海印股份(000861)：市场估值有提升空间

海印股份：市场估值有提升空间 更新时间：2010-1-23 14:59:35

主要基于以下几个因素，公司股价具备投资价值：　　2009年公司实现营业收入85,143.01万元，同比增长0.76%，归属于母公司的净利润14,358.11万元，同比增长0.23%。每股收益0.29元。　　因为增加了承租中华广场所支付的租金，使商业租赁的毛利率从上半年的69.4%下降到64.4%，预计随着中华广场调整到位后，下半年将成为新的利润增长点。考虑到中华广场、海印又一城、总统数码港的贡献，2010年商业租赁收入有望增长40%以上。　　受宏观经济等因素影响，公司化工业务略低于预期，但公司高岭土业务资源优势明显，保持平稳增长问题不大。我们对该业务2010年收入和利润增长预期为20%，考虑到化工产品价格有望走高等因素，应可达到预期。　　为此，我们维持2010-2011年每股收益0.48、0.66元的预测，对应动态市盈率分别为30倍和22倍，股价已经进入此前预计的短期目标价格区间，因此不排除股价会有短期波动。中期看，随着市场对其盈利模式的认可，有可能给予更高估值，如以商业零售和商业物业经营类公司的估值中位数水平看，可以给予公司26倍的2011年动态市盈率，因此维持强烈推荐评级。

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