李文辉华泰证券：坚持波段操作思路

李文辉华泰证券：坚持波段操作思路 更新时间：2011-2-1 10:46:51 　　近期大盘企稳，个股反弹机会增多，但我们认为操作中不宜太激进。目前市场资金面依然紧张，大部分个股反弹持续性不强，投资者应降低收益预期，坚持波段操作思路。在大势总体较弱的情况下，“质”远比“势”重要，建议更多关注未来几年业绩增长确定性较强的公司。

通胀预期影响节后市场

虽然近期消息面利空频传，但股市却不跌反涨，我们认为有三点原因：一是小市值股票连续调整后风险释放，众多个股止跌反弹，而大盘蓝筹则更是市场主流资金关注的热点。二是房地产调控升级后，不排除部分资金从房市流入到股市。资本的天性是逐利，当房市成为“过街老鼠”后，股市很可能成为下一个追逐对象。三是央行在近期暂停央票发行、重启逆回购，释放流动性。

对于节后市场走势，我们认为不需要过于担忧外围市场影响，因为中国股市的独立性已经越来越强。需要关注的是通胀变化和加息是否来临。由于春节临近，加上冻雨、雪灾、干旱等气候影响，占CPI权重三分之一的农产品价格再次出现全面上涨，春节假期后将公布的1月份CPI预计有可能再创阶段新高。同时，央行近期反复强调对通胀预期的管理，强调发挥利率对通胀预期的管理作用。由此看，加息的脚步已经越来越近。

风格将继续轮动

新年以来，小市值公司出现价值回归，走势疲弱。中小板和创业板指数最大跌幅超过15%，新股开盘破发频频出现，高估值的泡沫在逐步被挤压。应该说，这里有两方面原因：一是在去年被大幅炒高之后，泡沫破裂是必然结果；二是宏观政策的焦点对准治理通胀，新兴产业政策面处于真空期，缺少对相关公司的刺激，关注度自然大为降低。

在此背景下，基金等机构投资者纷纷减持高估的小市值和大消费概念股，而增持了低估值的蓝筹板块，以“601”为代表的蓝筹股普遍出现反弹。但我们认为，在货币政策紧缩、新股高速发行的背景下，市场资金面总体趋紧，短期大盘蓝筹股反弹虽然可能延续，但其高度和持续性预计将很有限，后市的市场风格仍将会是大盘股和小盘股轮动的局面。

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