美联储逆回购使用量创纪录新高，华尔街激辩美元远景

逆回购实现了政策意图　　道明证券高级利率策略师Gennadiy?Goldberg称，美联储逆回购工具是货币市场压力上升之际唯一的“宁静阀”，“盖住了现金洪流。　　简单将现金存入银行帐户也不是可行的解决方案，因为羁系限制促使一些银行拒绝存款，这些存款就流入了货币市场基金，加剧流动性过剩态势。　　法国兴业银行首席外汇策略师Kit?Juckes称，美国债市的“减码惊恐”已经结束，全球通胀形势遍及存在差异，可能使欧元和日元看上去很是廉价。　　Juckes暗示，债市进一步下跌及其对其它市场的影响，可能倒霉于美联储控制经济过快增长，这可能导致美国通胀率比其它地区升得更快，进而提振主要货币兑美元汇率上涨。　　美联储减码还早？　　美元流动性过剩一定程度上与美联储每月的巨额购债有关，因此加剧了人们围绕美联储应该何时及多快紧缩购债的讨论。但是，美联储购债与短期资金市场的错位并非简单相关。许多不雅察人士思疑这并不会从实质上改变美联储对减码的立场，连续通胀和加息远景才被看作是减码讨论的主要动力。　　彭博美元即期指数本月下跌了1.3%，接近年内低点。美元兑10国集团货币中的一半有所贬值。　　美国财务赤字连续扩大年夜，想知道美元会何去何从？华尔街也在思考同一个问题。　　美国短期资金市场流动性过剩，以至于投资者正选择把快要5000亿美元存入美联储――完全没有利息可赚。　　这个利率目前徘徊在0.06%左右，接近美联储0%至0.25%方针区间的下限，但还在官员接管范围内。其它短期市场利率的降落可能再次激发人们对美联储调整管理利率的揣摩，但只要短期利率还在控制之中，美联储也可能按兵不动。　　至此，专家们的概念根基一致。他们观念不同的是，经常账这项贸易和投资流最广义权衡指标的潜在影响。预测人士预计，定于周五颁布的商品贸易逆差初值将刷新纪录。敷衍世界主要的储备货币美元来说，现在是关键时刻，美元已经回吐了本年早些时候的所有涨幅。　　为此财务部要削减一般账户余额。这不仅会增加系统中寻找安身之所的准备金规模，同时也减少了短期资金的投资选择，因为财务部降低现金余额最便捷的方法之一就是减少短期国库券发行。　　敷衍高盛而言，逆差是其看跌美元概念的关键，该行阐发师指出当前与2002-2007年存在相似之处，其时美元呈现了大年夜幅的下跌。德意志银行也加入了这一阵营。　　造成流动性过剩的另一个原因是大年夜规模财务刺激资金涌入经济，同时，美国财务部需要减少所持现金余额，因为即将恢复活效的联邦债务上限也对现金余额有要求。 　　最新数据显示，美联储逆回购资金规模在周四到达了4853亿美元的记录新高，这意味着美联储仍在不竭的向市场投放资金，部门取消了市场对美联储缩减购债的担心，美元也连续走弱，不外，敷衍美元后市，市场不合依然较大年夜。　　“我以为缩减购债解决不了这个问题，”法国兴业银行策略师Subadra?Rajappa暗示。“缩减购债只会让环境更混乱。假如他们减少资产采办规模，将使全球市场陷入动荡。”　　“从总体贸易加权根本上来看，美元是昂贵的，非美国资产提供越来越富有竞争力的回报，”高盛的全球外汇和新兴市场战略联席主管Zach?Pandl暗示。“投资者可能会举行轮动，离开长期以来的美国固定收益和股票市场，导致美元慢慢贬值。”　　法国兴业银行的Rajappa以为，并不存在促使美联储调整管理利率的催化因素，即使美联储举行了调整，“仍然会存在对逆回购工具的需求。”500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 rel='nofollow'/>法兴银行称美债减码惊恐已经结束，现在需留神全球通胀差异　　Juckes在客户陈诉中写道：“人们假设美联储将控制经济增长，但是假如他们做的力度不敷，我想我们已经足够了解了这一点，成果将是遍及的通胀差异，因为日本和欧洲不会有这个问题。”　　Pandl对未来三年美元持“结构性看空”概念。高盛预计，经常账逆差将在2021年底到达GDP的4.4%，进而触顶。该预期高于预测人士的预期中值，他们以为本年该比例将升至3.6%，高于去年年末的3.09%。500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 rel='nofollow'/>　　逆回购是美联储用来引导短期利率的工具之一，对该机制的使用规模在周四到达4853亿美元纪录新高。导致流动性过剩的因素不可能在短期内消除，意味着逆回购使用规模可能进一步攀升。关于美联储应该若何操纵各类工具来控制其政策的讨论正变得日益巨大，逆回购使用增多无疑会加剧这方面的讨论。　　美国经常账逆差膨胀，再度成为了外汇市场的热门议题，其影响也波及其他资产。目前逆差占GDP的百分比率为2008年以来最大年夜，在美国经济比世界其他地区更快反弹之际，逆差有增无减。其成果是越来越多的美元流向外国之手，要么辗转流回美国资产，要么流入其他范畴。　　美联储逆回购使用量创纪录新高　　美联储频频暗示价钱压力是暂时，与市场通胀预期形成光鲜比拟，导致债市在2月份急跌，也加剧了关于2013年减码惊恐重演的讨论。本季度G-10货币中日元表现最差，仅上涨0.9%，欧元上涨约4%。500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 rel='nofollow'/>美元远景空中楼阁?华尔街投行各执己见　　另一方面，摩根士丹利和Eurizon?SLJ?Capital则以为，当前的情况可能与上世纪80和90年代雷同，其时面对巨额逆差，美元呈现了上涨。然而，迄今为止，美元有所下跌，空头彷佛占据优势。　　财务部因素　　有些人以为逆回购工具其实正发挥其应有的作用，这也是美联储最近为何提高了交易对手的交易额上限，并让新交易对手更容易到场进来。　　尽量美联储逆回购利率为0%，但除此之外也很难找到其它宁静的超短期资金存放场合。最重要的是，诸如短期国库券和市场回购协议之类的工具有时会变成负收益率，意味着投资者存钱还要付本钱。相比之下，0%彷佛也不错。　　美联储通过为现金提供宁静去处，而不必都涌进回购或国库券，缓解了短期利率下行压力。反过来，这也使美联储能够将有效联邦基金利率连结在方针范围内。　　高盛集团预计，美元将会从新上演近期历史上最疲软的走势。而摩根士丹利则以为美元会走强。

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