湘财证券：短期震荡宜增加防御性组合

湘财证券：短期震荡宜增加防御性组合 更新时间：2011-3-13 10:35:08 　　近期，春季反弹行情如火如荼，但在3000点附近连续上攻未有效突破后市场开始震荡调整。预计短期市场将延续震荡调整态势，投资者在操作上宜增强防御性。

经济数据引发市场担忧

从公布的经济数据来看，2月份居民消费价格总水平同比上涨4.9%，与1月涨幅持平。这一数据明显超出此前市场人士预期，再度引发了市场对于央行加息的担忧。除此之外，周四3月期央票在发行量放大至320亿元，发行利率也意外上行16.30个基点。

值得注意的是，近期央行实施了规模为720亿元的91天期正回购操作。本周公开市场回笼量由此达到了2150亿元，超过2050亿元的到期资金规模，实现净回笼100亿元。这是央行公开市场操作自去年11月15日当周以来的首次净回笼。这些举措的执行也在很大程度上引发了市场对于加息的担忧。

从国内经济发展状况来看，中国经济在过去10年间主要依靠出口拉动，GDP增长率保持在年均10%的同时，CPI升幅每年亦只有2%，这是因为通过出口赚回来的钱，不是变成资本性投资便是用作购买美国债券。而从2009年起，中国经济正在向扩大内需转型，在这种情况下，GDP增长率即便只有8%，通胀率仍会加快上升，因为“钱”在转向国内消费。换言之，我国仍需面对较高的通胀水平。不过，如果货币政策一下子收得太紧，恐怕会出现1994年的情况，引发资本市场较大幅度的调整。综合而言，目前货币政策仍将以微调为主，市场情绪或将在短期的消化后进行修复。

宜增加防御性组合

在上周五及本周一连续两天拉出中阳线以后，上证综指在本周两次触碰3000点，但并未实现有效突破，市场追涨热情不高。从技术分析的角度而言，3000点似乎并不是一个十分重要的阻力位，只是作为整数关位给投资者带来了一定心理压力。但是，就盘面而言，又确实存在一个面临3000点大关上涨动力不足，以致频频出现震荡的问题。

目前大盘震荡的原因有两方面。一是触发近期股市上涨的一个重要因素——投资者对通胀以及调控的预期有所降低，但这种降低并不是以确切的数据支持为基础的。要让投资者坚定良好预期，是需要有实质性的利好。随着2月份CPI数据的公布，市场的悲观情绪开始显现，而在预期货币政策可能发生调控时，的确不会有大资金持续地进入股市，因此大盘在整数关位也就很容易自发地形成上下震荡的局面。

二是前期市场的上涨很大程度上依靠着金融、地产、煤炭、有色板块的集体起舞，但实质上，目前调控政策仍在延续，金融地产现在未必处于最好的发展时期；另外，在国内经济增长有所放缓、PMI指数连续三个月回落的情况下，煤炭、有色这些上游行业能否保持强劲增长，还是值得探讨的。

周五大盘出现调整，一是因为市场对央行可能再次加息的担忧情绪上升，二是因为股指进入前期套牢盘密集成交区，有短暂技术调整的需求。展望后市，尽管短线股指仍可能出现进一步的下跌，但我们认为大盘继续下跌的空间有限，维持股指整体震荡上行的观点不变。预计短暂技术调整结束后，市场有望再续升势。在投资策略上，因短线市场存在宽幅震荡的潜在风险，建议投资者可通过仓位结构调整，适当增加防御性组合。重点看好二线蓝筹板块及“两会”提及的主题性投资机会，如水泥、家电、化工与机械等中游周期类品种。

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