广电运通：国内最大的ATM企业

广电运通：国内最大的ATM企业 更新时间：2010-12-30 8:26:39

国内最大的ATM企业，唯一一家能与国际ATM巨头相抗衡的民族品牌。公司主营银行自动柜员机、轨道交通自动售检票系统等货币自动处理设备及系统解决方案。公司研发实力世界领先，是国内唯一一家，全球第三家掌握ATM机芯核心技术的企业。　　国内ATM市场稳步增长。2009年底中国每百万人ATM机保有量尚未达到发达国家一半的水平。在国内劳动力价格持续上涨和劳动力供应衰减的双重压力下，自助设备将使企业降低对劳动力的依赖，减轻人力成本上升的压力。我国ATM机市场还有很大的发展空间，年均复合增长率将在20%左右。 　　一体机机芯研发成功使公司发展迈上新台阶。第一，自主机芯一体机的毛利率更高；第二，自主机芯一体机一旦得到中行等大客户认可，国内市场占有率将大幅提升；第三，该项核心技术的突破已得到国外大客户的认可，海外市场的拓展加速值得期待。　　ATM服务潜力巨大。公司的ATM服务收入自2010年起开始放量，未来这块业务的收入将加速增长。保守测算，2011、2012年公司ATM服务收入的增长率分别为174.11%和70.47%。　　轨道交通自动售检票系统进入快速发展期。公司在地铁AFC市场的占有率约为20%，预计到2015年，地铁AFC系统为公司贡献的收入将超过4亿元。公司在高铁AFC市场的占有率约为70%，预计到2014年，高铁AFC系统为公司贡献的收入将超过2亿元。　　盈利预测与估值。预计公司20102012年收入增长率分别为26.11%、32.12%和33.13%，净利润增长率分别为22.65%、36.36%和41.07%，对应EPS分别为1.39、1.90和2.68元。公司经营现正呈现加速增长的态势，目前估值具有较高的安全边际。另外，考虑到公司是国内高科技产业细分行业龙头，受到国家政策的大力扶持，可以享受一定的估值溢价。我们给予公司2011年35倍PE，目标价66.5元，首次给予买入A投资评级。

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