李峰：同样理财，为什么有人赚钱有人亏钱？

李峰：同样理财，为什么有人赚钱有人亏钱？ 上海交通大学上海高级金融学院

近年来，随着中国居民财富的爆发式增长，居民财富一改过去的单一储蓄结构，逐渐呈现多元化趋势。通过对支付宝用户的资产和行为数据进行分析，我们发现国人理财呈现资产配置多元化、投资人群年轻化、理财方式智能化、理财观念理性化等四大趋势。

同样是理财，为何有人赚钱，有人亏钱？近日，上海交通大学上海高级金融学院会计学教授、中国金融研究院副院长、上海高金金融研究院联席院长李峰与上海交通大学中国金融研究院研究员胡浩受邀撰文，对此分享观点。

近年来，随着中国居民财富的爆发式增长，居民财富一改过去的单一储蓄结构，逐渐呈现多元化趋势。通过对支付宝用户的资产和行为数据进行分析，我们发现国人理财呈现资产配置多元化、投资人群年轻化、理财方式智能化、理财观念理性化等四大趋势。从理财行为的角度来看，坚持价值投资的用户相对容易获得较高的收益。从地域角度来看，人们的理财观念和能力总体与当地的社会经济发展水平相适应。

国人财富管理的四大趋势

通过对支付宝用户的理财和行为数据进行分析，我们发现了国人理财的四大趋势：

1 资产配置多元化

国人资产配置方式正从单一储蓄向理财、证券、基金等多元资产配置转型。根据《2020国人理财趋势报告》发布的理财分显示，支付宝理财用户中，近4成网上理财的用户已经有了把短期开销、保险保障和投资增值的钱做“三笔钱”配置的习惯。近6成用户理财分达到500分及以上，说明开始具备一定的理财规划，随着越来越多理性的资金进入市场，国内理财市场正逐渐走向成熟。支付宝端内调研显示，近7成人用户愿意投入月收入的10%及以上用于理财，近2成人愿意投入月收入的50%以上用于理财。

2 投资人群年轻化

支付宝理财平台这样的互联网平台降低了理财门槛，年轻人更愿意在支付宝上理财，35岁以下用户接近六成。比起父母辈，90后更愿意把鸡蛋放进不同的篮子里：已经具备“三笔钱”的用户中90后近一半（45%）。刚刚兴起的智能投顾用户中，超一半是90后，且持仓普遍较高。

3 理财方式智能化

当前，智能化理财服务在中国逐渐兴起。支付宝上的智能理财助理可通过AI能力实现对话，已经服务过亿人。支付宝推出的智能投顾“帮你投”受到用户、特别是年轻用户的追捧。同时，智能投顾的应用也加强了用户对投资品长期持有的意愿。“帮你投”用户整体交易频次比普通基金用户下降4成，用户长期持有基金的意愿更加强烈。上线以来，超过4成用户在体验“帮你投”后选择追加资金，追投金额占资金总规模的一半以上。

4 理财观念理性化

国人理财观念逐步回归理性，大部分用户愿意通过专业机构参与证券市场，调研用户中超9成倾向于选择基金理财，仅2成倾向于自己购买股票。近5成用户对持有理财产品的年化收益有理性预期，预计在10%以内。《资管新规》出台后，理财产品打破刚兑成为趋势，用户逐渐接受理财不等于稳赚不赔。调研显示，超9成用户能接受理财不赚钱甚至亏损，近2成用户能接受持有期间亏损10%及以上的波动。

能否坚持价值投资是投资获利的关键

支付宝用户中，七年来有78.5%的用户通过理财获利，而仍有21.5%的用户没有通过理财赚到钱。那么，同样都理财，为什么有人赚钱，有人亏钱呢？

从用户理财行为来看，坚持价值投资，持有期较长，以及定投用户更容易获利。截至2020年7月，支付宝理财平台上“基民”平均持有基金的时间为337天。有38%的用户持仓一年以上，有35%的用户买入后不到一个月就会清仓。持仓不满一个月的用户能赚钱的不到6成（58.8%），但持仓满一年的用户近9成（88.6%）都能获利。同时，坚持定投也是普通用户投资获利的较好方式，基金定投用户的平均收益率是非定投用户的4倍。

未获利的背后是用户频繁操作、追涨杀跌、盲目相信自己。对于21.5%的未获利用户，他们的这些“习惯”有待改进：一是频繁买卖，频繁买卖的用户较长期持有的用户收益率少28%；二是追涨杀跌，追涨杀跌的用户较基金自然净值涨幅少赚40%；三是盲目信自己，34%的人想购买超出自己风险承受能力的产品。

社会统计特征的分析

将支付宝理财分按用户的地域信息取平均值，理财分前十的地区分别是：上海、北京、江苏、天津、浙江、湖北、四川、广东、山东、重庆。长三角、京津冀、珠三角等经济发达地区用户理财观念普遍较强，特别是长三角和京津冀包揽了理财分前五，与当地经济发展水平相匹配，呈现既能消费也会理财的特定。内陆地区中，湖北、川渝理财分也进入前十，可以说既会花钱享受也会理财。北方省份中，除了京津，只有山东进入前十，可见南北方不仅在经济发展上不均衡，在人们的理财观念上北方也有一定差异。

分性别来看，女性的平均理财分比男性高25分，说明女性比男性更会管钱。

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