瑞银：明年中概股回港上市热潮料持续第二上市可提升股价

一直以来，香港是亚洲最大的IPO市场。

尽管受新冠疫情及经济忧虑影响，香港IPO市场仍然一枝独秀，新经济公司和中概股第二上市表现出色。数据显示，截至今年10月底，香港IPO发行的公司累计达到120家，还有6家将在年底前完成招股。

瑞银投资银行亚太区主管暨中国总裁金弘毅12月8日表示：“一直以来，香港是亚洲最大的IPO市场，每年的IPO发行占比达到50%甚至更高，今年的占比超过60%。”

从IPO发行宗数来看，截至12月7日，今年香港IPO发行共有64宗，占同期亚洲的IPO发行95宗的67%。期内，香港IPO集资达到453亿美元，同比增加23.4%。

“我们预计明年香港的新股上市仍将非常健康，主要来自消费、TMT、医疗健康，‘十四五’规划里服务增长、创新、内需推动、双循环等热门主题，发行数量可能仍有一定空间，但整体发行金额预计持平。”金弘毅表示。

他指出，截至今年11月底，亚太区核心投行业务收入同比上升14%至153亿美元，其中最大的增长动力来自于股票资本市场，期内的收入同比激增63%至75亿美元，而并购业务、债券资本市场收入则分别下跌2%、4%。

赴港第二上市热潮料持续

阿里巴巴去年成功在港交所完成第二上市，开启了更多中概股的回归大幕。截至11月底，共有9家中概股公司回港第二上市，募集资金达1300亿港元。

“相信有责任的大型公司，对董事会股东负责，仍会考虑回港第二上市作为后备方案。”金弘毅向21世纪经济报道记者表示。

同时，他指出，很多中概股公司在港上市后有助于股价抬升。“虽然在美上市一段时间，理论上全球投资者都可以买，但始终有些机构由于合规要求不能买美股，或者一些个人高净值客户存在时差。因此，在港第二上市可以提供更多的便利性，吸引了很多新的投资者，这些公司第二上市后，交易量陆续上升，重心逐步转移到香港。”

最近一年阿里巴巴、网易、京东等在美上市的重磅中概股相继登陆港交所，在香港市场也有不俗的表现，阿里和京东上市以来涨幅均超过50%。

“考虑到港交所对第二上市的公司规模、业务创新性有一定要求，一大批发行人已经在港第二上市，明年的发行金额还存在一定不确定性。”他坦言，因此从发行数量来看将与今年持平。

此外，金弘毅亦指出，预计明年计划海外上市的公司会呈现“双向流动”。“在美国上市流程较快，在某些特定行业，美国可比公司多，投资者基础深，对商业模式理解更深，因此可以获得更好的估值。以电动汽车为例，美国有Tesla作为对标公司，因此，小鹏汽车、理想汽车这类公司，会继续选择赴美上市。”

数据显示，以中国预托证券的形式在美国上市的中国企业共有233家，合计市值约为1万亿美元，约占美国股市总市值的3%。这些公司每日平均成交额总计约80亿美元，占美国总成交额的6%。

中资开发商境外债券两极化

今年迄今为止，亚洲债券市场的整体发行量为3850亿美元，同比增加4%。期内高评级发行人的债券发行量同比增加19%至3120亿美元，而高收益债券发行量则同比大跌36%至730亿美元。

“高收益债券整体下降，主要是受到中资房地产发行人发行量减少影响，发改委自去年下半年要求地产商境外发行只能用于借新还旧，因此，相对去年，境外市场几乎没有增量。投资者更青睐高评级公司发行的美元债券，兼顾收益率与安全度。”瑞银投资银行中国债券资本市场部主管王然向21世纪经济报道记者表示。

他指出，目前境外债券市场呈现两极分化。“评级高的发行人更受欢迎，可以获得更长的期限、更低的发行成本，而一些低评级如评级为B的发行人不能受惠于融资成本下降，目前两年期债券的发行成本在11%-13%的高位。”

公开数据显示，今年1月-8月中资房企总计发行美元债达到466.2亿美元，同比下降24.3%。2020年以来房企中资美元债的发行主体中，恒大发行量最高，达到60亿美元，平均发行利率高达11.75%。

相比之下，碧桂园于今年7月28日发行的5.5年期5亿美元债券，最终发行票息收窄20个基点至4.2%，与2019年9月发行的6年期5亿美元债券的票息6.15%相比，显著下降。

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