《热点透视》Potash酝酿管理层收购,极力打消必和必拓

《热点透视》Potash酝酿管理层收购,极力打消必和必拓 更新时间：2010-9-18 7:39:56 加拿大化肥生产商Potash POT.TO 似乎变得有些不顾一切.加国环球邮报报导称,Potash正在设法促成一项有中国资金参与支持的管理层收购,以击退必和必拓 BHP.AX 提出的386亿美元全现金收购要约.但这个想法听起来有些棘手,可能存在风险,而且不是可以取代真正白衣骑士的佳选.

诚然,为进行管理层收购融资可能并不是很难.据环球邮报报导称,Potash的管理层和中化集团等背后有政府支持的中国企业或能与其他主权财富基金联手筹集收购所需资金的一半.通过??操作一改Potash保守的资产负债结构能筹得额外资金.但分拆该公司价值约110亿美元的氮肥和磷酸盐资产或价值约80亿美元的股权投资或能带来更多效益.

为Potash瘦身同时增加负债可能并不是明智之举.整合资产却是规避钾肥价格波动的有效途径.对于必和必拓来说,进行债务融资交易的风险相对较小,因为其触角已广泛深入各大商品领域.

与此同时,将中国的战略利益与其它金融买家的利益相结合不那?容易.渴求钾肥资源的中国希望获得供应,自然也寻求以低价买进.但钾肥业务的固定成本较高,因此不管是哪个金融买家,都会像必和必拓那样,希望通过高成交量和高价实现利润最大化.

即便这些问题能够解决,监管障碍或也难以跨越.加拿大外资监管部门会严格审查任何有外国政府支持机构参与的交易.中国企业或会发现很难令监管机构相信,这宗收购对加拿大或者萨斯喀彻温省有利无弊.Potash总部设在萨斯喀彻温省,矿业税是该省的收入来源之一.

相比向中国企业出售拦截股权,进行管理层收购可能更有利于股东,这一看法使得大家注意到Potash未能成功吸引到真正的白衣骑士.Potash股价目前在147美元左右,必和必拓若想把Potsh收入囊中,仍需提高其每股130美元的出价.但与正式竞购战相比,嘴上说说管理层收购是无法让人兴奋起来的.

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