李燕娜投资快报：期指本周登场聚焦市场四大看点

李燕娜投资快报：期指本周登场聚焦市场四大看点 更新时间：2010-4-12 11:20:43 　　编者按：万众瞩目的股指期货本周即将登场，4月16日，沪深300股指期货合约将正式上市交易。这意味着我国A股市场即将告别单边市，进入双向交易时代。那么，期指上市之后，A股何去何从？市场风格会否借机转换？投资者又如何运用期指和现货市场的交易时间差？

看点一：期指上市A股是涨是跌

本周五股指期货将正式登陆A股，作为中国资本市场的一个新生事物，引发了投资者广泛猜想。上周大盘在3200点附近受阻，但在3100点又获得支撑，上周五更是出现了阳包阴的走势，本周大盘能否在期指的助推下继续上攻？

结合境外市场股指期货推出的历史经验，在股指期货推出前一个月，市场大多呈现上涨走势，其中，恒生指数当时上涨14.34%。

值得注意的是，股指期货推出前股市走好，这是各国市场的常态，这一历史规律也成为近期投资者看好市场的重要理由。但问题就在于，股指期货推出前的上涨效应仅剩最后一周了，效应过后A股会何去何从？

资深市场人士指出，股指期货具有助涨助跌的作用，如果股指期货推出后，市场已经站上3200关口，也就意味着市场趋势已经确立向上，那么股指期货将助推市场出现力度更强的上涨。如果届时股指还在3200点附近挣扎，那么不排除市场出现激烈的分歧，从而使得股指出现较大的波动。这一点，投资者需要在操作中加以注意。

不过，需要指出的是，正如一些业内人士所说，两市成交量仍然是胶着股指上行的一大瓶颈。目前，沪市成交额依然维持在1300亿元的偏低水平，因此，市场能否上攻3200点尚存较大不确定性。

看点二：谁将带领市场突破盘局

在大盘蓝筹股跑输小盘股长达8~9个月之时，股指期货的推出是否能推动市场盼望已久的蓝筹行情呢？

率先推出的融资融券似乎能够给我们带来些许暗示，从上周的统计结果看，投资者纷纷选择了融资，融券连续多天仍是零交易。由此递推，在股指期货推出后，贸然做空的可能性不大。所以股指期货的推出有望给市场注入一针兴奋剂，给目前关注程度较低的蓝筹指标品种注入更多活力。

东海证券分析师鲍庆用研究数据指出，从境外市场股指期货推出的历史经验看，一般来说，占指数权重越大的个股在股指期货行情中表现越好，其中，成份股中权重排序靠前的个股优于排序靠后的个股，同一行业内权重大的个股优于权重小的个股。

鲍庆同时指出，从主要权重板块的估值看，沪深300股票中，金融服务、采掘、房地产、黑色金属等行业的估值相对来说都较低。其中，金融服务和房地产行业无论从绝对PE、相对PE，还是PB来说，都处于申万指数23个行业的底端。

记者发现，虽然各方对于股指期货上市对现货市场整体的波动性影响存在争议，看法不一，但对于股指期货上市后，标的指数成份股与非成份股波动性会出现差异的看法较一致，基本认同标的指数成份股的波动性会比非成份股的波动性增大。

香港丰盛融资董事黄国英也认为，活跃的期货市场可以提升A股的效率。除此之外，可对冲风险、快速建仓、拆仓，与及可以使用多元化的策略，都会提升A股的估值。

看点三：宝贵的15分钟时间差

股指期货和股市，在交易时间上有15分钟的差别。而这短短的15分钟，对投资者具有重要参考意义。

根据中金所规定，股指期货比股市交易时间稍长些，为9:15-11:30,13:00-15:15。在一般交易日，9:10-9:15为股指期货集合竞价时间。股指期货比股市早开15分钟、晚收15分钟，中午休市和下午再开盘时间与股市相同。而在到期交割日，股指期货下午收盘时间与股市相同。

对于现货投资者，期货市场最大的功能是价格发现，加上现货和期货最终价值要归为统一，所以股指期货走势就非常具有参考意义。宝城期货分析师郭东旭介绍，一般来讲，在这两个15分钟内，期指都会出现较大的波动。

由于每天夜间国外市场走势都有变化、国内的消息面也出现变化，因此开盘阶段期指提前15分钟将市场对各种变化的反应体现在盘面上，对股市开盘价以及当天走势具有较强的指导性。而到了下午股市收盘后，期指继续交易15分钟，则体现出投资者对股市下一个交易日走势的预判。

而对于期指投资者，由于两者交易时间不一致，投资者有可能遭遇时差风险。股指期货早于股市15分钟开盘，股市如何开盘，开盘后的走势如何都是未知数，因此股指期货一开盘盲目开仓存在风险，稳妥的办法是等股市开盘、股指期货走势明朗后再进行操作。

看点四：巧用远期合约作预判

期指近期合约和远期合约之间的变化，对股市的长线趋势也具有一定预判性。

据了解，股指期货首批4个沪深300股票指数期货合约为2010年5月、6月、9月和12月合约，挂盘基准价由中金所在合约上市交易前一工作日公布。沪深300股指期货合约的交易保证金，5月、6月合约暂定为15%，9月、12月合约暂定为18%；上市当日涨跌停板幅度，5月、6月合约为挂盘基准价的？0%，9月、12月合约为挂盘基准价的？0%。

尽管股指期货不能决定股票价格走势，并不意味着期货信号就不具有任何实际价值。股指期货远期合约与近期合约存在着到期日上的差异，二者相对于现货指数的不同价差，就在一定程度上反映了人们对未来市场的预期，这对于当前的投资决策和资产的战术配置，有着参考意义。

郭东旭介绍，在正向市场中，远月合约的价格会高于近月合约，而在反向市场中，远月合约价格会低于近月合约。如果期指报价低于现货价格，表明市场信心处在低迷状态，反之则表明市场处在做多情绪高涨的状态。

郭东旭强调，虽然以上所说的这些带有预见性的功能并不是绝对的，不能完全依赖期指的预判，但对于投资者分析股市走势还是具有一定帮助，值得参考。

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