深化退市制度改革是注册制改革的基础

只有把退市制度的剑亮好了、磨快了、锋利了，上市公司的敬畏感和上进心才能确立，投资者的风险意识才能越来越强。

7月11日，国务院金融稳定发展委员会召开第三十六次会议。会议指出，深化退市制度改革，进一步完善退市标准，简化退市程序，强化退市监管力度，严格执行退市制度，形成“有进有出、优胜劣汰”的市场化、常态化退出机制。

毫无疑问，这是决策层对退市制度改革提出的新的目标和要求，也是下一步退市制度改革必须迈出的重要步伐。因为，资本市场发展到今天，特别是上市公司能否真正按照资本市场要求规范行为、强化管理、提高效益，能否及时准确地披露信息，能否对投资者负责，从而真正形成优胜劣汰的良好格局，让优质公司进入市场，让劣质公司离开市场，都越来越聚焦到退市制度，与退市制度密切相关。没有有效的退市制度做保证，资本市场的环境就难以根本改善，资本市场的秩序就存在各种各样的问题。更重要的，上市公司就没有进取心，也没有敬畏感。只有把退市制度的剑亮好了、磨快了、锋利了，上市公司的敬畏感和上进心才能确立，投资者的风险意识才能越来越强。

事实也是，这些年来，一些上市公司早就没有资格呆在资本市场了，对资本市场的环境和秩序构成严重影响。可是，由于退市制度滞后，或者退市制度的牙齿不够锋利、剑已经生锈。所以，出现了该退不退的现象，反而压缩了优质企业进入市场的空间。

值得注意的是，在上市问题上，一直面临着两个方面的困惑。一是能否加快企业上市步伐，企业上市步伐加快会不会对市场产生冲击，会不会造成市场严重波动。因为，此前就存在这样的现象，企业上市的节奏一加快，市场就出现波动。因此，很多人认为，不能加快上市节奏，要控制企业上市数量，避免因为市场资金紧张而形成波动。可是，等在门口上市的企业又非常多，形成了堰塞湖。因此进出有序，把握好退市的节奏至关重要。

二是注册制改革是否会带来更多可能经营状况不是很优质的企业，市场不乏有这样的担心。从审批制转向计划制，注册制的确需要更完善更健全的退市制度。因此，深化推进注册制改革，还须匹配相应的退市制度改革，为注册制改革创造更好的条件，打下坚实的基础。

不可否认的是，通过一系列的改革，A股退市制度已渐趋完善，除了经营业绩很差、经过整改也没有效果的企业在逐步退出市场之外，那些存在严重问题，如信息披露存在重大问题、财务造假、产生严重社会后果、带来严重社会影响等的上市公司，也会被实行强制退市。因此，上市公司的敬畏感、责任心等也在逐步增强。

但是，与资本市场改革、特别是注册制改革的要求相比，与企业上市的热情相比，与投资者的期盼相比，还有较大差距，必须进一步加大退市制度改革力度、加快退市制度改革步伐，真正建立“有进有出、优胜劣汰”的市场化、常态化退市机制，从而为注册制改革、资本市场改革、经济转型升级、实现高质量发展等创造更好的条件，提供更好的基础。

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