熊元俊深圳特区报：多数机构对后市仍不乐观

熊元俊深圳特区报：多数机构对后市仍不乐观 更新时间：2010-7-6 0:03:19 　　年内跌幅高达27.29%！沪综指如此弱势表现，和上半年V形反转的中国宏观经济增长数据形成极大反差。在全球主要股市中，最能和A股相比的是希腊股市，由于主权信用危机爆发，其年内跌幅达34.69%。

A股暴跌，买家自然寥寥无几。上周，沪市单日平均成交566亿元，这一低迷状况已回到2008年11月初的水平。在宏观调控的背景下，缺钱效应已成A股在全球股市中垫底的主因。

A股跌得让人看不懂

作为欧洲债务危机的重灾区，希腊股市熊气弥漫并未出乎预期。可是，A股节节下跌，却让看好中国经济增长的人大跌眼镜。

回头来看，年初诸多机构对宏观经济的判断并未出现大错。全国GDP在去年增长9.1%的基础上，今年仍有望增长10%左右，而上市公司盈利上半年同比大增几成定局。经济数据的利好如期到来，机构却为何一次又一次地杀跌出局呢？

对于虎年股市上半年的“威风扫地”，长江证券深圳分公司理财顾问中心总经理吴策认为源自两大重磅利空，即市场预期经济增速减缓和股市流动性整体向下收缩。

股市差钱，直接原因在于对经济前景预期不明朗。从4月中旬以来，市场掉头急速向下，机构恐慌的不仅是短期可能发生经济二次探底，甚至对中期经济增速的担忧亦是日益加深。申银万国策略分析师袁宜认为，这或许是过于悲观了。

从机构的主流观点来看，对短期经济二次探底的担忧，源自政府为了“调结构”可能放弃经济增长的假设。袁宜对此持反对意见，因为没有稳定的经济环境“调结构”会被架空。下半年，随着经济增速的正常化，经济政策也将正常化，而不再如上半年那样一味地“退”。

如果说宏观经济前景的不明朗，让机构不敢大举入市，而扩容压力则令存量资金亦捉襟见肘。上周，农行发行价确定，成为市场下跌的最大利空。全景数据显示，上周深沪两市净流出资金471.73亿元，今年上半年则有5715.87亿资金撤离。对此，吴策认为，“经济增速减缓的利空被放大，而股市大跌的根本因素仍是差钱。”

2319点是不是大底

上周，沪综指大跌6.66%，创近16个月以来的最大周跌幅。不过，在连跌七天之后，大盘在上周五跌至2319点后探底回升，不少股民忍不住抄底。2319点是不是年内大底呢？

估值低，是大多机构乐观的理由。数据显示，沪市A股最新的静态市盈率为18.34倍。中山证券分析师金少华认为，类似估值只在1996年的512点、2005年的998点和2008年的1664点时出现过，这应该是历史大底到来的预兆。

据金少华统计，如果将前三个历史低点连成线，底部抬高的点数约为500至600点，因此，2300点已接近本轮调整行情的极限位置。

一些技术派则认为，目前大级别的调整，可视为对1664-3478点这一轮涨幅的回吐，0.618的回档位2356点是其下档的最后支撑位。可是，这一点位曾一度失守。吴策认为，上周五的反弹是在连跌七天后的技术性反弹，由于年线之下已是熊市，目前尚未有迹象判断熊市将结束。

从市场风格来看，板块下跌已由年初的权重股领跌，6月份的强势股补跌，变成上周的个股全面恐慌性杀跌，这几乎是一轮熊市板块“跳水”的常规路径。财通证券分析师陈健则认为，目前市场已在恐慌性下跌，这是趋势性调整中的第三阶段，基于基本面形势仍处于下降过程中，市场流动性仍处于收敛过程中，行情整体趋势仍是看淡。

政策转变才有趋势拐点

上半年股市跌幅巨大，不过，由于宏观经济增速开始减缓，多数机构对后市仍不乐观。中信证券预计，今明两年经济总体将呈“U”形增长，2010年下半年和2011年一季度经济将进一步回落至9%左右，然后开始回升。

作为目前主流券商中最乐观的机构，中信证券认为，下半年沪综指有望运行至3000点以上。不过，中长期看，A股需要等待转型初步成功后才有大牛市。

短期来看，中金公司认为，目前仍是政策观察期，并预期未来经济增速放缓的迹象将进一步显现。“由于经济尚不会在短期就出现快速恶化的状况，政府的政策也不大可能出现明显拐点，股指仍难见明显的上涨催化剂。”

“2500至2700点应为A股估值中轴线，往下的空间远小于上涨的空间。”吴策认为，政策面仍是A股做空的根本动力，在地产调控和银行信贷紧缩等宏观调控政策松动之前，股市难现趋势性上涨行情。

吴策预测，上半年股市已将“虎口脱险”的任务完成，在农行发行等利空消化后，下半年难有大的虎虎生威行情，小威一下仍有可能。

“当下的炒股策略就是越跌越买。”金少华则对后市充满信心，坚信从1664点开始启动的大牛市并未结束，本轮调整行情已近尾声，银行、券商和地产等权重股已出现难得一遇的买进良机。

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