热钱进来是幸福的烦恼跨境资金驻港待出

热钱进来是幸福的烦恼跨境资金驻港待出 更新时间：2010-10-30 8:06:22 　　10月28日，国家外汇管理局通报了今年2月至10月打击“热钱”的专项行动中查处的案件数和涉及资金数，工、农、中、建四大国有银行分支机构，德国北德意志州银行、东亚银行两家外资银行，都被外汇局一一点名并处罚，力度前所未有。

专家表示，面对美元持续贬值的外部金融环境，国内流动性泛滥的双面夹击，央行货币政策的操作空间有限，国家打击“热钱”的专项行动具有长期性、复杂性。

热钱纷纷驻港待出

事实上，国家外汇管理局10月27日公布的数据显示，9月银行代客结售汇顺差284亿美元，延续了7月和8月250亿美元以上的顺差规模。这一数字意味着，跨境资金大量流入境内的状况依然持续。

“资本是乐观的，贪婪的，所以它爱凑热闹，而人民币市场当下最热。” 普华咨询市场分析师宋红卫接受《本报》记者采访时认为，未来热钱的涌入将更汹涌。

英国最著名的投资基金经理安东尼·波顿，已于4月创立了“富达中国特殊情况信托基金”，并募集4.6亿英镑资金入驻香港；而曾经主导了泰铢贬值闹剧的索罗斯基金管理公司也将于11月份正式入驻香港。

“谁都想拥有人民币资产。” 曾任高盛亚洲总经理的肯·寇蒂斯日前公开向人民币示好。据香港媒体报道，约6500亿港元的“热钱”正流入香港。 对此，宋红卫认为，香港作为最大的人民币离岸市场，“西方资本的大量流入，项庄舞剑，意在沛公”。

香港金融管理局10月26日表示，香港人民币债券发行额创新高，预计今年香港人民币债券发行总额至少178亿元。而自人民币债券在香港发行以来，总共发行额不超过500亿元。

“证券池”引流热钱

“相对于其他经济体，中国更面临着全球流动性泛滥造成的资本流入压力。”一位证劵从业人员告诉接受《本报》记者，“人民币升值预期依然很大，股市历经近一年的低迷后重现‘升机’，热钱肯定会想方设法涌进来。”

“楼市和股市是热钱的首选。”上海能达投资有限公司分析员陶江河接受《本报》记者采访时表示，现在的楼市调控暂时让热钱退避三舍，股市则是需要防控的重点。

据统计，从2009年A股市场重启IPO到今年8月底，证券市场融资总额9931亿元，月均募集资金的额度达到了703亿元。截至2010年9月末，16家上市银行都已经披露融资计划，总计7000亿元的再融资需求已经完成的额度近半，剩余的3500亿元集中在A 股市场的融资额度为2000亿元。

不断扩大的创业板，数万亿元等待上市的地方国企与地方国资重组，还有即将推出的国际板，有专家预测，未来数年中国A股市场的市值将扩大几十万亿元，中国将建立庞大的资产“证券池”，以消化、吸纳蜂拥而入的资金。

资本管制适当放松？

此次全球性的流动性泛滥始于美联储的量化宽松政策推动美元贬值，继而将热钱“驱赶”至中国等亚洲经济体。

全球基金追踪和研究机构EPFRGlobal的数据显示，仅10月14日至10月21日一周内，全球投资者向新兴市场股票基金就投入58亿美元，再次创下资金流入的纪录。

27日，外汇管理局发布的《关于实施进口付汇核销制度改革有关问题的通知》，在外汇形势发生变化以及贸易主体实施不当行为时，外汇局将采取有效的控制措施，加大对‘B类’和‘C类’企业现场核查力度，实施严格的分类监管措施，并对违规企业予以处罚。

“其实有热钱进来是幸福的烦恼，这说明经济运行良好。问题在于，如何保持经济稳定发展趋势，让热钱引流。”陶江河表示，防止热钱一些方法其实是变相的抑制经济增长。现在真正能够实施的还是加强资本项目管制。

“经济怎样平稳转型，怎样化解人民币升值压力，怎样抑制国内物价上扬，怎样实现利率市场化，怎样保证货币政策的独立性。”面对记者的问题“怎样防控热钱”，陶江河一连抛出五个“怎样”，这些问题都和热钱的防控息息相关。

“防控只是治标，比如防洪一样，堵肯定堵不住的，还是要引流，让路径通畅。”宋红卫对于热钱的治理提出了不同的观点，人民币国际化是一个趋势，有步骤地放开资本项目管制才是最有效的治理方法。

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