李书福之谋：4亿抄底华菱星马卖家苛刻条件助吉利补卡车短板？

名不见经传的华菱星马肯定没有想到，突然，他火了――股票一月涨90%。

近日，华菱星马汽车股份有限公司发布风险提示公告，其股票价格1个月以来累计涨幅约为90%，最新静态市盈率为110，远超行业平均水平。截至5月29日，华菱星马收盘价为8.16元/股，最新总市值为45.35亿元。

就在几天前，华菱星马表示，公司控股股东星马集团及其全资子公司华神建材，拟通过公开征集受让方的方式，转让所持公司8568万股股份，占公司总股本的15.24%。若本次公开征集转让完成，公司控股股东及实际控制人将发生变更，不再是马鞍山市国资委。

公开资料显示，华菱星马前身为成立于1970年的马鞍山市建筑材料厂，2003年4月在上交所上市，2004年引进日本三菱技术进入卡车领域。2019年，华菱星马与一汽解放、东风商用车等一同跻身“中国汽车企业创新排行榜TOP5”。

据了解，华菱星马近年来一直在寻求重组。2015年12月，华菱星马曾尝试与安徽安粮秀山建设有限公司进行资产重组，然而以失败告终。2017年6月，华菱星马拟将持有上市公司的股份作价约6.5亿元全部转让给恒天集团，可惜股权转让协议最终终止。

吉利控股集团和一汽凌源汽车制造有限公司被认为是此次潜在的“绯闻对象”。对此，吉利控股方面表示，他们确实有接触华菱星马。但华凌星马董秘办公室相关负责人对时间财经表示，目前还没有接到控股股东的明确通知。

全国乘用车市场信息联席会秘书长崔东树告诉时间财经，从目前的情况来看，吉利控股的可能性更大。如果真的接盘，后续发展看吉利的投入力度，但想在重卡、轻卡市场突围，难度还是很大。

吉利成“接盘侠”？

华菱星马多次陷入重组，是不受控股股东“待见”？根据华菱星马公告，近年来受限于下游行业需求的变化，以及所属行业的竞争和成长空间，他们的财务状况不佳，资产负债率偏高，资产和业务规模难以继续做大。

据了解，华菱星马近年的经营状况确实不稳定。财报显示，2016年至2019年，华菱星马的净利润徘徊在0.5亿元左右。2020年一季度，华菱星马更是“由盈转亏”，营业收入为10.7亿元，同比下降44.1%；净利润为-1.1亿元，上年同期为595万元。

相较前两次，此次华菱星马对买家要求更为严格。公告显示，华菱星马要求受让方或其控股集团“2019年总资产不低于2000亿元，净资产不低于500亿元，具备乘用车和商用车生产资质”，“最近连续三年盈利，每年利润总额不少于50 亿元，2019 年度经审计的合并报表营业总收入不少于2000亿元”等。并且，此次股权转让的公开征集时间仅为10个交易日。

崔东树表示，这背后很可能是拟受让方已经锁定，现在是在走流程而已，否则也不会公告。虽然一汽凌源或吉利控股都是绯闻对象，但吉利控股的可能性更大，一汽凌源的体量太小了。尽管华菱星马方面对此表示否认。

官网显示，吉利控股总资产超过3300亿元，连续八年成为“财富”全球500强企业；相比之下，2013年主营业务为空压机的上海飞和集团，投资重组了一汽凌源。目前上海飞和持股95%，为公司实控人。一汽资产经营管理公司持股5%，仅为财务投资者。

值得一提的是，此次公开征集转让的价格拟不低于5.14 元/股。这也意味着，此次交易的价格不低于4.35亿元。

这明显低于2年前的价格。据了解，2017年6月，恒天集团与星马集团及其全资子公司华神建材签署了《股份转让协议》，当时的价格是6.5亿元。但最终双方以重组条件尚不成熟为由，撤销了当时的协议。

对此，华菱星马方面表示，这都是控股股东方面设置的规则。可能2017年要比现在股价高，所以定价有所不同。

商用车短板

据了解，在全球大型的汽车集团中，商用车板块也占据着举足轻重的地位。丰田有日野，雷诺日产自己有雷诺同品牌卡车和日产柴，大众更是有斯堪尼亚和曼恩，戴姆勒集团商用车则直接占了一半的业务。

尽管在乘用车上突飞猛进，但商用车一直是吉利控股的短板。目前商用车版块旗下共有远程汽车、伦敦电动汽车等品牌，覆盖了轻商、重卡、皮卡、客车、伦敦电动车TX等五个产品系列。据初步统计，吉利近两年在商用车领域的总投资已高达509亿元，布局四大生产基地，总产能55万辆。

2020年1月13日，吉利控股集团发布2019年业绩报告。其中，远程商用车同比增长12%，伦敦电动汽车同比增长97%。只是公布相关业务的增幅，但并未公布具体销量。

如果接盘华菱星马，吉利将完成商用车领域传统燃油车和新能源车的矩阵布局。据了解，除了重卡整车生产制造，华菱星马已拥有了自主研发的发动机、变速器和车桥，产品体系完备，市场反映良好，积累了一定的用户口碑。多年来，华菱星马一直都是国内重卡领域十强企业之一。

崔东树表示，华菱星马的体量较小，基本属于三线车企。即便吉利接盘华菱星马，也不会对商用车市场格局带来明显变化，与一汽解放等龙头车企相比，差距也是非常巨大。

公开数据显示，2019年一汽解放全年重、中、轻型卡车累计销量33.57万辆。其中，中重卡销售28.5万辆，重卡车型市场占有率达到25%；相比之下，华菱星马中重卡产量约1.77万辆，同比下降14.7%，专用车生产辆约1.24万辆，同比下降了4.9%。

值得一提的是，2020年4月底，吉利控股与湖南省人民政府、长沙市人民政府签署战略合作协议，约定由吉利控股托管湖南省省属国有企业长丰集团下属猎豹汽车长沙工厂，从事新能源汽车整车的生产和销售。

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