欧洲央行或需要资产购买方案结束后创新
欧洲央行或需要资产购买方案结束后创新欧洲央行或需要资产购买方案结束后创新2018年5月23日 星期三 05:37欧洲央行前理事会理事斯马吉（Lorenzo Bini Smaghi）接受MNI专访时表示，当资产购买方案到期时，欧洲央行未来可能的干预空间有限。
APP方案结束后的资产正常化阶段意味着在经过多年非常规举措之后将调整为常规性货币政策?可能不是平稳过渡，欧元区增长巩固程度在保证宽松政策转换为常规模式过程中起到重要的缓冲作用。
斯马吉表示，“正像美国的经验那样，如果未来几个月经济继续增长，欧元区正常化过程将更加容易，比预期更简单。”
-转变问题
但存在很多不确定性因素。“然而，真正的问题是欧元区所有的成分已经准备好，所有的传导机制，特别是银行业系统，已经准备好了正常化。是否能能够稳步推进经济复苏、债务削减和银行业系统资本头寸。”
欧元区成员国的债务规模增加，坏账规模依然偏高，一旦资产购买方案结束如果缺乏财政刺激和强化金融系统，那么未来还有一段艰难的时期。
意大利仍是困难国家之一。据斯马吉表示，为了确保货币政策正常化，利率上扬最终将被意大利经济体轻松吸收，债务巩固和债务削减，加上遏制不良贷款比率加速。
欧元区总体，不仅仅是意大利，必须为正常化阶段做好适当的准备，2018年开局增长弱于预期并不是个令人鼓舞的迹象。因此正如最新公布的官员经济预期显示，6月份是实现评估“实际”增长和通胀前景的关键月份。
-最新的结果
另一个重要问题是接下来当欧洲央行转换为常规政策、收紧了宽松立场后发生什么。未来政策工具或面临潜在的政策子弹短缺，应对未来潜在周期性下滑的程度和空间减少，特别是中央银行错过了及时退出反常规性举措的时间。
斯马吉强调，“如果我们认为采取更多量化宽松操作（QE）有难度，考虑到欧洲央行已经持有了某些国家一定比例的公共债务，并且依然处于负利率水平，一旦经济再度下滑，欧洲央行可能就没有更多宽松政策的实施空间了。需要采取创新举措。”
重新考虑欧洲央行资产负债表的投资库存水平并不能解决这一问题。问题并不在于这会是欧洲央行维持一部分库存扩充货币政策工具箱?目前大多合适–的选择，而是为了保留未来政策需求要如何行动以及何时采取行动。
因此，他认为保留一些政策弹药将有助于为政策政策化后时期的潜在货币政策干预提供空间。
他指出，“当然，欧洲央行希望当未来经济出现下行的时候还有一些适当的工具加以运用。”
斯马吉还指出，正常化将会是个缓慢的过程，体现了整个欧元区的增长趋势，他指出需要在存款利率还是负利率的时候开始。
他表示，“某个时候的正常化还意味着加息?特别是将利率降至零?但时间取决于经济情况”
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