海通证券：估值修复反弹行情持续性有待观察

海通证券：估值修复反弹行情持续性有待观察 更新时间：2010-7-22 0:08:59 　　周二，受外围股市小幅走高影响，A股微幅高开后，在煤炭、有色、地产等板块的带动下，延续昨日的强势，一路震荡走高，收盘2528.73点，涨幅2.15%，成交量继续显著放大。

从盘面来看，依旧呈现各板块普涨的态势，涨幅居前的为有色、煤炭、石化、医药等板块，相对而言，造纸、食品饮料、电力和纺织等板块涨幅较少。从市场热点来看，个股异常活跃，上海本地重组股、部分新能源个股涨幅居前。

自7月2日下探2319.74点以来，本轮行情回升近10%，从盘面轮动的节奏来看，属于典型的超跌反弹行情，地产板块的阶段性企稳及农行护盘力量的“坚决”增强了多方的信心，奠定了做多的基石，随之煤炭、工程机械、有色、券商、化工等低估值超跌品种先后展开快速反弹，在当前诸多高弹性品种回升近20-30%的情况下，本轮估值修复反弹行情的可持续性有待于观察，控制好风险仍是当务之急。

对于激进看多乃至于看反转的投资者，我们提醒关注以下两点：1)从趋势的角度来看，自09 年8 月初 3478 点的上一波阶段性高点至前期调整的阶段性低点2319 点，上证跌幅达33%，已超越20%-30%牛熊分界线，标志着市场大趋势已向下。2)一轮大级别的上升趋势或者说牛市必然伴随着经济底、政策底和估值底的契合，目前来看，经济环比仍处于下滑趋势；政策方面仅仅是可预见的利空越来越少，传闻中的一些利好或许只是市场的一相情愿而已，至少目前仍未有大力度的实质性利好亮相于众；估值方面仅仅是权重股与历史两次大底较为接近，而中小板与历史底部仍存在巨大的差距，局部的估值泡沫仍相当严重。因此，目前而言，对于市场的盲目乐观为时过早，本轮调整的底部形成应该是复杂且漫长的。

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