李侠金融时报：存款准备金率上调至历史新高机构分歧股市走向

李侠金融时报：存款准备金率上调至历史新高机构分歧股市走向 更新时间：2011-1-17 10:30:50 　　货币政策向来对股票市场的走势有着巨大的影响。虽然几乎所有接受采访的专家和业内人士均表示，央行调整存款准备金率的主要目的在于收紧过多的流动性，符合政策导向，但在对A股影响的看法上产生了明显的分歧。一些市场人士和分析师表示，市场对此早有预期并有所反应，对下周股市走势影响不大；另有部分人士认为在政策的叠加效应下，将对A股走势产生更多的负面影响。甚至有分析师悲观地表示，半年内A股市场基本没有投资机会。

市场已有预期并提前做出了反应

自去年下半年以来，央行已多次采取上调存款准备金率并两度加息的措施收紧流动性，市场对于2011年货币政策回归正常化的预期已基本得以确认。因此，信达证券研发中心副总经理刘景德、西南证券分析师张刚均认为，1月14日央行再次上调存款准备金率是为了控制通胀，市场对此已有一定的预期并进行了提前反应，此次上调准备金率对股市影响不会很大。

德圣基金研究中心首席分析师江赛春指出，提高存款准备金率的举措相比加息来说更为缓和，春节前市场仍将维持弱势振荡格局，但总体来说没有大幅深跌的可能，投资者在春节前这个阶段可选择观望。

中信建投研发中心总经理彭砚苹则表示，此次上调存款准备金率还是为了收缩流动性。由于去年已连续上调存款准备金率并加息，此次上调由于叠加效应，对市场影响或许会大于前几次，但主要限于心理层面，投资者不用过度担心。

具体对股市的影响，张刚认为，上调存款准备金率对股市整体影响有限，下周初大盘将低开后维持振荡，后半周市场有望迎来一波反弹，投资者可重点关注消费板块。刘景德则预计本周股市会“低开后振荡走高”。

股市短期将难有大突破

与前几次央行上调存款准备金率或加息时机构和市场人士观点相对较为一致不同，此次市场人士分歧明显加大。

谈及对A股市场影响，虽然国泰君安首席经济学家李迅雷表示仍看好A股市场长期走势，但他预计春节前存款准备金率可能还会继续上调。鉴于目前A股市场弱势振荡，李迅雷认为短期市场可能振荡向下，上半年在通胀压力下维持振荡格局。渤海证券研究所所长程文卫也表示，如若银行信贷继续放大，不排除年前有小幅加息的可能性。至于二级市场方面，他认为目前股市向上希望不大，难有大突破。

在央行不断收紧流动性的背景下，投资者应如何应对呢？龙赢富泽资产管理北京有限公司总经理童第轶建议投资者现阶段应保持谨慎，他认为本周市场将维持弱势振荡，且不排除向下突破的可能性。

或将对银行股产生负面影响

上调存款准备金率对银行业绩无疑会产生不利影响，其中对大型商业银行影响较中小商业银行更为明显。据测算，此次上调存款准备金率0.5个百分点预计将冻结银行资金超过3500亿元。渤海证券宏观分析师杜征征表示，考虑到大型商业银行超储基本为零，中小股份制商业银行仍有少量超储，对前者的实质影响逐渐加大。

银河证券银行业分析师伍永刚分析，此次央行是新年第一次提高存款准备金率，对银行整体业绩的影响估计下拉0.3%左右，“但考虑到银行因贷款额度减少，因此实际的影响可能会缩小。”广发证券分析师崔永认为，上调存款准备金率后，一些高资产负债率的行业如银行、地产、煤炭、有色等板块短期或出现调整。

但考虑到银行板块目前估值较低且业绩一直不错，仍有相当行业人士表示，虽然上调存款准备金率对银行股有一定的负面影响，但影响不会很大。

谈及对上调存款准备金率使得银行股融资压力增强，李迅雷表示对此市场不必过于恐慌。因为银行除了在二级市场上融资以外，很可能向大股东定向增发，银行股估值已在历史低位，对大股东也具备吸引力。

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