创新药迎来“业绩放量年”科技属性偏强的个股更受关注

带量采购强势来袭、创新药迎优先审批权、保健品被“百日整顿”……2019年，“医药圈”政策频出、大事件不断，各个领域有人喜有人忧。新的一年，仿制药和生物医药正在分别凸显消费性和科技性；创新药迎来了首个“业绩放量年”，而保健品行业在监管部门“百日行动”及“回头看”之下仍处于阵痛期。

保健品： 白马股暴雷消费信心有待恢复

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汤臣倍健在2019年最后一天业绩暴雷：其披露业绩预告称2019年净利润预亏3.65亿元至3.7亿元，上年同期为盈利10亿元，一定程度反映了保健品行业依然在“过冬”。2019年，一些事件使公众对保健食品行业的信任度降至冰点，国家市场监管总局、工信部、公安部、卫健委等13个部委在全国范围内集中开展了联合整治保健市场乱象的“百日行动”。

前瞻：中国营养保健食品协会会长边振甲认为，行业的阵痛期还将持续一段时间。有业界专家认为，经过去年全年对保健品行业的严查和制度补缺后，行业风气的确得到了肃清，但从行业运转周期来看，今年该行业仍可能持续走低，因为消费者和投资者一时半刻信心难以恢复。

仿制药： “4+7”扩围到全国，市场迎新格局

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仿制药一致性评价加快了药企和产品的优胜劣汰，而从“4+7”试点到全国扩围，中标产品价格一降再降，中标企业用利润率出让换业绩暴增，国家医保资金压力也借此大减。记者梳理发现，以母公司计算，按照一致性评价通过品种排名，齐鲁制药、石药集团、正大天晴排名前三。

前瞻：目前第三轮带量采购即将开始，品种扩大至35个的消息流出，包括仿制药在内的中国药品行业或将迎来新的格局，仿制药行业正在加速洗牌，包括流通企业、终端企业等在内都将进一步精益化。除药品外，去年10月，药监局发布了注射剂一致性评价征求意见稿，这让一直“作壁上观”的注射剂也开始紧张，注射剂上市公司也在纷纷进行转型升级以适应市场新变化。

生物医药： 科技属性将成核心亮点

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“去年的情况已经出现，往后可能会更加明显，就是大众化的品种整体机会不是太多。但具有技术壁垒的公司就不一样。”一位券商医药行业分析师告诉记者。这也意味着，2020年，偏科技属性的个股更易受关注，而偏普通消费的个股相对平稳。

前瞻：财通证券分析师张文录也表示，从目前来看，生物医药是兼具消费与科技属性，2020年或科技属性偏强，消费属性偏弱。张文录认为，对于大中市值的龙头股，估值方式以PEG为主，消费的性质偏大。从国内外医药股票历史数据来看，PEG估值在0.7-2.5之间波动，1-2是合理波动区间。但科技属性偏强的上市公司护城河更强，业绩弹性也更大，更容易获得市场给予更高的估值。

另外，在生物医药领域中，疫苗、医疗服务、进口替代、渠道变革等也有望在2020年催生新的投资机会。

创新药： 新年有望快速放量

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创新药源源不断进场。2019年12月27日，一日之内，西安杨森、恒瑞、百济、再鼎、赛诺菲都获批了新药。记者梳理发现，多数业内人士相对看好未来行业“新”趋势。

除了前述科技属性明显的特征外，产业转型升级类细分行业也值得留意，如从创新药到CRO/CDMO产业链延伸等。2019年是创新药物第一个快速放量年。“审批加速、放量快，推动资本对创新药的投入热情高。”中泰证券生物医药行业分析师江琦认为。

前瞻：江琦分析表示，伴随着订单快速增长，创新药物作为药品领域中的消费升级，供给正在快速增加，该领域的未来市场规模较为可观。

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