湘财证券：电力拐点已现

湘财证券：电力拐点已现 更新时间：2010-3-2 0:07:39 去年电力行业疲态尽显，尽管全行业亏损的局面有所改观，但在资本市场上，电力板块全年跑输大市。2010年，在煤价逐步出现回落迹象且新年以来用电量持续增长的情形下，沉寂已久的电力行业能否出现转机？《投资者报》据此专访湘财证券电力行业分析师吴江。　　《投资者报》：今年1月份用电量表现较好，你如何看待全年用电量的变化？　　吴江：我们认为，在我国在宏观经济强劲复苏和重工业为主的经济结构背景下，2010年电力需求弹性有望重回正轨，即弹性系数达到2000~2007年重工业加速发展阶段水平。预计2010年电力需求弹性系数将达到0.9~1.0左右，全社会用电量将达到39806亿千瓦时，比2009年增长9.03%.　　《投资者报》：你是基于什么样的判断和逻辑得出这一结论的呢？　　吴江：主要基于重工业的复苏和电力需求增幅与GDP增速的关系。目前我国经济发展仍处于重工业加速发展的阶段，重工业产值所占比重超过70%，尽管2008年末至2009年上半年，受金融危机影响，重工业增加值一度落后于轻工业，但随着经济复苏，重工业回暖明显，2009年第三季度开始增速就重新超过轻工业。另一方面，从长期用电需求增长幅度与GDP的增速来看，2010年用电的恢复速度将接近或超过GDP的增速。而对2010年GDP增幅，目前保守预测为8.5%~9.0%，较乐观的预测为9.0%~9.5%.　　《投资者报》：十二五期间电力行业将控制碳排放和继续关停小机组，而淘汰落后产能，电力行业也首当其冲，这是否意味着电力行业将受此削弱？　　吴江：我们有个分析，若2020年我国发电装机容量达到15.2亿千瓦，那么未来十年需要净增装机容量6.7亿千瓦，年均约净增6000万千瓦，和2004~2008年期间年均净增8100万千瓦相比，未来年均净增装机容量有明显回落。但与此同时，以风电为代表的新能源装机将在2015年以后进入爆发阶段，电源结构将进一步优化，发电效率会有所提高。我们认为，2010年将新增装机容量6800万千瓦，其中火电新增5000万千瓦、水电新增1000万千瓦、核电新增60万千瓦、风电及其他新增740万千瓦。扣除2010年火电关停小机组1800万千瓦，火电机组净增3200万千瓦，总装机容量净增5000万千瓦，总装机容量达到90000万千瓦，增速约为5.88%.　　《投资者报》：2008年以来电力需求萎缩，但去年下半年开始，这一下滑趋势得以遏制，今年是否会从拐点回升？　　吴江：我们分析认为，目前拐点应该已出现。2010年发电设备平均利用小时数将结束长达5年的负增长，进入上升通道。而且这一态势将会持续，至少可持续到2015年风电等新能源发电容量大规模爆发前。我们预测的结果是，2010年机组平均利用小时为4550小时，增速为2.24%。其中，水电机组利用小时数为3500小时，增速为1.43%；火电机组利用小时数为4850小时，增速2.53%.　　《投资者报》：去年煤价一直走高，这会增加发电企业今年的成本压力吧？　　吴江：燃料成本增加的确对火电企业2010年业绩有较大影响，但对煤价走高带来的消极影响也不必过分悲观，一方面，煤炭产量仍继续稳步增长。另一方面，政府将力争避免因煤价上涨过快而对电力体制改革造成负面影响，如果今年一季度煤价上涨给电企带来困难，或将再次调整上网电价。另外，随着发电机组的优化，今年开始供电煤耗率也将进一步降低。

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