欧洲央行或将按兵不变，PEPP规模扩大成为焦点

欧洲央行或将按兵不变，PEPP规模扩大成为焦点欧洲央行或将按兵不变，PEPP规模扩大成为焦点2020年4月28日 星期二 23:51欧洲央行可能将在周四会议上维持政策不变，尽管确保金融市场完整性以及尽其所能保护欧元区经济的压力意味着，不能完全排除欧洲央行决定扩大紧急抗疫购债计划(PEPP)规模、范围和持续时间的可能性。

随着消息人士表示欧洲央行观察家应会预计短期内在政治层面会有更多动作，欧洲央行行长拉加德将渴望充分利用欧洲央行针对Covid-19冠状病毒疫情所做的强有力反应，同时推动布鲁塞尔进一步放宽严格限制措施。

以下是周四值得关注的要点：

PEPP/资产购买计划(APP)– 在按照PEPP计划提前进行购买之后，有很多关于欧洲央行需要在年底前扩大7500亿欧元规模的猜测。MNI消息人士暗示没有这样做的“迫切需要，”尽管有警告称当前的购买规模可能将无法持续至秋季或冬季。拉加德可能将释放执行委员会有意愿在必要时扩大PEPP和APP规模的信号，但不会提供具体数字和时间表。欧洲央行可能会表示，它将在购买窗口以外继续再投资PEPP收益，同时强调其暂时性特征。拉加德不太可能宣布永远放弃欧洲央行自身设定的33%发行人上限或出资比例。她可能将不得不对要求增大欧洲央行在如何进行PEPP购买方面透明度的呼声做出反应。

坠落的天使一名欧洲央行消息人士将上周投资级债券可作为担保品的决定视为一个“里程碑，”这一决定还强化了在通常时间表以外采取行动的意愿。尽管各种可能性都不能被排除，但标普全球评级做出不调降意大利债务评级的决定意味着，当前央行行长们将垃圾债纳入至量化宽松（QE）操作范围内的意愿下降。

长期再融资操作(LTRO)/定向长期再融资操作(TLTRO)– 在3月份额外LTRO操作公布后，如果这一操作的时间被延长至原定结束日期6月24日之后以及基准贷款条件获得放宽，这将并不令人意外。

存款利率和分级– 在危机爆发时放弃降息机会之后，当前似乎几乎没有采取行动的兴趣，一名MNI消息人士将其视为“最后手段”的“乏力”行动，主因金融稳定担忧。即便如此，如果形势“急剧恶化，”同一名官员对利率或将下行抱有信心，分级乘数将出现变化，消除银行机构的一部分痛苦。这样的形势还没有出现，但并非是不可想象的，不久后的某个时点分级乘数可能在存款利率没有同步变动的情况下迎来调整。

德国的裁决– 德国宪法法院将在5月5日对APP作出裁决。如果记者提出相关问题，那么拉加德可能将坚称，PEPP在本质上是例外和暂时的，因此不会出现不利于欧洲央行的裁决。拉加德在近期写给欧洲议会议员的信中明确表示，欧洲央行从来没有讨论过使用直升机撒钱。部分执行委员会成员根本不担忧欧洲央行是否会进行货币融资的问题 ? 至少是在欧盟能制定出自己的具体复苏方案之前。

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