新证券法震慑违规增减持或大幅减少

新证券法实施，大股东违规增减持监管处罚升级。“新证券法对于股东的增减持会有更多、更明确的要求，尤其是对于股东的违规减持会有更大震慑作用，未来违规增减持活动或将大幅减少。”中国人民大学重阳金融研究院产业部副主任卞永祖对《证券日报》记者表示。

中山证券首席经济学家李湛对《证券日报》记者表示，新证券法下，对大股东增减持的监管得到全面加强：首先，显著提高了对大股东增减持信息披露要求，包括股东持股比例达到5%后，每变动1%均应履行信披义务与公开增持股份的资金来源、股份变动的时间和方式等；第二，加重违规增减持的处罚力度，罚款上限由60万元升级至1000万元；第三，明确限制违规增持股东的表决权，违规增持股东在买入后36个月内，超过规定比例部分不得行使表决权；第四，大幅提升民事赔偿责任，包括新增收购人的赔偿责任，明确大股东虚假陈述的赔偿责任与建立新诉讼机制等。

值得关注的是，今年以来，A股市场大股东减持的数量与规模都有所增加。《证券日报》记者根据统计，截至3月4日，今年以来A股市场共有1013家上市公司出现产业资本增减持行为，占上市公司总数的27%。其中增持580笔，减持2992笔。

分析其原因，李湛认为，一方面，2020年第一季度A股解禁市值近1.2万亿元，其中1月份解禁市值近6000亿元，解禁数量483亿股，成为自2013年8月份以来限售股解禁数量最多的月份，解禁规模的增加一定程度上促使大股东进行减持行为；另一方面受近期A股一度连续上行影响，不少公司股价创出阶段或历史新高，这使得上市企业大股东的减持意愿也随之变得更加强烈。

“大股东增持一般意味着看好上市企业的中长期发展；减持与之相反，意味着对公司前景相对不看好，或由于公司内部领导权力的转移、股价处于历史高位引发股东套利了结、股东急需资金等，一定程度上影响投资者信心，抑制市场持续上涨。”李湛认为，在新证券法下，大股东减持条件、信息披露等要求将更加严苛，一旦违规其受到的处罚力度也显著加大，未来市场的增减持行为将更加规范、有序，集中大幅、扰乱市场的减持能得到有效制止，强化了对投资者的保护机制，有利于资本市场稳健运行。

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