创新为帆专业为舵持续回报投资者――访银河基金副总经理钱睿南

18年前，“好人举手第一家”花落银河基金。同年，钱睿南加入了这家新成立的公司，开启了自己职业生涯中最漫长也是最重要的历程。

18年过去，银河基金已经成长为公募资产管理规模突破1000亿元的中大型基金公司，并以主动权益投资实力闻名业内。已升任副总经理的钱睿南也成为业内少有的公募基金老将，在管理公司投研团队的同时继续在一线战斗。

钱睿南管理的产品名为银河稳健混合，但是其风格并不平庸。他所管理的股票投资团队在业内也有较好的口碑，在《银河证券公募基金管理人股票投资管理能力评价》银河基金股票投资能力近1年的排名为10/118，近3年、5年的排名分别为4/91、4/73。在跌宕起伏的市场如何践行中长期投资、价值投资？钱睿南向记者娓娓道来。

投资精益求精

“每个基金经理都想当全能型的选手，在更宽泛的领域选股操作。事实上，回头看，适当收窄自己的能力圈，最后的结果可能反倒是好的，因为这样能够提醒你去进一步聚焦：第一要有自己擅长的领域，第二研究要更加深入。”钱睿南表示。

对于投资，这位公募老将有着不一样的思考。比如在今年的市场环境中，结构性行情凸显，核心资产备受追捧。在跟上不掉队的同时，钱睿南更关注的是从哪些细分领域去挖掘超额收益的机会，以及市场风格在什么情况下会发生转化，该如何应对。

“均值回归还是会有的。我们可以看到一边是80倍、100倍PE的消费股和科技股，另一边是传统行业包括周期、金融等领域中大量存在的5倍、8倍PE的绩优公司，分化非常明显。从历史经验来看，还是会有一次收敛的动作，什么情况下会发生？这是下半年我们关注的重点。”

“另一方面，市场正在加速供给，包括从海外回归的企业也不断带来新的机会。除了跟住已经选出来的优秀股票，更多应该去挖掘新的东西，去找性价比更好的标的，依靠研究的深入程度来获得超额收益。”

超额收益的来源是什么？“每种投资方法，或集中或分散，都有做得很好的人，没必要强调二元对立。”钱睿南表示，“现在市场对研究的深度要求越来越高，想要跑赢同类产品，基金经理的专业程度必须不断深化，要跟得更细、获得信息更早更全，但即使这样也并不够。”

“总之，要做立足于基本面的主动投资，适度集中。但如何处理集中和分散之间的关系，需要基金经理根据自己的认知来进行，同时也要提前预防过度集中带来的风险。”钱睿南说。

改革激发活力

长期以来，银河基金的主动权益投资实力在业内形成口碑，近3年来在原有的基础上又更上一个台阶，已经跻身行业前列。逆势而上的动力何在？身兼管理和投资双重身份的钱睿南表示，银河基金经过多年的积累和沉淀，建立了一支“能打硬仗、打胜仗”的投研队伍。近几年，在大股东的支持和管理层的重视并推动下，公司内部进一步深化改革，通过“夯基础、固优势、补短板”“大力提高协同、协作”等一系列优化管理组合拳，对业务重新进行梳理，打造公平、公正、公开的考核制度。改革充分激发了团队的活力，投研一体化的效果也进一步显现。

投研一体化主要体现在三个方面：一是研究员内部要加深讨论。我们把研究员划分成小组，分别聚焦于不同特征的行业，小组成员对所覆盖公司共同展开讨论，从产业链的上下游进行检验，加强对企业的理解和把握，同时也拓宽研究员的视野。二是让基金经理和研究员加强交流和讨论，鼓励基金经理和研究员一起调研、聚焦投资标的，充分参与研究员的小组讨论，在形成合力的同时也起到了传帮带的作用。三是不断强化基金经理内部的合作，鼓励和培养基金经理逐渐形成自己的强项，并将自己擅长的研究方法和团队分享，共同提高。投研一体化重在执行，通过这一两年的坚持取得了较好的效果，我们的信心也在不断加强。

另一方面，基金公司以人才为核心。怎样才能吸引并留住更多优秀的人才？钱睿南表示，坚持内部培养和外部引进并行，让市场化的考核机制充分发挥作用。

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