物价继续向上货币政策遇纠结

物价继续向上货币政策遇纠结 更新时间：2010-9-11 6:50:50 　　9月9日，在北京CBD地区上班的李莉发现，她爱吃的沃尔玛超市的煎饼涨了5毛钱。她想不通，煎饼为什么还能涨价？

这时，旁边排队结账的大妈告诉她，这主要是因为近来鸡蛋一直在涨价，北京的菜市场已经卖到了四块五一斤，南方不少城市甚至已经五块多了。此外，摊煎饼的面粉、绿豆、黑米则很早就开始涨价，超市煎饼涨价没什么不正常的。事实上，不仅鸡蛋、面粉在涨价，其他类别的粮食、蔬菜、肉都在涨价。

申银万国首席宏观经济分析师李慧勇接受《华夏时报》记者采访时表示，受猪肉、蔬菜价格上涨影响，8月份食品价格环比涨幅明显扩大，当月食品价格上涨7.9%，涨幅比上月扩大1.1个百分点，推动CPI上涨0.3个百分点。

据此，李慧勇预计，8月份CPI或上涨3.6%，再创新高。事实上，在前期食品价格高涨的背景下，8月CPI再创新高已经成为各大机构几乎一致的判断。而此前诸多机构曾预测7月份才是全年CPI的高点，8月CPI将随着翘尾因素的减弱有所回落。

在物价上涨的同时，节能减排和固定资产投资增速放缓的势头，则加剧了市场对于经济增长放缓的担心。“经济继续回落，通胀进一步上升。”中金证券8月份经济数据的预测无疑显示了这种悲观情绪。

尽管通胀向上，经济向下，但分析人士仍然表示，这并不意味着中国经济会出现滞胀，因为在近期财政政策的刺激下，中国经济已经出现了增长的亮点。

通胀向上

食品价格上涨之下，CPI再创新高已无悬念。

根据统计，猪肉价格已经连续13周出现回升，比上涨前高近27%；鸡蛋价格也连续15周出现上涨，比上涨前高出约18%，南方一些城市，鸡蛋价格已经突破5元一斤，达到历史最高水平。

各大机构CPI的预测应声而起，来自18位首席经济学家调研的数据显示，8月份CPI均值为3.41%，其中预测值在3.4%以上的机构多达13家。

宏观调控部门则更早就看到了物价上涨的苗头，8月9日至15日，国家发改委两次发文对国内食品价格问题作出分析和判断。国家发改委指出，综合考虑今年以来灾害性天气频发对农业生产的影响、季节性消费需求增加等因素，三季度价格总水平新涨价因素将继续增强。

8月18日，国务院常务会议研究部署进一步促进蔬菜生产、保障市场供应和价格基本稳定的政策措施。但是，物价并没有随之回落，发改委的价格监测显示，8月份，36个大中城市集市猪精瘦肉和鸡蛋平均零售价格分别比上月上涨9.27%和11.84%，大中城市黄瓜、茄子、油菜等15种主要品种蔬菜平均零售价格比上月上涨约5%。

尽管8月份翘尾因素已经回落，去年同期基数的影响也转为负面，但是由于国内灾害天气导致蔬菜、猪肉价格上涨较快，以及国际粮食涨价的因素，大部分机构依然预测8月份CPI会再创新高。

由于8月份CPI的翘尾因素相比7月份下降0.5个百分点，事实上8月份物价上涨更多。连续两月新高之后，通胀压力会否持续，宏观调控如何应对成为难题。

而由于今年秋粮生产的不确定性，明年粮食和猪肉价格可能存在一定的风险，在此背景下，明年通胀存在不确定性。

中金研究认为，在秋粮减产、猪肉价格上涨的背景下，CPI可能最高攀升至5.4%。

安信证券也认为，由于劳动力成本推动农产品价格快速上升，劳动力成本在服务部门也会产生一些价格压力，加上农产品价格的超调反弹，中期来看，通货膨胀将显著地高于市场之前的预期。

调整刺激并行

物价向上之际，经济回落趋势则加剧了经济形势的复杂程度。

“8月经济整体仍现回落趋势，工业生产与投资都在小幅收缩，信贷投放仍在放缓，而外需的弱势也影响了出口。”华泰联合证券有关经济增长指标的描述，无疑给8月份的宏观经济数据蒙上一层悲观色彩。

华泰联合证券预计，8月工业增加值预计同比增长13.0%，增速继续小幅回落，城镇固定资产投资8月同比增长19.1%，主要由于基数原因，同比增速下滑较快，而累计同比因素则继续缓慢下滑。

18位首席经济学家调研也显示，8月工业增加值同比增速预测平均值为12.9%，略低于7月份工业增加值13.4%的增长。摩根大通中国区首席经济学家王黔表示，这是受政府控制信贷扩张等举措，以及4月中旬以来针对房地产领域的紧缩政策等影响，这意味着固定资产投资增长将进一步放缓。

即便如此，多数机构表示，经济不会因此出现滞涨，原因则在于近期相继出台的发展规划已经制造出经济增长的亮点。

光大银行8月份货币政策报告指出，工业增加值下降是铁腕调控的结果，而相继推出的保障房建设、中部崛起新政、新疆内蒙古开发建设等新政，预计年内需要至少2万亿贷款，全年7.5万亿新增贷款投放完毕问题不大，这些投资对经济增长短期作用已体现出来，而且对明年经济增长都构成支撑。

中金则认为，政府财政状况良好，有能力推动投资来消除外需下降的影响。据中金判断，在通胀压力上升与经济放缓的环境下，我们判断货币政策将保持中性不变，政策调整主要通过财政手段实现，政府可能加快审批项目的速度。另外，近期政府推动保障房建设与加大中西部投资的举措也显示，中央希望通过结构性改革来达到保增长、调结构的目标。同时，国务院常务会议刚刚公布的支持战略性新兴产业发展政策也被认为是在结构调整之下，促进经济发展的举措。

“以上这些改革措施近期有利于调结构保增长，同时对中国中长期经济增长也有益，我们预计政策实施的力度将较大。”中金报告指出。

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