李涛中华工商时报：今年股市震荡格局依旧

李涛中华工商时报：今年股市震荡格局依旧 更新时间：2011-1-13 9:29:55 　　“今年中国大陆GDP增长预计为8.7%，比2010年减速的原因主要是出口增幅和固定资产投资增速将会下降，在固定资产投资中，基础设施投资的增长将明显减速，但保障性住房的投资可能增长100%。”德意志银行大中华区首席经济学家马骏日前对中国2011年的经济展望作出上述预测。

目前最大的挑战是通胀

马骏指出，短期来看，中国经济目前面临的最大挑战是通胀。通胀的风险明显大于经济减速的风险。他的基准预测是，今年CPI同比增长会在二季度达到5%-6%的高点，下半年开始放缓到3%-4%左右。但是，不能排除若干上行风险导致更大的通胀压力。这些风险包括上半年政策紧缩力度不够，由于通胀预期加快货币流通速度、气候异常导致农产品价格上行、国际大宗商品价格继续上升等。

关于货币政策，马骏预计今年存款准备金将继续上调几次，加息75个基点，人民币升值4%-5%。紧缩的力度主要集中在上半年。

马骏表示，在上半年通胀继续上行的过程中，由于通胀本身的不确定性和由此而来的紧缩政策的不确定性，股市会面临较大的阻力。但是，到市场开始初步形成通胀见顶的预期时，股市应该会有较好的表现。在去年底的市场估值基础和每股盈利增长15%的假设条件下，MSCI中国指数预计平均可上涨约15%。

无独有偶，华泰柏瑞指数投资部总监张娅也用“中期之喜，短期之忧”简单概括了她对2011年中国经济展望。她认为，当前的通胀是上一个周期的“后遗症”，在下一个周期开始之前，市场需要时间把这个后遗症消化处理，这也是当前市场弱势震荡的直观原因。而就股票市场投资而言，基于高通胀和紧缩政策，她对短期市场相对谨慎。

蓝筹股估值正处历史低位

在度过最困难的2009年和最复杂的2010年，中国资本市场迎来了2011年。2011年是“十二五”规划开局之年，中国经济面临新的机遇和挑战。在这样的大背景下，投资者应该采取一个什么样的投资策略？日前，在研讨会上，六大明星基金投资总监针对2011年投资策略给出了各自的预测。

对于2011年市场走势，华商、中邮、诺安的判断相对保守，认为2011年在投资上将会是比较平淡的一年，可能维持弱势震荡；特别是通胀率会比较高，而且会超出预期。因此，这3家公司的投资总监对2011年整个市场的判断也是相对比较谨慎。

倒是新华基金投资总监王卫东相对乐观。他认为，2011年中国通胀较高会是一个常态，但并不可怕。2011年股票市场相对更乐观一些，A股市场风格将从“估值差距大、板块差异大”的结构失衡状态回归均衡，传统蓝筹股行业将是估值修复行情，而新兴产业则是一个估值回归后超越成长的过程。

纽银基金闫旭同时指出，新年伊始，市场震荡盘整依旧；持续震荡料成为全年的行情特征。“从第一个交易周的情况来看，高铁类个股受到资金追捧，伴随部分地区房屋销量的回暖，地产以及银行等行业的估值得到一定程度的修复，市场显现出多点开花的格局。”闫旭分析，较之去年末，流动性紧张的局面有所改观，流动性预计会维持阶段性宽松的格局，蓝筹股的估值修复仍将持续，在春节前后面临阶段性高点的通胀压力也会逐步回稳。同时，随着年报预增、送配等因素影响，个股和板块依然保持活跃。

国泰君安首席经济学家李迅雷表示，目前蓝筹股估值正处历史低位，作为中国经济的晴雨表，上证综指面临投资良机。“小盘股和大市值股的分野始于2008年末，已经整两年。大盘股2010年的动态市盈率是14倍。估值水平为明年市场及未来的市场上涨提供了空间。”

聚焦大内需和新兴产业

在刚刚过去的2010年，大消费和新兴产业板块已在起跑线就位，相关个股表现精彩纷呈。展望2011年，业内人士认为，要顺应中央提出的经济发展“调结构”的战略要求，所以，投资的重点会聚焦于大内需和战略新兴产业。

“十二五”规划总结起来可归为两点：一是提出要转变经济增长方式，新兴产业在未来将受到政策的大力扶持；第二则是提高“消费”的重要性。未来，在驱动经济三驾马车中，消费的重要性将提升至第一位。在这样的经济环境下，新能源、高新技术和消费板块将是2011年的几大投资主线，也将贯穿于今后一个较长的周期之内。中欧新动力基金经理苟开红预计。

长城中小盘成长基金经理杨建华进一步指出，通过提高居民收入水平，完善社会保障体系，国内消费需求必将持续快速增长，成为拉动宏观经济增长的内在动力。而战略新兴产业中，发展节能环保和新能源产业，能够有效缓解经济社会发展的资源、环境瓶颈约束；发展新一代信息技术产业，能够加快推进经济社会信息化，促进信息化与工业化深度融合；发展生物产业，有助于提高人民健康水平，促进现代农业发展；发展高端装备制造、新材料和新能源汽车产业，有助于提高制造业核心竞争力。

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