“杀白马”杀到真茅台！警惕岁末有人“砸盘”

各界茅台轮着闪崩，终于轮到真茅台了！10月26日，受三季度营收、净利不如预期的影响，贵州茅台早盘下跌近6%，收盘跌4.22%，跌幅有所收窄。以今日收盘价计算，贵州茅台市值蒸发908.61亿元。

茅台三季报缘何不及预期

10月25日，贵州茅台公布了三季度财务报告，多项数据不及预期。三季报显示，贵州茅台三季度总营收239亿元，同比增长7.18%；净利润112亿元，同比增长6.31%。这已经是贵州茅台连续两个月的单月增速未达到两位数，而三季度的增速更是进一步放缓。

贵州茅台表示，今年的业绩目标是实现两位数增长，前三季度营收增速擦线达标。不过与去年同期相比，茅台业绩增速放缓明显。

白酒分析师蔡学飞分析表示，茅台高端酒表现比系列酒好很多，同比看系列酒其实是下降的。据此前10月上旬调研了解，因疫情影响餐饮端等，白酒消费场景尚未完全恢复，多个白酒终端门店销售不佳，部分门店甚至仅有去年同期一半的销售额。

茅台粉喊加仓

当然对于坚定看好白酒板块的投资者，在今日开盘前便喊出“下跌加仓”、“带下来是上车机会”等。

在昨晚三季报情况公布后，有自称长期投资茅台的投资者就表示，“准备好银子，明天下跌加仓。”

铁杆茅台粉但斌也表示，“龙头白酒企业今天的表现，类似于2018年三季报不达预期时的情况，今天的成交量似乎比三年前还大。展望未来五年及十四五计划，也许今天会像三年前一样，会出现值得记忆的一刻。”

缘何轮番闪崩？

对于10月以来抱团白马股轮番闪崩，有分析认为有以下三大原因：

一是前期涨幅过大，股价当前处于历史高位。

二是当前处于三季报密集披露期，部分公司发布的三季报业绩不达市场预期，比如此前涪陵榨菜三季度净利增长低于预期。

三是公募基金岁末的集中赎回。

为何此时“砸盘”？

有分析人士表示，去年11月份的公募基金也上演了“砸盘惨案”，许多人至今还记忆犹新。

对于为何公募基金选择在年底“砸盘”？

市场人士认为，第一个原因是，从历史复盘来看，机构往往在岁末趋于保守，重仓股的波动会对基金业绩会产生较大影响，有降低仓位的需求。前期盈利越多只会加剧年末集中赎回的效应。

第二个原因是，四季度通常是市场资金博弈加剧的阶段，基金在年末会进行调仓，并对来年进行布局，因此行情变数通常较大。因此，到每年年底的固定时间，公募基金的调仓换股将是市场关注的焦点，而这个时间点就在接下去的一小段时间当中了。

新发公募规模急剧萎缩

另外今年行情重要推动力―新发公募基金的规模也在急剧萎缩，顶尖财经Choice数据显示，新发基金份额在今年7月份触及7627亿份的高点后，一路下滑，10月至今虽说有节日因素影响，但462亿份的份额还不及9月份的六分之一。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，基金发行主要是看股市，如果大家对股市有一个好的预期的话，大家购买基金就会踊跃，基金的规模扩张就会比较快。反过来，如果股市下跌的话，投资者不看好基金，基金就发不出去。

前海开源基金首席经济学家杨德龙也认为，新基金10月期间发行量的大幅减少和市场行情有关。杨德龙分析，从9月份开始股票市场就出现比较大的回落，这对于发行基金产生比较大的负面影响。

接下来买什么？三大方向

而对于接下来该买什么？综合目前市场观点看，有三种方向性选择

方向一：低估值顺周期

主流机构观点认为，低估值顺周期品种可以成为布局的重点标的。

星石投资首席研究官方磊表示，“目前市场已进入顺周期板块的布局窗口。首先，宏观政策已经边际调整，更加强调精准导向促进宽信用；其次，近几个月国内经济复苏力度持续超预期，企业盈利加速回升，新一轮的补库存周期企业也将强化企业利润的整体上行趋势。”

方磊认为，受益于经济复苏，顺周期类别的景气度向上弹性显然是比较大的。同时，明年有潜在的通胀预期，在需求复苏的情况下，有价格弹性的、扩张能力的顺周期企业将会获得更强的盈利向上弹性。

在顺周期行业的具体选择上，方磊倾向于可选消费、高端装备等领域，香港博文基金董事长王文、中信建投非银首席分析师赵然对大金融板块的修复行情更加看好。

而温莎资本首席研究员熊琦则认为，随着年底政策的确定，房企进一步加大推盘力度，地产股也会迎来一波行情，另外，被政策利好加持的新能源汽车、迎来“涨价潮”的化工行业，也同样值得关注。

方向二：年内滞涨的白马龙头

此外，虽然抱团股纷纷闪崩，但也有人考虑年内涨幅不大的白马龙头，今日海康威视、大华股份、大族激光等此前由于种种原因而滞涨的行业龙头开始纷纷出现大涨。

上周末媒体爆出高毅资产知名基金经理冯柳三季度重点建仓安防板块的海康威视、大华股份和和同为股份，持股市值高达近120亿元，三只个股今日分别大涨9.3%，5.97%和10.03%。

分析人士表示，虽然有行业转暖等基本面因素在内，但三只个股年内涨幅不大也是很重要的原因之一，比如即使算上今日的大涨，海康威视年内的涨幅也不过30%出头，在以往年份可能不算低，但放在今年各行业抱团龙头动辄翻倍的情况下，这个涨幅算是小的了！

而激光设备龙头大族激光今年涨幅还是―5.57%，此前由于利空缠身，该股今年以来表现不佳，但三季报获得了多只QFII和北向资金的增持。

三季报显示，公司2020年前三季度营收为89亿元、同增27.6%，归母净利为10.2亿元、同增70%；公司Q3营收为37亿元、同增67%，归母净利为3.97亿元、同增80%。

国金证券表示，公司Q3单季度收入创新高，产品结构改善助力毛利率持续提升。下游景气度向好，助力激光龙头再起航。 我们预计公司2020~2022年归母业绩为12.8、17.9、22.3亿元。维持买入评级，目标价50元。

方向三：等待高位白马回落再择机入场

当然也有市场人士表示，自己就认准了这些抱团白马，目前的策略就是等待这些高位白马回调到位，然后继续加仓持有。

该市场人士表示，每到四季度，机构调仓换股较多，导致年内涨幅较大的个股容易出现剧烈波动。个别所谓闪崩的白马股更多是因为事件因素触发，并非基本面发生质变。经过一定调整后的优质标的，机会反而大于风险。

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