国人仍然是净卖家。美联储选择将这一令人不安的迹象解读为手艺细节的成果，而不是对当前和曩昔政策的稳健性的思疑。　　赤字压力剧增，国际市场抛售美国国债　　资产泡沫给市场带来长期风险　　思量到这些风险，以及强劲苏醒的明确证据，美联储应该做的不仅仅是将通胀预期从新锚定在略高的水平。央行应该平衡资产价钱，而不是推高资产价钱。上个世纪的恶性通货收缩不是因为通货膨胀太接近于零，而是因为资产泡沫的破碎。美联储主席鲍威尔需要认识到美联储未来可能面对的政治压力，并遏制纵容财务和市场过分行为。资产泡沫和财务主导带来的长期风险，让2022年给繁荣的经济踩刹车的短期风险相形见绌。　　盛宝银行首席投资官Steen?Jakobsen：市场泡沫面对从新订价，应调整投资组合应对波动　　市场的泡沫部门将会乃至正在从新订价，大年夜型股和有订价权的公司仍有较强的竞争力。消费者现在可以看到通胀，因为他们看到和感受到的两个因素正在迅速上升：根据FOA的数据，农业/食品价钱同比上涨了30%，能源价钱上涨了60%-70%。通胀是由预期而不是实际通胀驱动的，因此通胀已经到来了。　　起首，思量美联储短期利率方针的“中性”水平，也就是说，在这个水平上，央行既不会支持经济增长，也不会抑制经济增长。从美联储官员的最新经济预测来看，他们以为与2%的长期通胀率相一致的利率将在2%至3%之间，中值为2.5%。这彷佛是合理的，它表白通货膨胀调整后的中性利率为0.5%，远低于约2%的长期历史平均水平。从历史履历来看，在收缩周期结束之前，美联储将不得不将利率调整至大年夜幅高于中性水平。　　经济苏醒势头强劲，财务政策呈现过分迹象　　纽约联储前主席达德利：美联储不仅将被迫加息，且利率可能会远远高于投资者的预期　　我们对未来10%的走势没有什么强烈的预期，但感觉是时候平衡投资组合以应对长期波动了，投资者应该继续关注断裂的供应链以及能源和物流方面的投资不足带来的投资机遇。　　为什么?假设通胀率峰值为2.5%。这将证明轻细收缩的货币政策是合理的。比如，联邦基金利率为3.5%。但是，假如通货膨胀率再上升0.5个百分点，到达3%，政策可能还需要更加收缩。人们可以想象联邦基金利率峰值为4.5%。这听起来可能很高，但在2008年金融危机之前的收缩周期中，联邦基金利率到达了5.25%的峰值。　　美国经济已恢复到阑珊前的海内生产总值水平，失业率仅在六个月内就恢复了最初大年夜流行时的70%，是典型阑珊时期的四倍。正常环境下，在经济苏醒的这个阶段，美联储会打算首次加息。这一次，美联储告诉市场，首次加息将在32个月后举行，比正常环境晚了两年半。　　未来的财务包袱将给央行带来几十年来从未见过的政治压力。联邦政府在仅仅两年的时间里就增加了GDP的30%的分外财务赤字，而此时正值婴儿潮一代的退休潮起头加快。国会预算办公室预计，未来20年，几乎30%的年度财务收入将只能用于偿还政府债务的利息，目前的水平为8%。增加税收基础不足以弥补这一差距，因此，将赤字货币化的压力将不可避免地在未来几年上升。美联储现在应该调整政策，将这些风险降至最低。

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