美联储通胀目标反思面临障碍

美联储通胀目标反思面临障碍美联储通胀目标反思面临障碍2019年4月29日 星期一 15:08美联储现任和前任官员对MNI表示，美联储承诺在表现不佳时期实现2%以上通胀的替代货币政策方法在实践中可能并不有效，除非联邦公开市场委员会(FOMC)明确传达这些策略并持续实施。

他们表示，未来几个月需要仔细研究拟议的美联储框架改革的潜在成本和效益，这意味着在6月份专门审议政策策略的会议结束很久之后，可能才会出台新的举措。

如果联邦公开市场委员会(FOMC)决定改变通胀目标制 ? 目前这还远未确定，我认为最早可能是在今年年底或2020年某个时候，”前亚特兰大联储洛克哈特(Dennis Lockhart)说道。

尽管在本已漫长的经济周期的后期出现了经济繁荣，但通胀并未升温，美联储鲍威尔(Jay Powell)已开始对美联储的做法进行重大反思。美国平均通胀率不仅自大衰退以来一直低于2%，而且过去20年也是如此。官员们担心，物价上涨持续疲弱可能削弱通胀预期，并有损美联储实现其使命的信誉。

洛克哈特称，“一些FOMC决策者可能心怀忧虑，担心通胀预期读值可能被解读为锚定在2%目标之下，他们不希望看到这一系列情况成为现实。”

此外，在中性利率处于历史低位的情况下，美联储很可能无法在经济低迷时期将利率降至足以刺激经济的水平，这可能会导致通胀低于目标的时间更长。美联储基准利率目前处于2.25%至2.50%的区间；从历史上看，美联储在经济衰退期间降息5-6个百分点。

–追赶策略

正在考虑的一种选择是价格水平目标制，即美联储承诺将价格水平保持在接近稳定增长目标轨道的水平。另一种选择要求在数年内达到平均通胀目标。这两种方法都要求央行在通胀一段时期低于2%目标后超越该目标，以提升预期。

里奇蒙德联储研究主任阿瑟瑞亚(Kartik Athreya)上周接受采访时表示，这些所谓追赶策略的优势在于，在制定长期合约安排时，它们将让企业更加确定价格走势。

但他表示，沟通美联储将如何根据实现这些目标的进展调整政策并不非易事。这些方法“面临的困难是，要确保市场了解美联储采取各种措施的实际门槛是多少。”

一个复杂的因素是美联储的另一项使命：最大化就业。如果失业率高企或不断上升，那么在一段时期内物价已超过目标水平后，采取单一的通胀追赶策略就要求收紧政策，这将是困难的。

此外，如果通胀率大幅高于目标，则FOMC可能发现解释其2%长期目标的承诺变得更加困难，甚至可能面临政治上的反弹。

里奇蒙德联储顾问温伯格(John Weinberg)表示，“如果你考虑相对极端的情况，也许这种承诺挑战是最大的。如果通胀率距离目标仅差50或75个基点，将会发生什么？”

–目标区间

波士顿联储罗森格伦(Eric Rosengren)最近支持第三种选择：采用一个以2%为中心的通胀区间。本月他在演讲中表示，这将比价格水平目标制更容易解释，并将认识到“政策制定者如此精确地实现通胀目标的能力是有限的”。

洛克哈特称，如果FOMC开始强调一个区间，“他们将减轻公众忧虑，金融市场对偏离2%目标的幅度不大的反应也会减轻。”

“我不认为我们的目标仅仅是为了达到通胀目标本身。它基于这样一种信念，即接近2%的通胀率对经济来说是最健康的通胀率。”?

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