重庆商报：人民币升值A股不惊

重庆商报：人民币升值A股不惊 更新时间：2011-1-16 9:33:35 　　有色板块

继1月13日人民币对美元汇率中间价突破6.6后，昨日人民币对美元汇率再创汇改以来新高，中间价达到6.5896。但是，在人民币连续升值的背景下，A股市场并没有像2006年、2007年那样走出牛市行情，而是在货币紧缩、融资压力增大的情况下不断盘下。那么，人民币升值对A股市场会带来什么样的影响？以及对A股市场中各个行业的影响有多大，不妨我们来听听下面的对话。

人民币

自2005年7月21日汇率改革以来，我的升值过程可以大致分为三个阶段。第一阶段为2005年7月21日到2006年5月15日的平稳升值阶段，是人民币汇率兑美元首次破八前的阶段。第二阶段是2006年5月15日到2008年4月10日的加速升值阶段，此时，人民币汇率突破7.0大关。第三阶段是2008年4月10日到目前的缓慢升值阶段，由平均水平6.8升至6.5896附近。

从2006年5月15日到2008年4月10日，也正是在我加速升值过程中，国内资源、资产性产品价格出现大幅走高，A股市场发生了有史以来最大一轮牛市。但是，从2008年4月10日到目前的缓慢升值过程中，决定A股市场上涨的基本因素发生了根本改变，升值已经不是决定A股上涨的决定性条件了，取而代之的是货币供给、股票发行等多方面因素在决定市场变化。

A股

从近期人民币升值影响看，短期快速升值对A股市场影响并不大，对市场而言属于“弱有效”。特别是升值有利的航空、造纸、旅游等行业并没有在A股市场上表现强劲的走势，反而是在大盘压力作用下不断下沉到2800点以下。同时，对升值敏感的地产、金融等行业虽然走稳，却是在估值的作用下产生的脉冲式反弹行情。

其实人们对人民币升值有个误区，认为人民币升值A股就一定会上升；其实不然，本币升值并不一定带来股票市场的上涨。如2008年上半年人民币兑美元中间价升值5.86%，上证综指却下跌51.98%；1973年日元兑美元升值7.28%，而TOPIX指数却下跌23.71%。

上述两种本币升值而股市却出现下跌的情况具有类似背景，就是面临通胀高企和货币政策从紧的压力。也就是说，本轮A股市场有可能在人民币短期加速升值后，可能出现回调走势。

有色板块

正如A股大哥说的一样，近期咱们就出现这种情况。由于国内大宗商品定价一般要盯住国际市场，如果人民币升值到一定幅度，咱们原来依靠人民币升值而涨价的重要基础就失去了，相反会成为一个降价因素，原油、钢铁、煤炭、有色金属等上市公司业绩要面临严峻的考验。这从昨天A股市场的整体走势就可以看出。

航空板块

感谢人民币升值，对我们外债较重的行业所带来的业绩提升十分明显，另外造纸、旅游等板块也获益匪浅。比如人民币每升值1%，南航、东航、国航净利润分别增加4.6亿元、3.9亿元、3.8亿元，2011年ESP分别增加0.058元、0.034元、0.031元，相对不考虑汇兑收益EPS，分别增厚9%、7%、4%。

纺织服装

人民币升值我们可受苦了。人民币升值将对很多劳动密集性出口企业造成很大灾难性影响，一方面是原材料涨价提高了生产成本，另一方面是本币升值将失去竞争中的价格优势，双重压力下将导致企业出现大幅亏损。另外将受到严重影响还有机械制造、汽车、鞋帽、玩具等行业。

家电行业

人民币升值我们也难受。尽管要增加企业产品技术含量，要进行产业结构调整，但是这个转型是要有一个循序渐进的过程，企业不可能在一夜之间就摆脱粗放型和劳动密集型的束缚。就拿我们来说，中国是低端家电的出口大国，四川长虹、康佳、格力等外销比重占总收入的比重很大，人民币升值将令其本来就不高的利润率进一步下降。

地产板块

我也来说两句。人民币升值会导致以人民币计价的资产的价值产生重估，我们房地产确实也是受益者。不过，家电等受损的兄弟们也千万不要气馁。过去，国内经济的发展是依赖低技术含量的出口加工业，靠国内廉价劳动力进行价格竞争，在国际上没有定价权。而在人民币升值及劳动力成本上升的大环境下，无疑将加速这些产业的整合及技术升级，虽然有阵痛，但我们坚信，凭借中国人民的勤劳与智慧，这些产业一定会迎来更加灿烂的明天。

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