美联储观察联储或质疑声中再购资产

美联储观察联储或质疑声中再购资产 更新时间：2010-9-23 7:45:17 美联储采取新措施支持经济的可能性越来越大，各界对于这类举措所产生效果的质疑也越来越强烈。

美联储在21日的议息会议会后声明中打开了进一步行动的大门。声明指出，通胀水平在一定程度上低于市场对于物价稳定的一致预期，并称联储官员已经准备好“在必要时额外出台适应性措施，支持经济复苏，帮助通胀在未来回归与美联储使命相符的水平”。

这番措辞意味着美联储观点发生重大变化。尽管联储未做出任何具体承诺，但采取行动的可能性已经非常之高。

资产购买行动很可能一马当先，因为，美联储主席伯南克曾在8月末将恢复资产购买置于政策选项顶端，即便他当时还表示联储不大可能走这条路。而且，对通胀过低的担忧近期频频现于美联储讲话之中。联储官员们认为美国经济不会陷入通缩，但在他们预计就业市场仅会非常缓慢地复苏之时，他们对于物价压力倾向于走软而非走强、以及这种态势将持续很长时间的看法就再明显不过了。

购买长期证券似乎成为美联储钟爱的道路，其很大一部分原因在于，联储已经这么做了??其已经购买超过1万亿美元抵押证券以及大量政府和机构债券。也有一部分原因在于，它与传统上控制短期利率的政策不同。

联储官员们知道，购买长期债券可以压低借贷利率。不过，此举并非没有成本，而且现在购买债券将比第一轮购买更加棘手：

首先，需要厘清购买债券的经济利益。美联储第一次购买长期抵押债券和国债成功打压了长期收益率，让住宅和企业贷款成本更低。但购买行动于3月末结束之后，市场在没有联储干预的情况下成功推动收益率进一步走低。若美联储再度入市购买证券，其效果如何，是个未知数。

其次，美联储希望收益率低到何种程度？要想长期收益率大幅走低，美联储需要购买的资产规模就可能非常之大，这又会挤压市场力量，让美联储与市场陷入一场“战争”。

再次，许多人士已经开始担心美联储资产负债表扩张对通胀的影响，若联储购买证券导致资产负债表进一步膨胀，这种担忧情绪可能继续上升。假如市场参与者失去对通胀前景的信心，收益率将飞速上扬，届时，美联储将在捍卫通胀使命和刺激经济增长之间面临艰难抉择。

与此同时，美国银行业已经将1万亿美元过剩储备存放于美联储，它们丝毫没有兴趣将这些资金投入经济体系。贷款利率已经非常之低，但贷款需求还是非常之弱。若美联储通过购买证券以更低的成本将更多资金投入市场，其效果如何，也还是未知数。

加州州立大学经济学教授Sung Won Sohn表示，“不幸的是，美联储在提振经济方面所能做的实在有限。”他指出，美联储的两难困境可以归结为“牛不喝水强按头”。

预测机构Stone & McCarthy Research Associates分析师Ray Stone认为，联储官员若寻求购买新资产，“将把他们自己置于非常危险的境地，即使他们为此埋单的时间可能是在几年之后。”

在这些因素之外，美 联储内部也面临意见不合的风险。堪萨斯城联储银行行长霍恩2010年一直都是美联储政策的坚决反对者，明尼阿波利斯联储银行行长柯薛拉柯塔也暗示货币政策可能无法在劳动力市场的结构性问题上有很大作为。若伯南克认为继续购买证券是合理的，就可能会在说服联储成员时面临更大的困难。

尽管面临以上种种挑战，美联储倾向于走哪条路已经一目了然，许多顶级经济学家也认为美联储可能这样做。但现在的问题在于，哪些因素会促使美联储走上这条路？

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