李宇欣赵峰大众证券报：市场或进入估值修复阶段

李宇欣赵峰大众证券报：市场或进入估值修复阶段 更新时间：2010-5-13 0:00:16 　　欧洲债务危机救助机制达成和4月宏观经济数据向好都未能阻止A股下跌步伐，昨日沪指最低跌至2638点，创近一年来的新低，深成指也跌至万点大关附近。

昨日早盘，两市大幅跳空高开，沪指开盘即站上2700点。但午后跳水失守2700点。沪指盘中最低2638.53点，创下近一年新低。截至收盘，沪指跌1.90%，报收2647.57点；深成指跌1.68%，报收10091.20点。两市成交有所放大。

板块个股普跌。生物制药板块继续大幅回调，海南海药跌停。金融板块高开低走，深发展A午后大幅跳水跌逾5%，广发证券、北京银行跌幅靠前。海普瑞盘中多次触及跌停，报收144.25元，在上市后第4个交易日破发。嘉欣丝绸上市首日便破发，创下IPO重启以来中小板新股表现的最差记录。

在外围股市造好及国内数据偏暖的背景下，为何A股继续出现大幅杀跌？为此，《大众证券报》采访多位业内专家。

未来关注加息和升值

昨日公布的数据显示，4月CPI同比涨2.8%，PPI同比涨6.8%。海通证券宏观分析师李明亮表示，4月份CPI涨幅有所扩大，主要受去年同期基数过低和非食品价格环比上涨的共同影响。长江证券首席宏观分析师李冒余表示，CPI处于可控范围，但PPI超出预期。

“未来CPI将持续回升。”李明亮表示，一是基础货币依然保持较快的扩张；二是输入型通货膨胀的压力增大；三是资源品价格将继续上升。预计5、6月份CPI涨幅分别为3.2%、4.0%，今年物价最高点可能在5月至8月份出现。李冒余表示，就农产品和资源品涨价而言，经济已在走向过热，因为5月份CPI上3%几乎是趋势，而这恰是挑战央行加息的前兆。

鉴于4月新增贷款出现超预期增长，大中城市房价继续上涨，以及固定资产投资增速依然维持高位。李明亮表示，4月份数据显示经济仍处于高位运行态势，通胀也有起来的迹象。事实上，央行在“一季度货币政策执行报告”中已指出关注潜在的物价上行压力，稳定通胀预期，并提出稳步推进利率和汇率制度改革。因此，李明亮认为未来需要高度关注升值和加息政策。

大通证券宏观经济研究员郭世涛认为，整体来看，工业数据比较理想，单从CPI和PPI来看，有加息担心。目前已经是负利率，如果加息一直不来，靴子不落地市场还是不放心。但是，目前由于欧洲债务危机的出现，原来的紧缩政策反而要暂时观察一下。人民币兑欧元已经大幅升值，如果再对美元升值，那么对出口相当不利。加上欧美又开始大量注入流动性，而目前国内有房地产调控，存款准备金也在上调，所以觉得短期加息的可能性不大，CPI上涨2.8%是可以承受的。新增贷款略超预期，5月份可能要缩一点，二季度整体会保持在1.5-1.8万亿，但是房贷总量肯定会下降。

市场进入估值修复阶段

A股昨日高开低走，反弹昙花一现，并跌至8个月来新低。对此，郭世涛认为，A股下跌主要因为前期地产新政出台，同时，银行股再融资、限售股上市流通也有较大影响。与CPI和信贷数据关系不是太大，3月份CPI是2.4%，4月份2.8%，虽然增加了一些，但是还在3%以内，如果超过3%会对市场造成较大冲击，但是现在还不是问题。

“昨日无论是消息面，还是基本面都偏好，但大盘走势却相悖。”国海证券首席策略分析师钟精腾表示，4月份CPI同比增长2.8%，环比上涨0.2%，经济数据符合市场预期，至少不会马上加息。贷款增加7740亿元，虽然超预期，但这个量也是较为合适的。

“因此昨日的下跌只能解释为市场惯性下跌。”钟精腾表示，大盘由于反弹遇阻，空头气氛蔓延，故创出新低。从技术上看，大盘支撑已退守到2639点，如果此点位被有效击穿，大盘后市走势将充满坎坷。在市场重心急降后，估值结构差异所对应的风险偏差被强化，补跌以释放风险的动力较为充足。在接下来的时间内，市场运行的基调将以估值修复为主，但是对高估值的中小板块个股的风险释放需保持警惕，可静待其股价回落后有更好投资机会的出现。

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